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热门研报排行榜（来自干货研报团队，今天能第一时间获取的的研报）。我们的口号是：每天读10分钟研报。

写在前面：

上证指数跌0.05%，报收3244点；深成指跌0.61%，报收10351点；创业板跌2.12%，报收1739点。沪股通净流出16.8亿，深股通净流出21亿。两市合计成交超过一万亿元，达到10670亿元。上证50再创反弹新高，以化工为代表的周期股表现抢眼，但科技股跌幅较大，拖累创业板指走弱。

在清明长假期间，市场消息和情绪面偏暖，但市场走出冲高回落的走势，尤其是创业板指成分股的回落。原因除了资金对周期股（尤其是化工、水泥等）的追逐导致的分流之外，更为关键的是一季报披露期到来，投资者担心创业板业绩暴雷的风险。

1.策略和宏观热门研报

策略报告的核心是抓住策略周期内的主要矛盾。

今天是周一，热门周策略研报昨天晚上已在《

今天的第一篇策略还是申万宏源的，该研报不在昨天文章中，为什么每个周一都会重点推荐申万宏源的原因？主要是因为可能是目前市场上唯一还在坚持认为“2019年是震荡市”的研报。

申万宏源策略：把握当下，聚焦Alpha

核心观点：我们依然认为2019年全年应该是一个震荡市，且上半年震荡中枢高，下半年震荡中枢低。但“业绩底”的乐观预期集中快速发酵，“政策底”预期仍余温尚存的时刻，可能就是市场挑战年内(主板)最高点的时刻。

投资策略：把握当下，关键还是结构选择：周期轮动“会有时”，但可能只是轮涨补涨的一个环节。我们建议，后周期消费底仓坚守，进攻头寸聚焦Alpha资产，重点关注化工、汽车和农业，继续在科创方向精选个股。

干货研报注：虽然申万宏源是震荡市，但还是有很多可以参与的交易机会。

进攻头寸我们建议聚焦Alpha资产，中短期强催化之下，潜在收益可能远高于单纯的Beta资产。重点关注安全生产最受益的化工(能够覆盖周期的Beta收益)，增值税减税降价已逐步兑现、后放量可期待的汽车(消费底仓当中预期差较大，股价位置较低的方向)，以及价格上涨在即的

20190407-申万宏源-策略一周回顾展望：把握当下，聚焦Alpha

“增长预期修复”支持市场

中金公司作者：王汉锋,李求索,周昌杰

市场展望：

在最近几个交易日中，市场继续上行，同时航空、汽车等板块较为活跃。往前看，我们认为尽管市场已经反弹30%左右，获利了结压力可能引致短期市场波动加大，但考虑到目前为止市场估值修复较为温和、各类资金入市尚有潜力、增长预期修复刚刚启动，我们对后市演绎仍持积极看法。

近期值得关注的进展包括：

1）债市长端收益率开始明显上行、短端几乎未动，收益率曲线陡峭化，表明增长预期可能开始更加明显修复；

2）股市方面，市场开始逐步对潜在的增长复苏进行反应。在年初货币政策转向宽松、两会后财政政策开始发力后，基建、PMI、消费特别是与经济周期相关度更高的可选消费等多重数据显示内需呈现企稳迹象。我们此前测算一系列减税降费措施有望提振上市公司盈利3-9个百分点，从近期盈利预测调整的情况来看，市场对此预期可能尚不充分。

3）上市公司业绩是短期焦点。综合1245家公司的年报和1680家中小创公司的年报业绩快报，上述2425家公司（剔除重复）2018年净利润增长2.6%，金融/非金融分别增长2.1%/3.3%。目前两市共有686家公司披露业绩预警，以中小创公司为主。业绩向好比例为55%。中小板/创业板非金融一季度盈利增长区间分别为[-56.7%，-14.3%]，[7.7%，28.6%]。

