近日，華夏航空股份有限公司（以下簡稱“華夏航空”，002928.SZ）發佈2018年度報告，2018年華夏航空營業收入為42.6億元，同比增長23.54%。
作為中國支線航空第一股，華夏航空同時也是A股第七家航空公司，於2018年3月在深交所掛牌上市，因此其上市後首份年報成績備受關注。然而與營收的大幅增長不同，其淨利潤卻同比下降三分之一、扣非淨利潤接近腰斬。年報顯示，2018年，華夏航空歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.47億元，同比下降33.87%。
另一方面，《中國經營報》記者注意到，華夏航空當前面臨的問題不少。年末公司資產負債率為72.7%，遠高於同為民營上市航司的春秋航空和吉祥航空。在法律訴訟方面，據企查查信息顯示，從2018年至今，有關華夏航空的訴訟有9起，主要為勞動者爭議糾紛、航空運輸糾紛和合同糾紛。
對此，記者致電致函華夏航空方面，其相關負責人表示，對於利潤下滑、負債率及訴訟方面的問題，近幾天會公告披露，披露之前無法回覆，否則屬於違規。日前，華夏航空方面在回覆深交所的問詢函中稱，國際原油價格大幅上升以及美元兌人民幣匯率大幅波動致使華夏航空2018年業績下滑。資產負債率高於同行業上市公司平均水平，主要系華夏航空規模較小，自有資金有限，因而通過租賃方式引入的飛機數量較多，應付租賃款等非流動負債金額較大且佔比較高所致。
運營承壓淨利下滑
公開資料顯示，華夏航空成立於2006年，是繼春秋航空、吉祥航空後，第三家在A股上市的民營航空公司。
根據華夏航空披露的上市後首份年報，2018年華夏航空營業收入為42.6億元，同比增長23.54%。細分來看，客運收入佔總收入的比重最大，為39.66億元，同比增長19.5%；貨運收入為626萬元，同比增長26.54%；其他收入為2.88億元，同比增長130.3%。
從營業收入來看，華夏航空這份“答卷”優異。而從利潤上看，華夏航空的表現卻不盡如人意。
據2018年年報顯示，2018年華夏航空歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.47億元，同比下降33.87%；實現扣非淨利潤1.86億元，同比降幅達48.26%，幾近腰斬。
華夏航空方面對此的解釋是，在運營成本方面，航空燃油價格上升和人民幣對美元匯率波動兩項宏觀經濟因素對經營效益影響明顯。
年報顯示，2018年，華夏航空航油平均單位成本上漲了25%，整體航油成本上升達61.74%。匯率方面，報告期內人民幣對美元匯率波動較大，中間價由2018年1月2日的6.5079元下降至12月28日的6.8632元，累計貶值約5.5%，由此產生的匯兌損失3604萬元。
事實上，華夏航空是中國第一家專門從事支線航空客貨運輸的航空公司，但是支線航線客源少，運營成本高，航空公司和機場經營均有不小的壓力。
為此，民航局出臺了“雙支”補貼政策，即支線航空補貼和中小機場補貼。2017年，民航局拿出了27億多元專項補貼，其中對支線航空補貼了8.9億元，對中小機場補貼了18.3億元。這只是單純補貼運營費用，還不包括支線機場基礎設施的投資以及貸款貼息等資金支持。
記者注意到，2018年，華夏航空非主營業務構成中，其他收益為2.05億元，佔利潤總額的69.56%，主要是航線補貼；營業外收入為6583萬元，佔利潤總額的22.3%，主要是收到飛機供應商的機隊支持款和政府補助，其中政府補助761.2萬元。
航空專家林智傑對於支線航空為什麼不賺錢曾作過解釋，林智傑提到，關鍵還是老百姓兜裡沒錢，市場需求跟不上。“原本省內支線的公里基準公佈運價就高於幹線，而運價放開後，票價水平差距更大了。比如我國最繁忙的商務幹線北京-上海，基準運價是1.1元/公里，而著名的旅遊支線昆明-西雙版納航線，基準運價是3.2元/公里，大約是北京-上海的3倍。”
為了更好地發展支線航空，也為了減少消費者的經濟負擔，去年7月民航局發佈規定，要求航空公司推行機票退改簽收費階梯費率。目前國內主要航空公司中近七成完成了階梯費率制定工作。
華夏航空方面向記者透露，公司對於階梯費率制定已經於今年3月15日執行，分發到各個部門，因為這項工作需要一個過程，不是一次性就完成，因此官網公佈的時間是3月27日，也就是說華夏航空在今年3月27日正式發佈實施。
負債高企現金流惡化
除盈利表現不佳外，記者注意到，華夏航空還存在負債率高企、現金流惡化、市值蒸發等問題。
根據財報數據，華夏航空於2018年3月2日首發上市，募集資金8.36億元，截至2018年末，公司負債率為72.72%。
記者隨即查詢了春秋航空和吉祥航空的財務數據，目前兩家企業尚未發佈年報，據春秋航空和吉祥航空的2018年三季報顯示，春秋航空2018年三季度末的負債率為49.27%，吉祥航空2018年三季度末的負債率為50.67%。顯然，華夏航空與同行相比，負債率高出不少。
對此，華夏航空方面稱，報告期內，公司首次公開發行股票並上市，獲得募集資金淨額7.7億元，改善了資產負債結構。在未來運營和投資活動中，公司將結合宏觀經濟發展狀況、行業週期、市場狀況以及項目的預期回報等因素，根據理想資本結構重新組合分配資金來源，同時尋求更低成本資金，確保財務槓桿比例保持在適當範圍。
此外，2018年，華夏航空的全年經營性現金流為5.21億元，同比下滑23.93%。據瞭解，在現金流量表的三大類別中，經營性現金流量淨值這一指標較為重要。通常情況下，銷售回款速度下降和企業存貨增長等因素都會影響到企業的經營性現金流。同時，企業擴產、購買商品、開發新產品等也會導致經營性現金流下降。經營性現金流的大幅下降無疑使業績的含金量大打折扣。
“公司經營活動產生的現金流量同比下降23.93%，主要系航油成本大幅上升以及飛行員人工成本隨著人數增加而同比上升導致，具有合理性。”華夏航空方面表示。
財報同時顯示，2018年華夏航空支付的各項稅費總額為6805.62萬元，而2017年為1.23億元，由此計算，上市後華夏航空繳納的稅費反而減少近半。
折舊費用方面，2018年華夏航空飛機租賃及折舊費用為7.17億元，佔營業成本比重為19.61%，較2017年同比增長29.93%。
相關資料顯示，在上市前，華夏航空的飛機租賃及折舊費用就持續增長，2013～2016年，華夏航空飛機租賃及折舊佔比由13.5%增長到24.8%。橫向比較，2015年華夏航空為22.7%，遠高於國航的14.8%、東航的18.0%、南航的19.1%。
值得注意的是，自去年3月3日上市以來，華夏航空的股價也一路下滑。股價最高曾達到49.1元。而截至2019年4月8日收盤，華夏航空的股價已跌至22.05元，市值大幅蒸發。
而除了財務數據不佳之外，記者查詢企查查發現，從2018年至今，有關華夏航空的訴訟有9起，主要為勞動者爭議糾紛、航空運輸糾紛和合同糾紛。
對於相關問題，華夏航空方面表示將於近期以公告形式進行披露，披露之前無法回覆。
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