<1>振幅似乎過大的鈷
11月6號,嘉能可旗下Katanga公司發佈公告：擁有75%股權的運營子公司KCC因鈷產品中放射性元素鈾超標而暫停鈷的出口和銷售，預計此次暫停將從2018年第四季度持續到明年前兩個季度，Katanga的鈷銷售和產出預計將推遲到2019年下半年。
嘉能可的Katanga項目是未來兩年鈷礦最大的產能增量，該礦的暫停銷售消息一出，倫敦LME估價終於止跌反彈，而華友鈷業、寒銳鈷業等國內鈷上市公司也漲停或觸及漲停，也算是一洗今年下半年鈷礦的頹勢。
未來三年全球主要礦業公司鈷礦產量情況
表中可看到，嘉能可是鈷產量以及未來增量最大的企業，其中Katanga項目是未來三年最主要的產能增量。洛鉬16年收購的剛果Tenke（TFM）排名全球第二，華友、寒銳、萬寶還有盛屯什麼還差的很遠。
2015年以來倫敦LME鈷價走勢圖
從鈷的歷史價格看，16年底之前一直在2-3萬美元/噸震盪，自從2016年底突破這一平臺後，受益於新能源汽車對三元材料的大量需求，作為三元材料中最難得的鈷元素價格迅速上漲，直至今年4月份。
2018年以來倫敦LME鈷價走勢
今年4月份之後（最高時超過9萬美元/噸），鈷價格持續下行，最低時僅僅4.6萬美元/噸，嘉能可停售的消息一出，價格反彈至5.5萬美元左右。
華友鈷業與鈷價格（圖中藍線）走勢對比圖
與估價走勢一致，國內鈷業龍頭之華友鈷業，今年的走勢也如過山車一般，今年3月份最高觸及96.48元/股，11月16日收盤37.27元/股，遠超過腰斬。
<2>鈷的瘋狂與支撐
鈷，Co，近兩年的明星元素，常與銅、鎳伴生，雖然屬於有色金屬，但全球丰度很低，屬於偏稀少的有色金屬。
不溫不火的鈷，被站在風口的新能源電池方案——三元鋰電池方案選中，成為三元材料中不可或缺的元素。（科普一下：三元材料，也就是指鎳、鈷和錳三個元素與鋰一起組成正極，即Li(Ni·Co·Mn)O2）
從鈷的消費結構看，電池是最主要的消費方向，而中國的消費結構中電池的佔比更大。
新能源汽車成為當下的風口，其未來高速增長的趨勢未變。
三元材料在未來電池越發重要，多數機構在今年年初對於本身就很稀缺的鈷的供給、需求進行各種預測，普遍認為該元素未來將長期處於短缺狀態，這一切是鈷價支撐的主要依據，所以今年上半年的鈷達到了峰值。
<3>大環境的轉變？
今年5-6月份，特斯拉的馬斯克（Musk）曾發表過一系列關於鈷的的言論，逐漸挑起了電池廠、整車廠對鈷這一明星元素的反思：即稀有的、昂貴的元素是否要成為電池解決方案？作為中下游的生產企業如何不被原材料所綁架？
上圖：馬斯克在Twitter中強調其新款特斯拉的電池中使用低於3%的鈷，而且預期未來產品中可能沒有鈷元素（LG是特斯拉電池提供商）。
看一下當前三元鋰電池主流解決方案對鈷元素的需求情況：
三元材料即鎳、鈷、錳，111意味著鎳：鈷：錳=1:1:1，523意味著鎳：鈷：錳=5:2:3
111和523是當前三元材料主流配置，622是年初多數電池廠在主攻的路線，811則是特斯拉現在主推的路線，NCA（鎳鈷鋁）也是一種低鈷方案。
雖然在現在多數方案中，鈷依舊是不可或缺的，但對其使用量的降低是不可避免的趨勢，這個趨勢最大的邏輯點還是：相對於鈷，鎳、錳還有鋁都是比較易得的元素，在方案成熟後，電池原材料成本是可控的，這樣長期來說成本不會被原料企業所綁架，企業的經營可掌控。
大環境轉變了嗎？
市場應該不會騙人的，這半年來鈷市場的持續弱勢，對鈷未來的需求預期應該已降下來，雖然新能源電池仍然火爆，但鈷將不再唱獨角戲，年初鈷的需求環境應該已經發生重大的變化，嘉能可的停售雖然穩住了估價走勢，但似乎長期來看作用有限。
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