4）各类资金入市尚有潜力。深交所披露3月新增开户数299万，周均75万。市场日均换手率回升至4.1%。上周沪深港通北向净流入44亿元。

5）中美贸易磋商继续取得积极进展，上周中方谈判代表团在美进行第九轮磋商。市场情绪回暖，各类资金相比前期市场底部时期明显活跃，但相比此前市场顶部时期的水平尚有一定距离。四月份市场需要关注的方面包括：稳增长政策的效果及后续政策边际变化、4月底业绩高峰期的业绩披露、房地产市场的动态、贸易磋商的进展以及海外市场动态等。

行业主题建议：增长复苏，落后补涨：

1）符合中国消费升级与产业升级方向的优质蓝筹股；

2）关注落后及预期较低的板块中受政策刺激未来可能改善的领域，包括汽车及部分周期板块。

2.行业热门研报

继续挖掘高景气的热门行业研报。

【猪肉-招商证券】

投资逻辑：

本轮猪周期非洲猪瘟带来的边际影响远超其他周期催化剂，严重省份产能去化速度是上轮周期的9倍。

根据中国政府网数据，能繁母猪产能去化幅度能够显著影响6个月后的仔猪价格和10个月后的肉猪价格，其中仔猪价格弹性远高于肉猪价格弹性，因为仔猪需求会跟随猪价变化，而肉猪需求相对稳定。

通过弹性测算，我们得出能繁母猪去化比例和10个月后的肉猪价格同比变化、仔猪的价格同比变化比例分别是1:5.0和1:7.4。以此推算出未来10个月的肉猪价格和未来6个月的仔猪价格，我们发现，按照当前的产能去化幅度，肉猪价格在未来将呈现快速上涨态势，6月接近18元/kg， 8月有望突破20元/kg，年底最高点预测价格将达到2元/kg。而仔猪价格弹性远高于肉猪价格，我们预测6月仔猪价格将由3月的34元/kg大幅上升至47元/kg，8月仔猪价格或达64元/kg。

按照预测猪价进行计算，上市公司的业绩将呈现持续上升态势，优秀企业的净利率和ROE在年底有望分别达到52%和24%，大概率创历史新高。

我们继续推荐历史上多次证明过自身卓越管理能力和拥有足够资金储备的一线龙头公司封闭式工业化养猪龙头牧原股份、温氏股份，建议关注天邦、正邦、唐人神、天康、新五丰、金新农等。

【化工-申万宏源】

投资逻辑：

1.我国化工行业高速发展，但安全事故频发。

化工行业属于典型的高危行业，主要与化学品燃易爆的特性有关。近年来我国化工行业高速发展，化学品资本开支由 2007 年 1705万欧元增加至 2017 年 8960 万欧元，复合增长率 18%，远高于其他地区，资本开支占全球比重由 2007 年 23.9%提升至 2017 年 30.6%，而欧美日等发达国家占比已不足 20%。但是国内化工行业对于安全环保的投入以及管理监管的重视程度远远落后于海外，尤其是对于中小企业，为了追求短期利益，往往忽略了安全环保的重要性，导致安全事故频发。根据应急管理部危化监管司发布的全国化工事故分析报告显示，2016-2018 年 3 年间，全国共发生 620 起化工安全事故，造成 728 人死亡。

2.“退城入园”是化工行业集约化发展重要举措，园区规格提高提升安全环保能力。

工行业逐渐由粗放式向集约化过渡，“退城入园”将是重要举措。2019 年 2 月 20 日，江苏省政府办公厅公布“关于江苏省化工园区(集中区)环境治理工程的实施意见”，提出通过严格考核、限期整改、区域限批、行政约谈、挂牌督办、园区退出等措施，此外将进行环境绩效评价，对于不达标园区实施区域限批、甚至取消化工定位等措施，倒逼园区企业提升安全环保管理能力。山东省也出台化工园区认定标准，对片区面积、投资强度、亩均收入等提出了严格要求，不达标园区的淘汰和入园标准趋严将使得化工园区成为稀缺产业资源。

