鄭州煤電2018年年報出爐，營業收入下降15.79%，歸母淨利潤則同比下降75.7%。
在已經出爐的五家煤炭行業公司年報中，鄭州煤電業績下降最為明顯。
五家煤炭行業公司年報中，陝西煤業和充州煤業業績同比增長，增長率分別為5.2%和16.81%；煤炭第一股——中國神華略有下降，下降幅度為2.6%。
與鄭州煤電同樣業績下幅較為明顯的是平煤股份，下滑幅度為48%。
單看平煤股份，其營收下滑不明顯，下滑幅度為2.83%。利潤大滑下滑的主要原因是改變固定資產折舊年限導致折舊費用增加4.87億元和提取礦山地質環境恢復治理基金1.66億元所致。
但鄭州煤電並不存在類似平煤股份的折舊政策變更和提取治理基金造成利潤吞噬的這種情況。
隨著供給側結構性改革的進行，煤炭行業集中度逐步提升，煤企從2016年開始業績復甦，至2017年業績達到階段峰值。2018年，煤炭供應短缺情持續，煤炭價格保持在相對高位運行。因此，顯示在2018年年報，五家煤企營收大體均有增長，業績也總體呈增長態勢。
但唯獨鄭州煤電營收下滑15.79%，而歸母淨利潤更是下滑75.7%，明顯背離行業。
五大煤企2018年業績增長指標比較
<table><tbody>證券代碼
證券簡稱
營收同比增長率%
歸母淨利潤同比增長率%
601088.SH
中國神華
6.17
-2.60
601225.SH
陝西煤業
12.36
5.20
600121.SH
鄭州煤電
-15.79
-75.70
600188.SH
兗州煤業
7.79
16.81
601666.SH
平煤股份
-2.84
-48.06
年報中，管理層並沒有對鄭州煤電的業績背離行業顯著下滑的情況給予專門的說明。
分因素來看，除了營收下降，形成一部分利潤業績下降外，利息的上升是吞噬鄭州煤電利潤的一大重要因素。
2018年，鄭州煤電發生財務費用2.87億元，較去年增長1億多，這個數字與2013年發生的財務費用相當，但2013年是在營收205億規模下發生的，而2018年全年，鄭州煤電的營收只有48億元。
財務費用比例畸高企，說明鄭州煤電的融資成本高，但鄭州煤電的資產負債表又顯示，公司並不缺錢。2018年末，公司賬面貨幣資金為31.5億元，而鄭州煤電的總市值不過40億元，每股現金含量高達近八毛錢，這在整個A股已經出爐的2018年年報是也是不多見的。
每股現金含量高企，而且經營性淨現金流也達到了7.3億元，說明鄭州煤電並不缺錢。存貨也是在降低的，固定資產和在建資產也不需要新增多少投入，鄭州煤電手握如此充裕的現金，還要以承受高額財務費用融資，是為哪般？
公司年報分析稱，公司資金面不容樂觀，融資成本增高。同行業競爭壓力。與國內煤炭同行的差距逐漸拉大，與省內行業單 位相比也缺乏競爭優勢。
實際上，資金面不容樂觀的可能是母公司，而不是鄭州煤電。中國債券信息網顯示，截至2016年12月末，鄭州煤電母公司鄭煤集團資產總額386.87億元，淨資產63.72億元；2016年實現營業收入188.55億元，利潤總額-13億元； 資產負債率高達83.54%，虧損嚴重。
專業財務人士對第一財經記者分析稱，綜合鄭州煤電2018年財務報表，應付票據鉅額飆升，以及現金流量表中“籌資活動”部分顯現的——收到其他與籌資活動相關的現金，和支付其他與籌資活動相關的現金，均相應飆升，表明鄭州煤電可能重啟自2015年以來逐漸砍掉的貿易業務，而貿易業務的實質很可能是“票據融資和現金流空轉”。
2018年年報，鄭州煤電應付票據達到32億元，比2017年末的12億元，突增20億元，而報告期購買商品、接受勞務支付的現金總額不過20億元，主營業務的現金支付需求，並不足以解釋鄭州煤電新增的鉅額應付票據。
現金流量表也有相應體現。2018年，收到其他與籌資活動有關的現金達到了38.15億元，較去年同期飆升近30億元；支付其他與籌資活動有關的現金也達到23.51億元。
鄭州煤電2018年年報現金流量表
對此，會計報表附註的解釋極其簡單：收到/支付的融資款。但財務專業人士認為，吞吐量巨大的融資活動資金進出，以及超出合理需求的應付票據，
第一財經曾於2018年11月15日撰文《“另類”煤企解密：鄭州煤電主業、現金流、注資異象因何而起？》一文分析，鑑於鄭州煤電自身業務並不缺錢以及全行業的景氣，鄭州煤電票據融資輸血的對象可能是大股東鄭煤集團。
從年報管理層解讀來看，鄭州煤電未來可能還要進行重大融資。年報稱，公司上市 20 年來，只進行過一次重大資產重組和再融資，上市公司平臺作用發揮不充分。
截至2018年12月31日，鄭州煤電的資產負債率為65.63%，仍有一定的融資空間，這可能是管理層和大股東認為鄭州煤電還有必要加大融資力度的原因。但年報對於融資必要性的解釋卻不能令人信服。
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