陳先保“寶刀未老” 洽洽梅開二度業績拐點到來

文|安可

老薑陳先保親自“上陣”後，洽洽終於扭轉了多年的頹勢，變得“美麗”起來。不過，對一家老牌上市公司而言，這點成績還不足以驕傲。

1、“好看”的年報

昨日晚間，洽洽公司“好看”的年報如期而至，且一改過往頹勢，其2018年業績讓人眼前一亮。

數據顯示，去年，洽洽實現營業收入41.97億，同比增長16.5%，實現歸屬於上市公司股東淨利潤4.33億，同比增長35.58%，基本每股收益0.854元，同比增長35.56%。得益於去年的產品提價，洽洽經營性現金流淨額7.47億，創上市以來新高，同比增長154.95%。

這是洽洽上市以來交出的最好成績。

去年7月，洽洽對香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等八個品類的產品進行了價格調整（出廠價），提價幅度為6%-14.5%不等。有市場人士估計，該行為對全年業績的提振大概在

年報顯示，洽洽葵花子貢獻了28.09億，同比增長12.22%。但有投資人士認為，瓜子增長幅度太小，而且是在去年提價基礎之上，說明葵花子銷售確實一般。

不過，在包裝瓜子領域，洽洽仍然是毋庸置疑的行業龍頭，雖然“歇”了好幾年，競爭對手還是沒有趕上來，市場佔有率仍在60%以上。

相比瓜子銷售的“溫吞”，新品藍袋、黃袋和山藥脆片，甚至紅袋的銷量都在轉好。2018年，洽洽重點打造山核桃、焦糖瓜子為代表的藍袋系列瓜子；小黃袋每日堅果；新品山藥脆片等三類產品。其中，藍袋系列產品銷售突破7.1億元，小黃袋每日堅果銷售突破5億，2018年6、7月份推出的山藥脆片產品山藥妹，實現銷售收入6000萬。

值得注意的是，雖然每日堅果推出後，年增長都在100%以上，但由於基數小，按去年5億的銷售額計算，在主營業務裡也只能佔到11.97%；佔大頭的還是葵花子，66.94%

事實上，洽洽業績整體轉好，與去年大刀闊斧的剝離不良資產有關。去年，洽洽接連出售了上海洽洽、江蘇洽康和包頭華葵100%股權。不斷瘦身的洽洽，資金流更加良性，也更加聚焦主業。

一定程度上，洽洽並不缺錢。公司賬上躺著3.7億資金，比2017年增長了60%。“公司有錢的同時還不忘做一件良心事，拋出億元回購計劃。”前述投資人士表示。

年報發佈的同時，洽洽還發布了一個回購計劃，額度5000萬-1億之間，股價不超過30元，不超過50%用於股權激勵或者員工持股計劃，剩餘部分用於轉換上市公司發行的可轉換為股票的公司債券。若按回購資金總額上限、回購價格上限進行測算，預計回購股份總額為333萬股，佔總股本0.66%。

對於資本市場而言，這也算是一個“小驚喜”。

2、狼性迴歸

去年的一次活動上，陳先保公開表示：“過去幾年，我們的日子比較好過，太安逸，導致我們狼性不夠。

2015年，陳先保迴歸洽洽，推出了新品——藍袋瓜子，資本市場用漲停表達了自己的態度。甚至有人表示，我們並不是多麼看好這款新品，而是看好做出產品的人。

正是陳先保的狼性，決定了洽洽發展過程中的重要節點。把冰棒賣到天寒地凍的東北，在還沒有400萬的時候，敢在央視上花400萬砸廣告……

於是，失去了陳先保的洽洽，變得“溫吞”。與資本聯姻，本來是開啟了一段新的旅程，但與洽洽7年的“婚後生活”，洽洽的股東們並不感到愉快。創始人陳先保2012年離開後，洽洽就開始了資本市場的橫盤之路，市值始終在63億-80億之間，就算是2015年轟轟烈烈的牛市，市值最高也僅衝到105億。

疲軟，大多源於洽洽淨利潤的停滯不前。毫無疑問，靈魂人物陳先保離開對於洽洽管理層的影響是巨大的，而他的侄女陳冬梅上位之後，在產品多元化上的探索都是失敗的，把精力都花在搞副業（果凍、牛肉醬、喀吱脆等）上，於是，主業也廢了。

陳先保卸任之時，也許沉溺於安徽首富的快感，而忽略了市場正在發生的變化，並不知道危機正在逼近。於是，洽洽錯過了電商紅利。

2012年，三隻松鼠上市，開啟了國內堅果電商時代。年報顯示，洽洽去年電商僅僅錄得2.8億，只佔營收6.68%，但三隻松鼠一年的銷售額（主要線上）已經超過50億了，良品鋪子一年的線上銷售額也超過了30億。

為了拓展線上，洽洽專門開發了適合線上銷售的產品，也希望通過線上和線下的融合來完成洽洽的蛻變。但是，線上的目標受眾已基本被百草味、三隻松鼠和良品鋪子瓜分殆盡，洽洽想再分一杯羹，難度很大。

不過，洽洽在線下渠道的優勢是無可替代的。KA、商超、特通渠道，這是其他休閒食品公司所不能比擬的。

將自己的優勢發揮到極點，是洽洽的特色。電商紅利錯過了，它把目光投向了全球市場。目前，洽洽已和國外多個具有豐富銷售經驗的經銷商客戶建立了合作關係。去年12月，洽洽泰國工廠一期建築工程竣工，未來可直供國外。不過，海外市場當前銷量佔比仍然很低，只佔營收的5.7%。

眾所周知，堅果類的產品原料大多需要進口，這導致國內休閒食品企業常常受夾板氣，而且毛利率很低。在原料上，洽洽選擇自己生產。2018年，洽洽大股東華泰國際成立了堅果派農業有限公司，分別在廣西、池州、長豐縣等建設堅果基地。

總之，陳先保大刀闊斧的改革，就像給洽洽動了一場及時的手術。2015年再次上任後，對外，渠道精耕，以KA渠道為核心，重塑經銷體系，對內，已經施行三期員工持股計劃，用人方面不拘一格，副總王斌2014年進入洽洽，很快就被重用，近幾年推出的新品也都是他主導的。

去年，陳先保定了目標，五年內洽洽規模突破100億，其中堅果40億，葵花子60億。餅足夠大，可如何實現，是個問題。

在“瓜子圈”裡，洽洽穿著回力，追趕者穿的是拖鞋，但在“堅果圈”裡，三隻松鼠和良品鋪子都已經穿上了耐克......

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