3.苏北安全事故引发全国安全大检查，精细化工涨价趋势有望向大宗周期品蔓延。

企业天嘉宜为国内间苯二胺三家供应商之一，占国内市场约 20%，间苯二胺市场价格自爆炸后连续跳涨，由原来 4.5-5 万/吨上涨至目前 15 万/吨。此外响水及周边滨海、连云港等化工园区内诸多染料及中间体企业因安全检查生产受限，染料供给收缩，叠加中间体价格上涨，分散染料成交由原来 4.0 万/吨已上涨至目前 6.0 万/吨。除染料外，部分农药产品如 BF 腈因响水园区内联化科技子公司停产，导致 BF 腈价格由原来 3 万/吨上涨至目前 6万/吨。本次安全检查已在全国范围内展开，此外生态环境部即将启动第二轮中央生态环保督察，精细化工品涨价涨价趋势有望向大宗周期产品蔓延。

投资建议：

园区一体化或产业链配套完善企业优势逐渐体现，短期受益产品价格上涨，长期有望获得估值溢价。

重点推荐园区一体化龙头企业：万华化学、华鲁恒升、鲁西化工；

产业链一体化龙头企业：扬农化工（菊酯等农药产业链）、浙江龙盛（染料产业链）、巨化股份（氟化工产业链）、龙蟒佰利（钛白粉产业链）、三友化工（氯碱粘胶产业链）、中泰化学（氯碱粘胶产业链）、金禾实业（食品添加剂产业链）、新和成（维生素、香精香料产业链）。

航空-中金公司

持续看好三大航空的原因：

1、供给侧改革：行业供需结构改善，三大航市场份额趋稳

大部分的行业都是Top3的份额越来越多，但航空行业前几年不是，大概率从2018年以后，三大航的份额会逐步增加。

2、票价市场化改革：客公里收益涨幅明显，将持续提供利好

2018 年 4 月底，各航空公司开始了对国内客运的新一轮提价，我们预计 2019 年仍将进行两轮提价。其中京沪线经济舱全票价已经上涨20%

3、外部环境改善：油价二季度可能下跌、人民币汇率升值、减税降费（民航发展基金征收标准减半）的实际利好叠加，预计三大航一季度业绩有望实现 14%~39%的同比涨幅。

干货研报注：周期+涨价是最近的核心题材，航空行业完美符合。

4、三大航A股P/B，还在相对低位。

油服行业能否走出价值陷阱？-调低

特别需要指出的是：是对行业评级进行调低的研报。

1.油服公司创造价值吗？

油服公司曾经创造过价值，但是近6年低油价时代以来表现较差。无论从ROE还是从股价表现上看均是如此。油公司在低油价时代，尚可以用上下游一体化平滑盈利波动，还可以通过压缩油服开支降低上游成本（近几年油公司桶油成本下降很大程度归功于此）。而油服公司则无处藏身。

2.价值陷阱原因？

表面原因是油价处在大的下行周期，14年高点低于08年，18年高点低于14年。深层次原因有二：

1）页岩油革命导致资本开支短期化。2014到2018年，全球油气资本开支下降了49%，而油气产量增长了11%。整个产业链花了更少的钱，办了更多的事，这要“归功”于资本开支短期化。油公司重视短期现金流回报，然而从长期损伤了油气储量可采年限。

2）过度宽松的融资环境。如我们之前很多报告里讨论过，页岩油的自由现金流并没有实质性转正过。过度宽松的融资环境，长期来看会带来供给过剩。在供给过剩的背景下，页岩油的技术进步红利，并没有使股东得到好处，而是通过低油价的形式让利给了消费者。

3.油服能逆袭吗？

如斯伦贝谢CEO所说，页岩油的开发存在跑步机效应。2018年，页岩油钻井中有54%用来抵消老井衰减的影响。到2021年，这个比例会上升到75%。如果没有更多技术进步，很可能在2020年以后，原油市场需要更多常规产量增长来补充。

