2018年，中國快遞規模達到6000億，但整體發展階段仍然處於整合期，各家快遞公司爭相搶奪市場佔有率，以加盟為主的通達系在2018年已經交出答卷，
中通和韻達穩居榜首，百世奮起直追，申通和圓通業績復甦。面對19年經濟增長逐漸放緩的宏觀經濟，快遞市場又面臨新的廝殺，那麼19年誰能獨佔鰲頭，快遞市場又將如何重新洗牌？宏觀經濟背景剖析
一、網上零售額增速放緩
受宏觀經濟影響，2018年中國整體發展增速放緩。全年實物商品網上零售額70198億元，比上年增長25.4%，佔社會消費品零售總額的比重為18.4%，比上年提高3.4個百分點。其中快速崛起的拼多多18年網上交易額同比增加3304億元，佔整個網上零售額增長的
4.7%。
二、快遞行業營收增速低於業務量增速，行業的價格戰仍在繼續
根據郵政局公佈數據顯示，整個快遞服務業入18年收入6038億元，同比增長21.81%，相較於17年24.73%的行業增速有所放緩，整體業務量完成507億件，同比增長26.6%。而從下圖中我們可以看到行業整體增速的放緩趨勢：
2011-2018年快遞營收CAGR （複合增長率）為34.5%，低於件量CAGR 的45.5%，由此觀之，行業的價格戰仍在繼續，我們總結出導致快遞價格持續下跌的因素主要有以下四點：
（1）快遞企業以價換量，持續爭奪市場份額，我們初步估計，價格戰貢獻了行業價格下跌的50%。
（2）各企業成本端控制良好，轉運中心自營，自動化分揀設備的使用等措施有效的降低了分揀成本，提高了分揀效率。
以中通轉運中心的上線自動分揀前後為例，可降低人工操作90%的工作量，而且分揀的準確率高達99.99%，大大降低了差錯率和人工成本，提高了快件的轉運時效。
（3）電子面單的普及，極大地提高了操作效率。
目前行業CR6的電子面單普及均達到99%以上。據悉，菜鳥電子面單推出5年來，累計服務800多億個包裹，日均生成量已經超過1億個，成了中國快遞業的現象級產品，五年累計為快遞物流業節約成本達80多億元。
（4）實行加盟商自跑，降低整體物流成本。
以韻達16年1-6月為例，由加盟商自跑承擔的運輸量為1.61億件，佔2016年上半年業務完成量的11.80%，直接減少中轉費約3.46億元。
我們通過對目前的快遞企業進行模式劃分，可以大致推斷出目前頭部企業佔整個行業的市場份額如下：
（1）通達+百世以加盟為主，依靠電商平臺的快速崛起，形成規模效應，佔據了國內快遞業的大半壁江山；
（2）京東+蘇寧+唯品會電商件，通過自建京東物流，收購天天快遞，自建品駿快遞等方式，佔據了整個市場6.5%的份額；
（3）順豐高端市場：擁有著52架全貨機的順豐，在時效上有著其他企業無可比擬的優勢，高端商務件這塊市場被牢牢把控。
（4）EMS+郵政快遞包裹：郵政網點鄉村覆蓋率達到92.4%，價格也具有一定的競爭力，在偏遠地區仍然能夠保持較好增長；
（5）快遞大包裹：傳統物流企業從零擔切入快遞市場，主攻大件快遞，市場份額被德邦、優速等企業佔據；
（6）UPS、FedEx、DHL 等國際件，國際巨頭運營模式成熟，服務穩定，所以這塊份額短時間難以形成較大的衝擊。
（7）其他二三線快遞：業務量增速不及市場平均增速，市場份額將逐步被蠶食或被收購。
數據來源：Wind、中國郵政集團年報、京東年報、國家郵政局等
通達系業務分析
隨著行業增速中樞持續下移，通達企業規模擴大，網絡健全、產能充足，增速通達+百世整體市佔率連年提高。
中通市佔率從14年以來穩提高，自16年超越業務量超越圓通，連續三年穩坐龍頭之位，韻達連續20個月業務量同比增速達到40%以上，市佔率從16年至18年提升了3.5 %，百世以自身虧損參與競爭成為近兩年實施市佔率提升最快的企業，而圓通申通因經營問題市佔率17年有所下降，18年進行經營調整，有所恢復。
1.通達系市佔率&業務量
從上圖中，我們可以看到通達系+百世的市場份額在18年均呈現不同程度的提升。18年中通快遞全年完成業務量居於首位，增速保持在較高水平，韻達上升至行業第二並與中通的差距持續縮小，百世以價換量保持了快速的增長，首次超越申通，業務量達到行業第四。
