新一輪不良資產週期開啟以來，不良資產市場出現了明顯的波動。各路資金競相入場，推高不良資產包價格，乃至2017年出現了高價不理性收包的現象。2018年，在感受到高價收包所帶來的壓力之後，新入場的市場主體逐步迴歸理性，下半年以來不良資產包價格逐步回落。更有甚者，今年年初，市場即傳來交易清淡的傳聞，2019年不良資產市場究竟會走向何方？是否會迎來拐點？
供給平穩略升趨勢難改
市場普遍認為，本輪不良資產週期開啟以來，至今尚未達到拐點。會在我國金融體系風險總體可控的前提下，未來兩三年不良資產供給仍難以出現下降，會在合理區間繼續有所增加。
根據日前國家統計局公佈的數據，我國國民經濟持續平穩發展，結構調整和轉型升級持續推進，發展質量不斷提高。2018年GDP增長6.6%，總量超過90萬億元。同時，我們也看到，我國經濟發展面臨的內外部環境存在一些不確定性，推進供給側結構性改革過程中不可避免會遇到一些困難和挑戰，經濟運行穩中有變、變中有憂。
業內人士表示，在當前的宏觀經濟形勢下，我國不良資產市場今年仍將面臨良好的市場環境，供給較為充足。除了宏觀經濟環境的影響之外，在監管日趨嚴格的環境下，銀行出清不良資產的意願也會有所上升。
從行業來看，也有專家表示，前期產能過剩行業的信貸資產質量難以有大的改善，在“房住不炒”定位下，我國房地產市場平穩運行或是大概率事件，房價難以重回大幅攀升的態勢，投資者有可能會帶來損失。這些因素都會在一定程度上推動我國不良資產市場的供給增加。
根據銀保監會發布的數據，我國不良資產市場規模已超過2萬億元。今年規模或將繼續擴大。
中金公司（港股03908）日前發佈的研究報告顯示，2019年不良淨生成率及不良率將進一步抬升。
有業內人士表示，不良資產市場或出現一些結構性變化。不同於前年大型金融機構大力推出不良資產包，去年開始，城商行和農商行成為不良資產包推出的主力軍，這一趨勢在今年或將繼續持續。
價格回落或是趨勢
萬億元級的市場蛋糕，吸引了眾多市場主體紛紛參與。當前我國不良資產市場已經呈現出“4+2+N”的格局，即四大金融資產管理公司、地方資產管理公司以及其他市場主體。
隨著競爭的加劇以及市場新軍的參與，前些年出現了一些非理性高價收購不良資產包的現象，在江浙地區，甚至出現七八折的不良資產包。在資金成本約束下，這一現象在去年不復出現，有業內人士坦言，此前已高價收購的不良資產包很難賺到錢，在經歷了市場洗禮後，市場新軍逐步迴歸理性，去年下半年以來價格重新迴歸三至五折的區間。
有業內人士向《金融時報》記者表示，四大AMC去年第三季度收購的不良資產包平均價格相比上半年就有接近10%的降幅。今年不良資產包的價格或將仍會處於下降的區間。
有研究報告指出，2018年從全國的不良債權交易情況來看，成交折扣率整體處在一個相對穩定的區間振盪前行，但是從去年年末的幾個月來看，債權成交折扣率有相對明顯的下降趨勢。
在價格迴歸的同時，也出現了流包的現象。業內人士普遍認為，市場已經從賣方市場逐步轉變為買方市場。由於此前商業銀行對市場價格預期較高，不良資產轉讓定價較高，同時買方對不良資產收購回歸理性，這兩大因素導致了“流拍”的產生，對此，專家也建議，商業銀行也應在雙方博弈中逐步適應這一市場的變化，適時調整市場預期。
也有專家向《金融時報》記者表示，不良資產包的質量有所提升，去年推出的一些資產包手續齊全、抵押物充分，隨著監管趨嚴，對不良資產界定更為嚴格，商業銀行加大出清不良資產力度，今年推出的不良資產包的質量或繼續保持。
處置難度加大
此前我國不良資產處置一般採用“三打”模式，即打折、打包、打官司。隨著不良資產市場化的不斷成熟，這一簡單的模式已經不適應市場的變化。
去年有監管人士也提出，處置不良資產慎用查封凍結措施。這一措施往往導致處於困境的企業面臨破產，給社會經濟的發展帶來麻煩，以後在這一領域將會進一步規範。
業內人士表示，隨著司法程序的進一步規範，客觀上會帶來不良資產處置難度的上升。
當前宏觀經濟形勢存在的不確定性因素增多，也給不良資產處置帶來新的壓力。理論上來講，不良資產的運營與處置是一個逆週期行為，經濟下行週期收購、持有，上行週期處置。當前可以說是資產收購和持有的良好時機，對於資產處置來講，則面臨挑戰。
有業內人士表示，今年的經濟形勢以及AMC面臨的資金壓力，都對不良資產處置帶來新的挑戰。
在處置端，AMC已經逐步形成了多元化、多渠道的處置模式。比如，引入投行思維，充分運用債務重組、資產重組、重組上市等多種手段，最大程度挖掘資產價值。再比如，充分藉助科技的發展，運用互聯網平臺，兜售不良資產包，通過信息的透明和對稱，提升不良資產處置的效率。
對於市場新軍來講，在不良資產處置方面並不具備優勢，更多的還是採用傳統的方式來處置。四大AMC擁有較強的實力和多年的從業經驗和優勢，擁有的多種牌照有利於為目標企業提供一攬子金融服務，引領不良資產處置手段的創新。
多元化、多渠道處置已經是今後不良資產處置的發展趨勢。
本文源自金融時報
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