4.结论：常规油服仍处复苏初期

对于油服行业而言，尤其是非页岩的常规油服，2019年将是需求恢复的第二年，增速仍然非常温和。只要油价维持60美金/桶左右的中枢区间，油公司对于储量寿命的考虑就足以支撑油服需求继续温和复苏。假如油价存在向上弹性，油服需求空间有望快速释放。

通信行业2季度投资策略-国泰君安

在高空间弹性、 强产业逻辑的板块中， 推荐业绩成长性好、 确定性强的标的。

1）首推设备商板块，推荐中兴通讯（5G）、 星网锐捷（IDC&企业网）；

2）高空间弹性、强产业逻辑的子行业： 射频滤波器板块推荐世嘉科技； 光模块板块，推荐中际旭创、光迅科技，受益标的新易盛； 新材料和新产品板块，受益标的银宝山新、 天和防务；

3） 边缘计算和物联网是 5G 最重要的应用技术， 推荐国脉科技， 受益标的网宿科技、 移为通信、 广和通；

4）流量后周期关注 IDC 与 VCS 板块，推荐光环新网、 淳中科技；

5）其他质地优秀的公司，推荐中光防雷，受益标的纵横通信、 海能达、 高新兴、 天孚通信、 太辰光、 共进股份。

全面看多 5G：政策减负超预期， 建设时间、数量规划超预期， 设备商产业链恢复速度超预期，三管齐下助力 5G 蓄势待发。

通信行业将从政策密集催化向业绩密集催化转变，订单落地及 Q2 业绩预期将成为胜负手。 2018 年年报及 2019Q1 业绩会在 4 月份集中披露。从已经发布 2018 年年报的 30 家公司， 营业收入、归母净利润总规模分别达 9359.74 亿元（+9.43%）、 195.88 亿元（-23.54%）， 4 月还会有 82 家公司继续发布年报。 受益于流量红利的光环新网、 星网锐捷等公司增长稳定，受益于 5G 备货周期的公司弹性较高， 这一趋势已在 2019Q1 预告中，在世嘉科技、新易盛等公司初步验证，预期将在 4-6 月集采、 Q2 业绩形成的过程中不断得到验证并强化。

干货研报注：5G目前不是市场的主线，潜伏绩优股，等待下一轮基于业绩的爆发。

广电网络-中泰证券

ABC456为广电带来新机遇。

广电目前主要布局的转型升级方向可概括为6个：ABC456，即智慧广电、大数据、广电云、超高清、5G、ipv6创新网。

干货研报注：总感觉是形式大于内容的概念，但最重要的还是要看市场认可不认可。

上述在每日干货研报研报库中可在线查看或下载，本文不在详细介绍了。

3.个股热门研报

个股研报比较多，大概200份+。本栏目优先推荐符合以下特征的个股研报：首次+买入（维持+买入）、深度报告、新财富分析师的、热点股票等条件。

20190407-中信证券-台海核电-002366.SZ-跟踪报告：逆周期布局的核电设备民营龙头

投资建议：核电行业从2016年开始已经3年没有核准建设新机组，这一困局在2019年迎来转机。在行业底部逆周期布局的核电设备企业有望成为此轮核电建设新周期的最大受益者。台海核电的业务已经从单一主管道到核岛7大主设备全覆盖，从前端建设到后端处理，并涉足海上核电站。结合以上因素，我们预计2018/19/20年净利润为3.4/6.9/10.4亿元。公司进入业绩复苏期，逆周期布局显著增强公司在核电产业中的竞争力，给予2019年25倍PE估值，目标价19.8元，维持“买入”评级。

核电重启：4台华龙一号机组获核准，行业景气复苏确立。国内从2016年开始已经3年无一台新机组核准开工。2019年1月30日，4台华龙一号新机组获得核准（漳州1/2号、惠州1/2号）。此次核准开工新机组，表明监管部门认可了华龙一号技术。后续排队的机组有望陆续批复，国内有望迎来新一轮的核电建设大潮，核电设备行业将进入景气周期。

