SHMET独道：已披露2019年一季度季报的铅锌相关国内上市公司共有11家，其中兴业矿业收到银漫矿业事故影响，营收及归母净利皆出现了明显下降，罗平锌电的营收同比增速则位列第一，归母净利同比增速这一项则是宏达股份以448.12%拔得头筹。
铅锌行业相关上市公司一季度营收及利润一览：
铅锌行业相关上市公司一季度报告点评：
中金岭南——产出稳定增长，矿产资源储备充足：澳洲全资子公司佩利雅收购缅甸金属股份有限公司19.9%股权，缅甸金属持有包温德矿山51%股权，包德温矿床矿产资源量推断为7690万吨，除包温德外，凡口、盘龙两大铅锌矿以及佩里雅各矿山为公司提供充足的矿产资源。2019年，企业预计冶炼铅锌金属产品25.50万吨，生产粗铜及电铜1400吨，银锭55吨，黄金60公斤。
企业整体毛利率下降，资产处置收益减少影响归母净利润：冶炼产品毛利率下降5.19%，精矿产品毛利率下降0.26%，冶炼与精矿产品板块毛利率的下降主要受产品价格波动影响。另一方面，2018年企业资产处置收益为170.46万元，同比下98.60%，非经常损益骤减带来企业归母净利润下降。
新材料研发创新，推进多元化布局：2018年企业投资建立三家子公司，其中 中金岭南 新材料致力于研究复合金属新材料的技术与开发；公司持续发展电池材料及铝型箔材等材料业务，有助于推进公司多元化布局。（万联证券）
西部矿业——本报告期经营活动产生的现金流量净额较上年同期由亏转盈，主要系本期销售商品收到的现金较上年同期增加，同时本期控股子公司西矿财务增加了与央行再贴现业务，收到的款项较上年同期增加。（挖贝网）
兴业矿业——公司业绩由于计提资产减值和安全事故因素低于预期；公司拥有优质矿山资源，短期受银漫矿业安全事故影响业绩存在下行压力；据19年4月的公告，银漫运输安全事故后，公司组织对有关子公司进行了全面排查拟关停全资子公司锡林郭勒盟双源有色、赤峰富生矿业、巴林右旗巨源矿业，同时对其相关资产计提减值准备。据公告，本次计提资产减值准备7.9亿元，减少2018年归母净利润8.96亿元。由于资产减值的影响，公司18年出现较大亏损。
根据一季报，19年一季度受银漫矿业“2·23”重大运输安全事故影响，公司经营的矿产品产销量同比下降，导致公司销售收入减少，同时一季报净利润出现亏损。我们认为检查整改或对公司短期生产销售产生负面影响，19年盈利可能受影响下滑。长期来看，据年报，公司所拥有的矿产资源地质储量规模较大，且拥有铜、银、铅锌、镍等多项有色金属的探矿权储备，具有较强的资源优势；子公司银漫矿业为国内最大白银生产矿山，我们认为公司矿山资产仍具备较强的竞争力。短期受银漫矿业安全事故影响公司业绩存在下行压力，我们预计19-21年公司营收分别为19.81、25.18、31.45亿元，归母净利润分别为4.09、7.47、10.44亿元，19-20年较此前调整幅度分别为-57.9%/-35.3%。（华泰证券）
白银有色——大股东中信国安集团陷入债务危局，旗下资产陆续被冻结、出售：中信国安集团持有公司31.20%股权，被全部轮候冻结。新扩项目进展稳健，进入产量加速提升期，逐步发展成名副其实的资源型公司：2018年，秘鲁首信680万吨/年尾矿选铜项目达产，净利润2.3亿元，产铜金属1.92万吨，公司矿产铜产量因此增长79%。二期680万吨/年已完成可行性研究和初步设计，并启动秘鲁当地项目审批工作。二期达产，秘鲁首信将贡献铜3.6万吨/年，公司年铜矿产量也将攀升至6万吨。
2018年，厂坝铅锌矿300万吨采选扩能项目进入设备、管道安装收尾阶段。达产后，将成为国内单体矿山产能最大、效益优势明显的矿山企业，预计每年产铅锌金属量分别17.8万吨、2.93万吨。公司铅锌产量也将比肩 驰宏锌锗 。另外，一季度，公司成功购买中非黄金100%股权，南非第一黄金终于成为公司的全资子公司。（招商证券）
紫金矿业——业绩下降主要是一季度矿产铜精矿售价同降10%，矿产锌精矿售价同降21%，而同期上期所铜、锌均价同比分别降8%、17%。公司19Q1实现矿产铜、锌、金产量分别为8.4万吨、9.4万吨、9.7吨，同比分别增长42%、26%、27%，产量增长主要是Nevsun和RTBbor纳入合并范围；矿产铜(含矿产阴极铜)、锌、金单位销售成本分别为1.82万元/吨、0.54万元/吨、172元/克，同比分别增长5.3%、20.4%、-3.5%，多宝山和科卢韦齐二期项目投产后，矿产铜成本或将有所下降。
据公司公告，收购卡莫阿铜矿、Timok铜金矿、RTBbor铜矿，扩建多宝山铜矿和科卢韦齐铜矿，公司近年将重点放在核心资产的布局上；同时在低效无效资产的处置上也下大功夫，17、18年计提大量无效矿山的资产减值，一季报显示公司完成崇礼紫金的处置，公司资产质量将得到持续提升。（广发证券）