圓通加大購置幹線車輛的力度，降低運輸成本，完善公司運能體系能力建設，但整體業務量被韻達追趕，申通陸續收購了北京、武漢、廣州、深圳等地的15個加盟商的中轉業務，中轉自營率提升至88%，和韻達、中通、圓通的差距迅速縮小，業績在下半年取得了高速發展，資本上獲得阿里的重金入股，成功持有14.65%股權，也意味著申通將在獲取阿里系訂單的途徑中更加有利，同樣的對於19年整體業務量的提升，提供了較好的市場環境，但同為阿里盟友的圓通、中通和百世，自然也都與申通一同共享阿里資源，所以申通想借此實現彎道超越，還需要將資源利用發揮到極致。
根據18年的業務增速趨勢，我們可以看到18年上半年申通和圓通的業務增速不及行業整體增速，但是在下半年保持了高速的業務增長，通達+百世的平均增速超過行業整體增速10%以上。
2.通達系成本
我們都知道，行業價格戰的爭奪仍在繼續，而支撐企業能夠持續進行價格戰的關鍵因素是成本的控制，現在我們把各家在18年成本口徑統一量化來看，如下圖：
數據來源：公司公告，各家成本均剔除派費，百世派費為圓通和申通的均值，洞見物流整理
數據來源：公司公告，各家成本均剔除派費，百世派費為圓通和申通的均值，洞見物流整理
從成本端來看，中通成本最低，韻達其次，相對於其他家，這兩家降本增效歷史悠久。較早實施中轉場自營，引進自動化分揀設備，鼓勵加盟商直跑等措施使其在2018年奪得桂冠。而申通深知之前的困境必須通過改革改變，通過一系列措施，成本下降顯著，單票成本同比下降
64.8%。百世和圓通緊追其後，降本增效仍是各家2019年的戰略重點。現在我們從利潤層面來看，可比口徑下，2018年，中通的單票利潤最高，申通因為單票收入較高，所以其單票利潤位居第二，比韻達略高一點。圓通和百世暫居其後。值得一提的是，百世單票利潤已然呈正值。
3.通達系毛利率&現金流
從上述內容中，我們對各家基本狀況已然知曉，但為了更加綜合地瞭解他們的財務狀況，我們綜合來看一下各家的毛利率和現金流情況。
眾所周知，毛利率代表著企業的造血能力。從上圖我們可知，中通的毛利率最高，18年達到0.25，成本控制最好；韻達其次，且18年提升了3.4%，18年0.19的毛利率；申通，圓通，百世則位於其後。
俗話說，無源之水，無本之木難以生存，經營性現金流就是企業的“水”和“木”，那麼我們現在來看一下各個企業的現金流情況。
如果是毛利率衡量企業盈利狀況的標尺的話，那麼現金流則是企業生存的命脈。如上圖所示，中通和韻達因為其良好的業務以及成本管控，其經營性現金流很充沛，也為他們擴大產能，優化管理提供了充足的彈藥保障，其經營性現金流與營業收入比值分別為0.51和0.45，遠高於其他競爭對手。
現金流與營業收入的比值來看，韻達資金狀況良心循環，最為穩定，其次是中通。申通位居第三，圓通和百世還是居於末端，可見百世和圓通的經營能力相較於其他家，仍然略遜一籌。
4.通達系產能
（1）申通-業績符合預期
2018年於申通是變革性的一年。作為歷史悠久的加盟制企業，之前因為申通的自營轉運中心佔比很低，導致爆倉（網點反應速度慢）和送貨效率低（服務質量下降）。因此，為了能夠克服這些問題，申通採取了一系列措施降本增效：
a.對孝感，漯河，淮安，成都，重慶，長沙，大連等19個地區轉運場地進行新增和擴建；截止到 2018年末，全網轉運中心68個，其中自營轉運中心60個，自營率88.24%，其中鄭州，金華，上海，福州，深圳等城市的中轉場共有33套全自動分揀機器人或者交叉帶分揀設備。
b.幹線運輸採用集約化模式，降低運輸成本，讓利末端網點。截止2018年，申通開通幹線運輸線路同比增長43.5%。開通路由同比增長113.57%。
c.深化重點城市經營體制改革，進一步減少加盟商承包層級。全網新發展獨立網點387個，重點開展了福州，大連，南寧等地的重要網點拆分。二派總體覆蓋範圍，豐富末端派送渠道，截止2018年，公司實現二派滲透率72.98%。
（2）圓通-業績超預期
圓通於2016年上市後，建機廠，買飛機，佈局海外佈局甚廣，但每一個在落地執行上，又不及預期，上一個問題沒有解決好，盤子又鋪太大，導致一系列的問題。為了解決這些問題，2018年，圓通進行深化變革：