剩者为王：台海核电逆周期布局，公司竞争力提升。我们认为，在行业低谷仍坚持在核电行业逆周期布局的企业，有望在核电建设新周期开启后成为最大受益者。台海核电的业务已经从单一主管道到核岛7大主设备全覆盖，从前端建设到后端处理。此外，公司涉足海上核电站。2018年1月，中国首个海上核电站项目在山东烟台启动。海上核电站是电、热、蒸汽、淡水等的综合能源供给平台，沿海城市的工业园区有望率先成为海上核电站客户。公司2018年12月公告，与母公司台海集团签订不超过58.5亿元订单。

跟踪要点：关注机组审批和订单招标等催化事件。根据《核电安全规划（2011-2020年）》和《核电中长期发展规划（2011-2020年）》，到2020年，国内在运核电机组计划达到5800万千瓦，在建核电机组计划达到3000万千瓦。按此测算，为完成2020年目标，仍需核准开工约3000万千瓦的核电机组，设备总投资超过2000亿元。在4台华龙一号机组获得核准开工后，预计中核和广核将继续储备新的核电机组，正在排队等待核准开工的机组也将继续进行设备招标，后续订单的落地将是公司经营景气反转的关键信号。

20190401-华泰证券-新宝股份-002705.SZ-小家电代工龙头转型OBM新零售模式

我们预计公司2018-2020年EPS为0.63、0.81、1.10元，截止2019年4月1日，行业可参考公司2019年平均PE为22.53x，对比行业基准，公司汇兑亏损预计减少，而内销市场产品升级与渠道扩张并举，有望分享西式小家电普及需求红利。认可给予公司2019年22-23xPE，对应目标价格17.82~18.63元，首次覆盖给予“买入”评级。

OBM模式有望改变公司估值体系，首次覆盖给予“买入”评级

公司目前生产研发能力处于全球领先水平，具备品类全、产能规模大、型号覆盖面广等特点，从上市以来OEM向ODM发展后，目前内销市场将进入OBM模式，盈利能力有望大幅提升，国内互联网社交电商网红爆款战略将有助于低基数高增速发展。预计2018-2020年EPS为0.63、0.81、1.10元，首次覆盖给予“买入”评级。

海外代工客户稳定风险低，内销创新产品具备输出能力

公司全球合作伙伴主要是JardenGroup、HamiltonBeach、Electrolux、Philips、Panasonic、Siemens、De’Longhi、Kenwood、MorphyRichards、SEB等欧美国家龙头品牌。国内通过代理MorphyRichards打开互联网OBM渠道，得到市场与消费者认可，具备较强消费者需求把握能力，不断促进公司设计制造全新小家电产品，提升公司内生发展实力，且目前公司部分本土设计创造产品已经开始向海外输出模式。

20190408-中银国际-长安汽车-000625.SZ-黑暗将尽，守望黎明

2019 年有望边际改善。我们预计公司 2018-2020 年每股收益分别为 0.14元、 0.36 元和 1.04 元，首次覆盖给予买入评级。

盈利预测

公司自主品牌开启第三次创业，重新梳理产品体系，划分四大独立品牌，加快电动化、智能化，并加强机制改革与效率提升爆发，自主品牌销量与盈利能力有望提升。预计 2018-2020 年自主品牌（并入长安铃木）销量分别为 88.5 万辆、94.5 万辆、99.6 万辆，营业收入分别为 670.5 亿、750.9 亿、797.4亿元，随着销量提升与强化改革加强费用管控，利润率有望稳步提升。

