距离提出金融供给侧结构性改革过去一个多月了，看了下各个研究机构的报告，仍然停留在“金融供给侧改革，对XX有利/不利”的层次上，甚至没有人认真想过：
什么是金融供给侧改革？以及，我们为什么要在这个时刻，重新解释金融的定位？
【两个隐性目标】
我们首先来看看2015年的供给侧改革面临的情况。14年到15年，可能是21世纪以来，中国经济最糟糕的局面。
一方面，四万亿刺激下，各地纷纷加码投资，最终让钢铁、水泥、煤炭等重资产行业供给严重过剩，连年亏损，而且库存总量还在逐年增加，同时，房地产库存特别是三四线城市库存也在创历史新高，房价萎靡；
另一方面，这些上游行业多数是国有企业，僵而不死，侵蚀着大量的信贷资源，导致金融资源不能有效配置，而且央行连续的降准降息，并没有实质性的解决融资贵和融资难的问题，资金一直在金融体系空转。
所有这些，最终促成了供给侧改革的诞生。所谓供给侧改革，就是以行政命令的方式，强行的降低上游产品对下游的供给，在需求相对固定的情况下，直接改变了产品的供需结构，使得上游产品价格大涨。
以螺纹钢、动力煤等代表的黑色系产品价格一飞冲天，在社会主义市场经济体制下，我们直接用计划经济的思维，向西方经济学致敬。
当然，这些都是事后的结论，毕竟站在彼时，谁也不敢想螺纹钢能涨成这样。
但是问题也同时产生，因为上游涨了价，直接对应的，是下游的成本高了。所以，16年以来，我们很少看到上游的两高一剩国企债券违约，反而下游的一众民企岌岌可危。
因为利润从下游转移到了上游。
但是这次金融供给侧改革的思路，和16年的思路是相反的。
过去多年，以商业银行为代表的金融体系，汲取了实体经济大量利润。沪深两市上市公司利润中，40%左右是由金融提供的。但是强大的中国经济，不能仅仅只有强大的金融，更应该有强大的实体经济。
所以，金融供给侧改革的隐性目标之一，就是将金融体系的利润，向实体经济转移。
另外一个，就是地方政府债务问题。地方政府的的隐性债务，一直是悬在头上的达摩克利斯之剑。资产端项目周期长，负债端资金滚续周期短，牵一发动全身。
融资平台的从低成本贷款、债券到高成本信托、租赁等融资方式已经用完，考虑到还有规模庞大的居民债务，金融机构对平台的支持还能走多远，已经是摆在桌子上的问题。
所以供给侧改革的另一隐性目标，就是如何将融资平台的融资成本降低，以时间换空间。
贷款利率的“两轨并一轨”，我认为有一个重要考虑，就是将融资平台的的高成本负债（非标融资）置换为低成本的贷款和债券。
所以，金融供给侧改革的另一手段，就是让金融机构，承担融资平台债务置换的桥，解决地方政府债务问题。这个过程，一定是融资平台融资成本下行的过程。
而对应的，就是商业银行资产端收益会下行，如果负债端的成本不能下行的话，那么商业银行们赖以生存的利差会快速收窄。
从这个角度上看，金融机构特别是商业银行的财务报表，从总体上说，未来几年的不会太好看。
【防风险】
有人问了，上一轮供给侧改革，有一个重要目标就是保大放小，保住国有大中型钢铁、有色、煤炭企业，消灭中小型钢厂、煤矿，那么这一轮金融供给侧改革，是不是也要保大放小呢？
我个人的看法：是的。
中国的金融业，之前都是赚牌照的钱，也就是说，给你一块银行牌照（或者其他金融机构牌照），就算是一只猴子坐在行长位子上，也能赚钱。
但是这会造成一个结果，金融机构不具备核心竞争力。所以提出，金融是核心竞争力，是重要的基础性制度。
华尔街为什么强大？不仅仅是因为华尔街有高盛和大摩这样的全球顶级投行，也是美国整体金融体系的强大。
但是回头看看我们，不是说商业银行主导的金融体系不行，而是商业银行不能老是吃老本，总是守着自己那一亩三分地，小机构太多，抵御风险的能力太差。
你看即使出现雷曼这种系统性金融机构破产，美国金融体系也没倒下。想像一下，在中国，六大行或者股份制银行这种级别的金融机构破产。。。。。。
所以，我们很快就能看到，金融体系会迎来一波兼并和重组的高潮。小证券公司、小农商行等金融机构，只需要把自己洗干净，然后等着客人来挑。
就像人一样，不是等感冒发烧来了才想起来锻炼，而提前搞好身体。金融机构也不是说大了就一定会强，但是如果不及时完成金融机构的整合，一阵风来了，会倒下一大片。
这，才是防风险的意义所在。
防风险的目的，是在风险出现之前预防，而不是风险出现之后化解。
【疏通资金管道】
你们都看到了，从18年上半年以来，央行的货币政策一直偏宽松，可是为什么民企融资还是又难又贵？股票市场也一直不买账？
原因在于，钱到金融体系了，但是一直出不去。
所以，金融供给侧改革的重要目标，就是疏通货币政策传导机制，让金融体系的资金以合理的方式进入企业。这其中有两个方面很重要：一个是金融监管顶层设计，一个是金融市场的激励约束机制。
回顾这几年的金融监管，有一个很重要的感觉就是太刚了，缺乏柔性。比如16年底的去杠杆和资管新规，大量同方向的监管政策同时发布，对市场形成剧烈共振，直接造成了16年底的债灾，教训太深刻了。
所以，金融供给侧改革，一定是自上而下，全局一盘棋，环环相扣，政策上刚柔并济。
对应的，也是金融市场的激励约束机制的变革。
使全社会都懂得，做生意是要有本钱的，借钱是要还的，投资是要承担风险的，做坏事是要付出代价的。
对应在金融市场里，就是对民企的投融资激励不足，对国企的投融资风险不到位。
要打破这种文化，会有一个阵痛的过程。这个过程，就是国企的违约率的上升。让整个市场真正出清僵尸企业，然后轻装上阵。
金融供给侧改革，是一盘大棋，我们现在面临的情况，比14年15年要好很多，所以，没有必要悲观。
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