昨天森马公布了快报，感觉挺好的，就一个字：真不错。本来今天盘面的表现也算对得起这快报，但到了尾盘突然拉回，最后收涨1.52%，总之还是要感谢好运气先生。
先来看看基本情况
一、主要数据在预期以内
可以看到，2018年公司实现营业总收入 1,571,560.88 万元，较上年同期增长 30.68%；实现营业利润 199,989.93 万元，同比增长 32.33%；实现归属于上市公司股东的净利润 169,256.17 万元，同比增长 48.74%。
可以说，单看具体数据是超出了我对他双20的期待的。
二、业绩增长的主要原因
1、公司的解释。公司给出了3个原因解读。（1）休闲装业务恢复增长、儿童业务稳定增长及网上销售的快速发展促进了公司的收入增长；（2）公司本期收购法国 Sofiza SAS 公司，将其 2018 年第四季度营业收入纳入合并导致了收入的增长。 （3）增长的主要原因如下：公司营业收入增长、毛利率提升导致上述指标增长。
其中比较关键的信息就是毛利率也提升了。
2、我跟踪下来的其他原因。一是2017年阶段性出清，我印象中应该是4个亿的存货计提，这个为18/19年业绩做了准备。二是整个行业都在出清，往头部集中，当年跟森马齐头并进的美特斯邦威已经不是一个量级，曾经的"牌子货"班尼路、真维斯早已经与《疯狂的石头》一样消失；当他们消失的时候，剩者为王。三是法国KD增厚了营收，没有增加净利润。按照之前的收购公告Kidiliz 集团主2017 年实现营业收入 4.27亿欧元，税后净利润为 -0.27亿欧元。按照2018年5亿欧元营收计算，第四季度森马并入KD的收入，应该不超过1.3亿欧元，折合人民币9.89亿元，取个整数10亿吧，那么2018年157.15营收-10亿=147.15亿营收，这个是剔除后的营收，则原有主业实际营收增长22.36%以上。净利润就不算，基本上应该是负影响。
三、珍惜难得的投资机会
别人把他当米田共，我们自己得看的清楚。我觉得森马服饰是个金子。随便说几个我看重的地方，仅供参考。
1、"小河有水大河满"的共赢思路。这里面有几个动作可以参考，一是开始向高管让渡权益。2018年11月29日分别向徐波、邵飞春让渡了0.2%的股权，均价8.04元/股。二是引进战投。邱氏家族高达80%以上的控股权，这次机会 5%引进战投方，目前还不得而知。三是支持包括董事、副总经理江少勇，转让控股权，把上海裔森交付其经营，主攻高端女装，留存30%股权；类似的动作还有，我就不写了。共赢的思路很重要。
2、多品牌集群作战。这一策略是非常适合服装行业的，这种高频、多次层次、多种类的大众消费用品，不可能一个牌子打天下；森马在成人休闲和童装都采用这个策略，终将会花开瓜熟。
3、两个50。一个是童装占据了整个营收的50%，一个是电商的销售有望在2017年31亿的基础上增长到50亿。
4、供应链整合非常高效。我们到年报的时候再看吧，这个事情他们做的还可以。
5、估值底部区域。目前两市走到3000点，我不认为指数还会快速拉升，平台型慢慢走会是比较好的形态。什么？谁说的？上面说的，要慢牛。而到了这个区域，依然有大量充满投资机会的个股，森马就是，按照目前公布的快报，估值不足16倍，试问2019年如果继续保持2020增长（营收净利润双超过20%），这个价格会不会很吸引人呢？
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