2月25日晚間，國內醫藥連鎖藥房巨頭一心堂（002727.SZ）發佈2018年年報。數據顯示，2018年全年實現營收91.76億元，同比增長18.39%；實現淨利潤5.21億元，同比增長23.27%。基本每股收益為0.92元，同比增長13.02%。
今日，在大盤走勢良好的情況下，一心堂也跟隨著市場的熱點走，早盤拉高後有所回落，最終上漲1.63%，報收23.03元，成交額1.98億元，目前總市值為130.757億元。
近三成門店虧損
資料顯示，一心堂成立於1981年，2014年7月於深交所上市。目前，公司的主營業務為醫藥零售連鎖和醫藥批發業務，主要經營範圍包括中藥、西藥及醫療器械等產品的經營銷售。其中，醫藥零售連鎖是公司的核心業務，公司主要收入來源於直營連鎖門店醫藥銷售收入。
格隆匯app查詢顯示，按行業分類，2018年公司零售收入近87億元，同比增長19.11%，佔公司營收94.81%；批發收入24.60億元，佔公司營收2.68%，同比下滑7.85%。按產品分類，2018年中西成藥收入為64.78億元，佔比最高，達70.6%；其次為醫療器械及計生、消毒藥品等。
同時，2018年一心堂共新開953家門店，關閉132家門店，搬遷129家門店。截止2019年1月31日，公司共擁有直營門店5872家，當月淨增加門店114家。目前，一心堂直營網點覆蓋10個省份及直轄市，進駐260多個縣級以上城市，其中，最多門店的三個省份為雲南、四川、廣西。
然而，雖然公司主要收入來源於直營連鎖門店，但據公司2018年半年報顯示，報告期內，公司累計虧損的門店近三成，達1539家，其中新開店及次新店（開業時間在2年以內的門店）929家。超過2年未盈利門店610家，其中半年累計虧損金額小於2.5萬元的門店277家。可見，一心堂一邊在不斷擴張門店，但另一邊其新增門店又在大部分拖累其公司的業績利潤增長。
值得一提的是，2018年度全年公司實現電商業務交易額6,230.86萬元。其中，第三方銷售平臺的交易額1,701.52萬元。資料顯示，公司於2016年上半年陸續推出一心堂APP、團購業務、跨境業務等跨界B2C業務，在發展線下業務的同時，連接互聯網和移動端口，通過“互聯網+一心堂”的經營模式創造利潤，網絡銷售賦能零售新增長。
瘋狂融資併購擴張
格隆匯app查詢顯示，自2014年上市以來，伴隨著不斷擴張規模發展的野心，一心堂幾乎每年都有計劃和動作，通過公開發行、非公開發行股份、票據及可轉換債券等金融工具，走上了瘋狂融資的道路。
首先，2015年，在一心堂上市僅僅只有一年之時，公司就拋入了再融資計劃，計劃向5名特定投資者募集資金7.82億元，資金用於直營連鎖營銷網絡建設、“互聯網+”商業模式升級改造項目、補充流動資金。
此後，在2017年1月，公司發佈公告稱擬非公開發行股票數量不超過7884萬股，募集資金總額不超過15.2億元，募集資金淨額全部用於中藥飲片產能擴建項目、門店建設及改造項目、信息化建設項目及補充流動資金。但歷時1年之後實際募資只有9億元，新發行股份於2017年12月27日正式上市。
2018年5月，公司又發行可轉換債券不超過7億元，計劃將募集資金用於中藥飲片產能擴建項目、信息化建設項目和補充流動資金，目前該計劃已經拿到了證監會的通過批文。2019年1月，一心堂收到中國證監會的批覆，核准公司向社會公開發行面值總額602,639,200 元可轉換公司債券，期限6年。
除此之外，2016年、2017年兩年一心堂共收購了916家門店，堪稱“併購狂魔”。不過，自2018年之後，一心堂併購速度有所放緩，主要以自建新店為主。據公司2018年半年報顯示，報告期內一心堂新增349家店鋪，基本都為自建，而去年同期新增門店中，收購門店佔51.17%。
但由於此前一心堂不停的併購導致，截止2018年12月31日，一心堂因收購形成鉅額商譽10.77億元，較年初增長1.84%，佔淨資產的比重為26.60%。其中，商譽金額最大的標的資產要屬2015年收購的海南鴻翔一心堂醫藥連鎖有限公司，達3.09億元。
值得一提的是，實際上，除了一心堂在不停地併購擴張之外，整個醫藥零售行業都在加快併購擴張的步伐，通過併購進行連鎖化複製，不斷地兼併整合而發展壯大成為行業發展的巨頭，這已經成為醫藥零售連鎖藥店行業發展的主流。
數據顯示，2018年上半年，大參林新增門店479家，其中併購門店117家；老百姓新增門店534家，其中併購門店237家；益豐藥房併購更是“兇猛”，僅2018年上半年就達到209家店鋪，已經超過其2017年全年167家的併購數量。
結語
2019年，大環境政策將持續推動互聯網+醫療健康的發展，利好B2C渠道，而隨著在線購買健康產品的普及、製藥公司的推廣等，如何繼續推動B2C業務，在眾多大型互聯網醫療中脫穎而出，吸引更多的客源並保持粘性，都值得切入。畢竟在互聯網的浪潮中，在技術革命的大趨勢下，僅僅依靠線下門店來維持銷售業績不是長久之計，B2C渠道的發展也需兼顧。
作為雲南省醫藥零售龍頭，在2018年上半年有近三成門店虧損，同時又已經在B2C渠道中獲利，一心堂2019年仍計劃新建門店1200家，在背後已形成了鉅額商譽的情況下，如此快速的擴張策略，對於公司來說，在未來或將會面臨較大壓力。
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