該公司2018年經紀業務手續費淨收入同比減少23.74%，投資收益及公允價值變動收益同比下降64.97%
《投資時報》研究員 周與琴
“吃飯行情”下，自營業務果然生猛。截至4月30日，據35家上市券商一季報披露，期內各家企業僅此收入429.06億元，同比激增146%，由此帶動所有企業歸母淨利同比大增86.59%。
作為“A+H”上市的老牌三甲券商，海通證券（600837.SH 6837.HK）表現更是突出。其前三個月歸母淨利達37.7億元，而去年同期只有17.32億元，同比勁升117.66%。不過，也正是緣於這份高光的成績單，才更令該公司2018年的業績顯得慘淡。
據此前披露的2018年年報顯示，該公司營業收入同比下滑15.79%，淨利潤更是同比減少近四成。而對公司業績形成拖累的，主要是經紀業務和投資兩大板塊。
在解讀年報中《投資時報》研究員注意到，儘管業績下滑但海通證券的高管薪酬仍處於較高水平，有16位高管年薪超百萬元，其中6位高管超300萬。
《投資時報》日前向海通證券發送溝通提綱，但截至發稿未收到回覆。
營收淨利雙降
2018年年報顯示，海通證券實現營業收入237.65億元，同比下降15.79%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤52.11億元，同比下降39.54%；歸屬於母公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤48億元，同比下降40.71%。某種意義上，其2019年首季的歸母淨利已達去年全年的七成有餘。
具體來看，主營業務收入方面，海通證券2018年手續費及佣金淨收入為85.14億元，同比下滑10.9%。其中，經紀業務手續費淨收入為30.06億元，同比減少23.74%，主要是二級市場交易較不活躍，成交量同比減少所致；資產管理業務手續費淨收入為19.25億元，同比減少8.25%，主要是基金管理業務收入減少所致。
由於去年資本市場整體低迷，縮水的投資收益也對業績形成拖累。該公司投資收益及公允價值變動收益合計為35.16億元，同比降幅達到64.97%，主要是處置及持有金融工具產生的投資收益減少所致。
《投資時報》研究員同時注意到，該公司其他業務收入高達66.75億元，同比增長28.47%，主要緣於子公司銷售收入增加。數據顯示，其他業務收入中銷售收入為55.35億元，佔比79.93%，同比上漲26.24%。而與之對應的銷售成本卻高達53.08億元，亦同步上漲了26.05%。
此外，海通證券2018年的營業外收入為4.73億元，政府補助就佔了4.33億元。
分業務條線來看，海通證券的主營業務包含財富管理、投資銀行、資產管理、交易及機構、融資租賃及其他。2018年該公司交易及機構業務收入大幅下降，僅實現8.26億元的收入，同比下滑89.27%。此外，其財富管理業務實現收入90.93億元，同比增長7.3%；投資銀行業務收入32.93億元，同比下滑6.14%；資產管理業務收入22.29億元，同比增長4.22%；融資租賃業務收入28.72億元，同比增長35.98%；其他業務收入54.51億元，同比增長27.05%。該公司的其他業務收入毛利率幾乎可以忽略不計，僅有0.56%，相比之下，財富管理、投資銀行、交易及機構和融資租賃業務的毛利率分別為53.36%、38.63%、53.55%和45.12%。
值得注意的是，2018年該公司的投資性房地產和固定資產大幅增長，其中投資性房地產為2.13億元，增長1165.58%；固定資產為58.51億元，同比增長120.21%。相比之下，長期股權投資則下滑47.2%至53.13億元；拆出資金下滑95.41%至0.31億元。
16位高管薪酬上百萬
和業績數據相比，海通證券的高管薪酬顯得更加光鮮。年報顯示，2018年，該公司董事、監事、高級管理人員報酬合計4923.14萬元，有16位高管年薪超百萬元，其中6位高管超300萬元。
具體來看，其年薪超過300萬元的高管包括：總經理助理陳春錢年薪504.92萬元；副總經理、首席執行官毛宇星年薪464.65萬元；合規總監王建業年薪464.65萬元；總經理助理、董事會秘書姜誠君年薪394.26萬元；總經理助理潘光韜年薪392.52萬元；首席風險官杜洪波年薪362.27萬元。
《投資時報》研究員注意到，該公司還有三位總經理助理在子公司領取薪酬。其中，張向陽在海通開元投資有限公司（下稱海通開元）領取薪酬，為1122.35萬元；林湧在海通國際控股有限公司（下稱海通國際，0665.HK）領取薪酬，為1600.03萬元；李建國在海通國際領取薪酬，為481.82萬元。
資料顯示，林湧於2011年4月起擔任海通國際執行董事、董事會副主席、董事總經理、行政總裁，2016年6月起擔任海通銀行非執行董事，2017年10月起擔任海通銀行董事長；張向陽於2012年11月起擔任海通開元董事長兼投資決策委員會主任。
2018年海通國際和海通開元業績均表現平平。其中海通國際實現營業收入63.29億港元，同比減少12%，實現淨利潤0.23億港元，同比減少66%；海通開元總資產為165.97億元，實現營業收入2.94億元，淨利潤為1.88億元。
對此，海通證券回應稱：“上述董事、監事和高級管理人員在報告期內從公司獲得的稅前報酬總額包含2018年度遞延發放的歸屬於2017年、2016年的績效工資。”
又一子公司赴港上市
近日，海通證券旗下又一家子公司擬登陸港股市場。2月22日，海通證券發佈公告稱，中國證監會核准海通恆信國際租賃股份有限公司（下稱海通恆信）發行不超過26.83億股境外上市外資股。
海通證券是業內少有的擁有融資租賃牌照的券商，而海通恆信對母公司業績貢獻亦頗為顯著。2018年，海通恆信總資產突破800億元，實現總收入53.32億元，較上年增長32.09%。海通恆信的業務包括融資租賃、經營租賃、保理、委託貸款及其他貸款和諮詢服務，截至2018年末，來自融資租賃、經營租賃、保理、委託貸款及其他貸款和諮詢服務的收入分別為36.98億元、1.74億元、4.74億元、0.74億元和9.12億元。該公司的淨利潤由2016年的8.49億元增長至2018年的13.11億元，年複合增長率高達24.3%。
2019年3月27日，海通恆信向聯交所遞交了主板上市申請，海通國際、中金公司、花旗以及招商國際擔任此次上市聯席保薦人。海通恆信擬將此次上市集資用於發展融資租賃業務和保理業務、公司境外飛機租賃業務以及補充營運資金。
據悉，海通證券旗下專業從事私募股權投資管理業務的全資子公司海通開元持有海通恆信34.9%的股權，海通證券全資孫公司海通恆信金融持有海通恆信65.1%的股權，因而海通證券間接持有海通恆信100%的股權。
截至4月29日，海通證券A股報收於13.93元/股，較52周最高價16.1元相差13%。
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