a.末端配送：新增加盟商至3604家 ，末端網點29991個。建立運營城配中心5個，優化加盟商分揀派送模式，降低加盟商投入成本提高了末端服務能力。
b.中轉提效：新建常德，邯鄲，長治三個樞紐轉運中心，截止2018年，公司共擁有轉運中心68個。完成了16個樞紐中心升級改造和擴建，城配中心完成佈局自動化設備39套，並且在部分省份建設建包中心，自建或由加盟商建設運營建包中心32個，分揀效率明顯提升。
c.幹線自營：2018年，公司自有車輛達到1199輛，自有車輛佔比提升，增強了公司幹線運輸議價及線路調整能力。
（3）百世-盈利水平上升
2018年，百世業務量增速繼續超過行業增速，價格策略將參照市場的競爭環境調節。公司成本端將繼續改善：
a.末端配送：加盟商增加至4514家，擁有31000個快遞網點，覆蓋率達到99%。
b.中轉提效：目前百世有62箇中轉場和44個分撥中心且全為直營，中轉場有73臺自動分揀設備，自動分揀精準度達到99.6%，每日最高處理包裹量從17年的3760萬件提升至5000萬件，為業務的快速增長，提供了充足的保障。
c.幹線運輸：通過百世金融支付卡車費用，安裝大數據系統進行車輛管理，使用交換體。通過減少裝載期間的等待時間極大地減少空車率並且節省油費。
（4）中通-穩居快遞龍頭地位
中通快遞於2002年成立，是通達系中最晚成立的，但近幾年在通達系中穩居龍頭地位，2018年業績仍然斐然。但其仍不止於之前的成就，持續性地加快成本集約化的步伐，措施如下：
a.幹線運輸：公司的運輸成本優勢主要源於大運力運輸車隊，規模效應及運輸路徑的持續優化，擁有自營車輛4500輛，半掛車佔比62%。規模效應體現在公司運輸車的裝載率更高，進一步攤低單價運輸成本中的剛性成本；擁有2100條線路，運輸網絡持續優化，減少運輸額外的損耗，降低運輸成本。
b.中轉提效：目前中通有78個中轉場，其中70個自營，有8箇中轉場坐落在中國偏遠地區。值得一提的是，中通目前自動分揀，人工智能，無人機等技術，成為通達系重唯一一家獲得高新技術認證的公司，從而享受15%的優惠稅率。
c.轉運中心的土地及房屋自有率高，從而減少了第三方機構租用大樓和土地產生高貴的租金費用。2018年上半年土地賬目淨值18.6億，僅次於圓通。
（5）韻達-快遞單量增速之王
韻達在2018年業績穩步提升，以多樣化的產品和服務打通上下游，精細化的成本管控能力，彰顯龍頭盈利能力。其措施具體如下：
a.中轉提效：目前在全國共有55個自營中心，自營比例為100%;公司創新研發雙層交叉帶自動分揀線。單件中轉成本中心下降0.04元，整體分揀處理能力提升51%，職工數量下降6.67%，人均綜合效能提升18.84%，全年新增機器設備14.8億元。
b.幹線運輸：通過對主要樞紐，省會城市等轉運中心進行替代性擴建，提高分撥容量，操作能力和效率，降低成本；單價運輸成本下降0.16元。
5.通達系小結
綜上所述，我們對各個維度進行排名如下：中通為業界佼佼者，業務量，利潤，單票成本，產能均為第一；韻達其次，圓通收入含圓通國際，經營收入位居榜首，百世和申通則暫居其後。
數據來源：公司公告，韻達，圓通，百世均為歸母淨利潤，中通為經營利潤，百世為百世快遞的單項李潤，洞見物流整理
總結及預測
2016年之前，行業增速保持在50%左右，超出通達產能的溢出快遞件讓二線企業得以獲得一定的業務量維持自身運營。但是隨著最近快遞需求增速從50%驟降至20%+，快遞增量市場難以維繫行業內所有企業的生存。
而如果按照目前通達公司2019年業務增速目標假設，如中通和韻達超出行業增速15%，圓通、百世、申通增速均超出行業增速10%，依靠二三線快遞企業的份額補充是很難實現的。
因此，我們估計，上市快遞企業實行以價換量和繼續降本增效可能是大勢所趨。而在次博弈的所以參賽選手中，我們看好中通，韻達和申通。至於最終戰局如何，我們拭目以待。
來源 | 洞見物流
此文系作者個人觀點，不代表物流沙龍立場
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