中國基金報記者 王元也
2月以來，券商融資計劃逐漸多了起來，據基金君不完全計算，目前至少已經有招商證券、國信證券、中信建投等數家券商公佈了融資計劃，合計融資規模超1000億元。而券商看似“瘋狂”融資的背後，或許和科創板的跟投機制關聯甚大。
據媒體消息，業界普遍認為券商跟投比例大概率會是2%-5%，且鎖定期為兩年。那麼，即使是最低的2%的跟投比例，對券商而言也需要消耗較多的資本金。
簡單估算一下， 以中信證券為例，假設以2%的跟投比例計算，目前其保薦的7家企業合計募資93.28億元，如果都能在科創板上市，則其投入的自有資金就得高達近2億元，這還是最低的跟投比例，如果按5%計算，則其投入的自有資金就升至4.66億元。倘若投資虧損或企業退市，風險也是需要承擔的，還要鎖定2-3年。
券商密集融資 多家百億級“補血”在路上
今年以來，券商作為春季行情的主力板塊，經歷了一波“春風得意”的時刻，截至4月4日，券商指數今年以來已經上漲超60% 。在一片“漲聲”中，券商出奇步調一致的進行了補血。定增、配股、發債，各種融資手段，不一而足。
根據基金君不完全統計，今年以來，已經有招商證券、國信證券、中信建投等數家券商公佈了融資計劃，合計融資規模已經超1000億元。其中，招商、國信、中信建投、廣發等券商定增數額均為百億級。
今年1月21日晚間，中信建投也發佈了定增預案，擬募資不超過130億元；
3月5日，國信證券公告稱，中國證監會對公司提交的《國信證券股份有限公司上市公司非公開發行新股核准》行政許可申請材料進行了審查，對該行政許可申請予以受理。去年11月28日，國信證券宣佈擬定增募資不超過150億元；
3月12日，招商證券發佈公告稱計劃通過配股募資150億元，配股募集資金用於增加公司資本金；
2018年11月3日，廣發證券的150億元定增方案獲證監會發審委通過；今年2月，廣發證券完成發行公司債78億元。
此外，今年3月31日，申萬宏源已經通過港交所聆訊，離成功登陸港股只有一步之遙。根據中國證監會此前批覆，核准公司新發行不超過64.79億股境外上市外資股，每股面值人民幣1元，全部為64.79億股普通股。
與此同時，多家公司熱衷發債。興業證券計劃發行短期融資券207億元，發行公司債30億元；海通證券發行次級債33億元，浙商證券成功發行35億元可轉債，華安證券擬發行28億元可轉債......
“瘋狂”融資和科創板跟投制度有關？
從上述募資用途來看，券商再融資資金主要集中在增資海外子公司和相關子公司、發展資本中介和交易投資等重資本業務等方面。不過有業內人士指出，券商“瘋狂”融資的背後，或與科創板的跟投制度有關。
在 3 月 1 日公佈的《科創板股票發行與承銷實施辦法》中，監管要求，券商要參與科創板發行企業的戰略配售，刪除了此前的徵求意見稿中“券商（或券商子公司）可以參與科創板發行戰略配售”中的“可以”二字。這意味著，保薦機構參與科創板項目變成了要求。
雖然目前關於券商跟投的相關細則還未出臺，不過業內各家投行對跟投的比例已有預期，據中國證券報消息，業界普遍認為券商跟投比例大概率會是2%-5%。
華東一家中型券商的投行部門負責人告訴記者，目前公司的跟投比例還沒有確定，還在等交易所出規定。而對於業內盛傳的2%-5%的跟投比例，其也表示，對券商來說，這個比例是可以接受的。
而跟投比例博弈的背後，少不了券商之間資本金的較量。上述負責人表示，跟投需要自有資金，如果借款不算自有資金，那就要和資本金掛鉤了。而對於借款究竟算不算自有資金，可能也會有相關的規定。
但是，擺在眼前的是，如果按照2%-5%計算，即使是最低的2%的跟投比例，對券商而言也需要消耗較多的資本金。
截止目前，科創板受理企業總數已經達50家，擬募資總額481.27億元，涉及24家保薦券商，其中中信、中信建投和中金這三家投行業務一向領先的頭部券商暫時領跑，其中，中信證券承攬最多，多達7家企業。
以中信證券為例，假設以2%的跟投比例計算，目前其保薦的7家企業合計募資93.28億元，如果都能在科創板上市，則其投入的自有資金就得高達近2億元。倘若投資虧損或企業退市，風險也是需要承擔的，還要鎖定2-3年。這還是最低的跟投比例，如果按5%計算，則其投入的自有資金就升至4.66億元。
如果說對於頭部券商而言，資本金能佔一定優勢，但是中小券商顯然承受的壓力要更大。
以中德證券保薦的科創板受理企業熱景生物來看，預計募資2.88億元，假設以2%的跟投比例計算，則其投入的自有資金為576萬元，若以5%計算，則其需要投入自有資金1440萬元。而如果該公司後續還有其他科創板企業保薦，則投資資金只會增多。由於目前中德證券還未披露去年年報，所以只能以2017年的數據來看，截止到2017年末，中德證券淨資本規模僅為12.17億元，而在中證協最新發布的去年主承銷金額排名中，98家券商中，中德證券也排在後半段。
有業內人士表示，在科創板時代，國內券商的核心競爭力將面臨重塑，而資本規模將是券商擴大業務規模的核心前提，資本充足的券商在投資科創板企業時將有更大優勢。
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