淡淡禪風
央行管理流動性工具有數量和價格工具，數量工具有降準、逆回購、MLF、TMLF和SLF等，其中降準工具相對而言釋放的信號更為強烈，畢竟釋放的是長線低成本資金。
由於四月份交稅和MLF到期，四月份和二季度基礎貨幣缺口比較大，二季度共有11855億到期,其中4月17日3665億,5月14日1560億,6月6日4630億,6月19日2000億,其中交稅可以帶來7000億元的基礎貨幣缺口，依靠各種公開操作難度稍微大一點。
央行兩度澄清降準傳言
因此3月29日便傳出“週末央行降準”的消息，措辭特別嚴厲，當天深夜，央行緊急闢謠，央行也已就此事正式致函公安機關，請就此次編造發佈虛假信息的行為依法進行查處。這是第一次央行向司法機關致函。
4月23日，市場傳聞央行25日起擬對部分農商行及農信社等農村金融機構定向降準1個百分點。據央行旗下媒體《金融時報》稱，央行方面表示該消息不屬實，央行目前並沒有新的定向降準政策。另外還對定向降準進行了詮釋。
央行的確有一項普惠金融定向降準政策，但每年只在年初進行一次動態考核調整，而不是每季度一次。
股市走勢與降準存在關聯
18年以來，央行幾度降準，均與股市疲軟存在或多或少的關係，筆者在《股市強勁反彈央行降準必要性下降》一文中，對四次降準與股市走勢進行了梳理。
18年4月12和13、16、17四個交易日下跌，滬指跌破了3100點，報收3066.80點，17日晚間週二央行宣佈降準1％，釋放資金1.3萬億元年，
18年6月19日，受到多重利空打擊，兩市跳空下跌，此後雖有反彈，但股市弱勢不改，6月24日，央行宣佈存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金大約是7000億元。
假日期間外圍股市暴跌，小長假最後一天18年10月7日央行宣佈降準1％，釋放資金1.2萬億元，扣除到期MLF4500億元資金以後可釋放增量資金7500億元。
1月2日股市下跌報收2465.29點，成交跌破1000億元，流動性堪憂，股指逼近前低2449點，1月3日股指繼續小幅下跌，儘管1月4日股市大漲，但1月4日傍晚，央行決定降準1個百分點，釋放資金1.5萬億元，扣除到期資金，淨釋放長期資金約8000億元。
近段時間雖然股市有所下調，但回落空間並不大，年度股市上漲空間依然不小，從股市走勢角度，降準必要性明顯下降，甚至可以說是不存在的。
3月份和一季度金融數據和宏觀經濟數據降準必要性下降
降準的邏輯是什麼？向市場注入流動性，那麼背後應該是信貸萎縮融資下滑，M2和M1增速下跌。經濟增速不如市場預期，投資下降，出現通縮跡象。
3月末人民幣貸款餘額142.11萬億元，同比增長13.7%，分別比上月末和上年同期高0.3個和0.9個百分點。
不僅僅信貸數據超預期，就是M2和M1也開始反彈，3月末，廣義貨幣（M2）餘額188.94萬億元，同比增長8.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和0.4個百分點；狹義貨幣（M1）餘額54.76萬億元，同比增長4.6%，增速比上月末高2.6個百分點，比上年同期低2.5個百分點，一季度淨投放現金1733億元。
信貸餘額13.7%，而一季度GDP增速是6.4%，相當於GDP增速的兩倍，市場加槓桿的跡象十分明顯，我國最大風險就是金融高槓杆，目前金融去槓桿的迫切性雖然有所降低，但是信貸猛增加槓桿的勢頭很猛，還是有必要予以干涉的，那就是不能繼續注入大量流動性。
3月份CPI為2.3%，加上GDP6.4%，也就是8.7%，M2增速是8.6%，兩者基本相當，可見貨幣流動性是合理寬裕的，沒有出現緊縮跡象，注入流動性沒有必要，央行重申打造一個與經濟增速相適應的流動性環境，目前的流動性就是與經濟增速相適應。繼續加碼貨幣寬鬆，可能就會有貨幣政策從中性到寬鬆的轉變，有大水漫灌的嫌疑。
從經濟數據看，以貨幣寬鬆刺激經濟的必要性也下降。3月31日，國家統計局發佈3月份中國製造業採購經理指數（PMI）為50.5%，環比上升1.3個百分點，重回臨界點以上，PMI的回升，說明經濟已經有見底跡象，沒有必要進行貨幣寬鬆刺激。
另外三月份投資數據也開始回升，規模以上工業增加值也開始回升，GDP6.4%增速說明經濟運行在合理區間，所有的 數據都說明一個道理，那就是經濟運行開局良好，我們經濟不是系統性問題，而是結構性局部性問題在，這種經濟依靠全面貨幣寬鬆不解決問題，需要的是結構性的寬鬆貨幣和良好的貨幣傳導機制才具有針對性。因此降準的必要性已經不存在了。
央行之所以要澄清降準傳聞，在於降準釋放的信號太強烈，會引發資本市場不必要的波動，為了未定市場情緒穩定市場運行，央行的澄清是很有必要的。
杜坤維
放水放的自己都怕了。