福特开启‚中国 2025 计划‛与‚福特中国 2.0‛战略，长安福特开启新一轮产品周期，林肯加快国产化，且福特中国升级为独立业务单元，并设立全新销售服务机构 NDSD 整合营销体系，长安福特有望显著受益，销量与利润有望大幅提升，预计 2018-2020 年长安福特销量分别为 37.8 万辆、43.0 万辆、63.0 万辆，营业收入分别为 500.0 亿、557.4 亿、995.2 亿元，随着新车陆续上市，有望扭亏为盈，利润重回高增长轨道。

长安马自达中大型 SUV CX-8 于 2018 年 12 月上市，昂克赛拉 2019 年换代，未来有望国产化 CX-3，销量有望回暖，预计 2018-2020 年长安马自达销量分别为 16.6 万辆、19.0 万辆、21.5 万辆，营业收入分别为 204.6 亿、255.1 亿、286.3 亿元，利润有望逐步回升。2019 年 DS 将推出多款新车，并将代工化解产能过剩，长安 PSA 亏损有望缩窄

估值：公司开启第三次创业，长安福特销量和盈利有望回暖，林肯将实现国产化，预计公司 2018-2020 年每股收益分别为 0.14 元、 0.36 元和 1.04 元， 目前估值仅 0.95 倍 PB，对应 2020 年 9 倍 PE， 首次覆盖给予买入评级。

宝钢股份：汽车板全球第三，一体两翼起飞

公司系国内龙头钢企，我们认为公司核心优势有三：一是汽车板具备技术、渠道门槛，二是汽车材料综合供应商的战略定位和可实现能力，三是电商平台欧冶云商基本实现对大宗商品、标准件的供应链覆盖。公司预告2018年业绩207-215亿元，按2019年3月27日收盘价测算，公司股息率大于6.5%。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.95、0.75、0.78元，对应PE分别为7.5、9.5、9.1，首次覆盖给予公司“买入”评级。

上文所有研报，均可以在“每日干货研报”中的热门研报中查看。更多研报可在研报库中搜索查询。

写在后面：热门研报是如何选择的？

平均一天研报300-500份，其中个股研报较多，大概200份+。本文选择满足：研报数据和内容翔实、观点逻辑思路清晰两个基本条件。个股和行业研报优先：首次+买入（维持+买入）、深度调研报告、新财富分析师、热点股票和行业等筛选条件，并结合小程序内研报24小时阅读量排名，综合推荐而来。本文目标是帮助你快速了解最需要知道的券商研报，并对感兴趣的主题重点深入阅读。如果需要获取研报PDF原文，可加ghyb201808获取。

如何利用研报做投资？

研报是一个工具，研报也可以是一个好的老师，写研报的分析师对这个行业大概率是比我们了解的全面和深入，但分析师也由于这个职业或工作关系，导致他的判断有先天性的看多的趋势（这个是大概率，不是绝对）。我们明白了研报的优势和劣势之后，也可以对他有一个更全面的判断。下面是我理解的读研报的三个步骤。

第一步：研报的种类很多，内容也很丰富。包括：宏观面、资金面、政策面、基本面、情绪面等都有涉及，除了大家熟悉的技术面比较少，其他各种投资决策判断的要素都全了。我们要多关注研报的数据、和投资的逻辑，首先淡化研报的结论。这个也是做投资，或者说日常与人讨论问题的一个基本原则。

第二步：根据市场的不断变化，去思考自己那些判断对了，那些研报判断对了，自己或者研报当时判断的逻辑的什么？然后在这个过程中，不断提高自己。

第三步：即使在惨淡的行情下，也有大量好的投资机会，但资金总是不够的。在多读研报之后，最需要学会的是优中选优，把之前觉得一些好的投资机会慢慢能通过真实的对比，看出来他的不好之处。这个就是真实的进步和提高。

上文提出的每天10分钟研报，其实不是只是一句口号，按照刚才的读研报的三个境界，坚持深度阅读，跟踪行业趋势，透视数据变化，厘清投资逻辑。持续阅读一年以上的时间，你看待新的投资机会，会多了一份淡定从容，而投资心态的稳定，是稳定持续盈利的开始。刚刚创建

写在后面：

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