株冶集团——本报告期经营收入变化和利润总额减少主要是2018年底公司关停退出清水塘冶炼产能，子公司株冶有色处于试生产期，产销量减少所致，未能实现盈利。经营活动产生的现金流量净额：本期-6,025.53万元，较上年同期减少3024.59万元，主要是信用营销额度内的应收账款增加导致经营活动现金流入减少。投资活动产生的现金流量净额: 本期为-22,983.45万元，较上年同期减少流出15,965.15万元，主要是子公司株冶有色在建工程投入同比减少。筹资活动产生的现金流量净额：本期41,083.72万元，较上年同期增加10646.35万元，主要是子公司株冶有色增加了项目借款。（公司季报）
宏达股份——营收在内的利润表项目金额大幅减少，是由于根据最高人民法院作出的终审判决(《民事判决书》(2017)最高法民终915号)，判决公司持有云南金鼎公司60.00%的股权无效，公司不再将原控股子公司云南金鼎公司纳入合并范围。2019年1月28日公司收到云南省高级人民法院《执行裁定书》(2019)云执12号之一，解除对公司持有金鼎锌业60%股权的冻结，将金鼎锌业100%股权分别办理至四原告名下。
2019年2月2日公司收到云南省高级人民法院《执行裁定书》(2019)云执12号之二，云南省高级人民法院扣划公司银行存款210,249,255.72元人民币，其中210,242,161.00元人民币已于2017年1月被云南省高级人民法院冻结，本次扣划未对公司当前生产经营造成重大影响；公司货币资金相应减少210,249,255.72元人民币，应付返还利润款减少210,249,255.72元人民币。（公司季报）
豫光金铅——本报告期经营活动产生的现金流量净额较同期增长1953.68%，主要是本期主要产品销量增加，销售商品收到的现金增加所致。销售费用增加原因：主要是由于本期运输费用增加所致。研发费用增加原因：主要是本期研发项目投入增加所致。资产减值损失减少原因：主要是由于本期产品价格平稳，计提减值减少所致。（公司季报）
驰宏锌锗——呼伦贝尔驰宏减亏潜力大。公司呼伦贝尔冶炼厂投产以来，由于矿石自给率低和前几年锌加工费持续走低的影响，该项目已连续3年大幅亏损。2016-2018年公司全资子公司呼伦贝尔驰宏亏损分别为15.9亿元、7.7亿元和9.7亿元。我们认为随着国内锌精矿产量提升，冶炼产能的瓶颈在2018年下半年逐渐出现。北方锌精矿加工费由2018年4月的3600元/吨上升至19年4月的7100元/吨，我们认为公司冶炼业务19年将会减亏。会泽、彝良铅锌矿储量大、品位高。公司拥有铅锌、钼、铜、银等多品种矿山，铅锌金属储量超过3000万吨，其中，国内铅锌资源储量超过380万吨(备案)。公司旗下会泽铅锌矿品位达到26-28%，彝良驰宏铅锌矿品位达到22-24%，均远高于国内外铅锌矿山的开采品位。
采选、冶炼双强。得益于公司的优质资源，公司在铅锌采选、冶炼领域均位于行业前列。2018年公司生产精矿含锌金属量25.55万吨，精矿含铅金属量9.74万吨；生产精锌39.29万吨，精铅7.56万吨。2019年公司计划产出精矿含铅锌金属量35万吨。铅锌精炼产品总量47.23万吨，其中，电铅9.53万吨，电锌29.70万吨，锌合金8万吨。（海通证券）
锌业股份——2019年一季度锌冶炼行业景气度大增，即期TC价格达到8100元左右，理论利润丰厚。由于公司冶炼产能地处北方，冬季锌矿停产原料运输不便，冶炼行业会在10月储备整个冬季锌矿原材料以备用直至一季度开春。锌冶炼2018年10月TC均价为6150元每吨，仅高于三季度均价200元。冬储矿价偏高导致公司利润兑现滞后，单季度利润没有出现大幅提升，毛利润与上季度仅增加500万元。预计进入二季度后，冶炼原料采买恢复正常，企业享受当前行业高景气，业绩将出现明显提升。
公司锌冶炼产能产量稳定，预计2019年全年锌产量30万吨，利用率可达100%，对TC上涨行情受益直接。随着海外锌矿项目投产增产，进口矿TC将进一步上行，公司厂区紧邻港口，长期高比例使用进口矿，区位优势明显。回收率持续上升，高于行业平均水平将获得结构性红利。2019年公司业绩将出现明显反弹，冶炼产能将为公司带来11.21亿元的毛利润及5.19亿元净利润。（中信建投）
罗平锌电——公司报告期内筹资活动产生的现金流量净额比上年同期增加688.42%，主要原因是本期筹资活动现金流入同比增长幅度大于本期筹资活动现金流出同比增长幅度所致。公司对2019年1-6月经营业绩预计净利润800-1,180万元，系本期原料采购扣减加工费较上年同期上升，导致锌产品毛利率上升；上年同期因环保要求发生了3600余万元的废渣处置费；上年同期部分锌锭销售采用点价模式，期末有部分锌锭未实现点价结算，因价格下跌，发生了500余万元的浮动亏损；上年同期因存货可变现净值低于账面值而计提的存货跌价准备和按账龄分析法计提的坏账准备2700余万元。（挖贝网）
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