本期投資提示：
我國4月外儲餘額30950億美元，較3月減少38億美元，主因發達經濟體債市收益率上行對外儲資產構成小幅拖累。
4月，主要貨幣匯率波動較小；美國、歐元區1季度經濟數據高於預期，主要發達國家債市收益率普遍上行，對外儲資產構成小幅拖累。外儲資產月度變動中，存量資產價格因市場匯率和利率變化產生的估值效應，由非跨境資金交易性因素導致，不直接影響人民幣匯率和基礎貨幣。4月，主要貨幣匯率波動較小，美元指數上行0.3%，歐元小幅回落0.2%、英鎊基本持平，對外儲資產影響較小；但美國、歐元區1季度經濟數據高於預期，油價進一步上漲一定程度帶動通脹預期，主要發達經濟體債市長短端收益率普遍上行，對外儲資產構成小幅拖累。估算4月非交易性因素令外儲資產減少約30億美元。
預計4月外匯佔款變化將繼續維持在0附近。4月公佈的我國經濟、金融數據均高於預期，反映經濟出現企穩跡象、信用環境顯著改善；美元指數邊際走強，CNY、CNH匯率僅小幅回落0.2%。綜合看，當前人民幣匯率小幅波動對跨境資本流動的擾動較小。估算4月外匯佔款變化仍將繼續保持在0附近。
2-3季度美元指數預計回落，我國逆週期調節政策效果逐步顯現或支撐中美利差小幅擴大，預計19年人民幣相對美元仍有進一步小幅升值空間，跨境資金流動性趨於穩定。 1季度美國經濟高於預期主因庫存增加、淨出口改善等暫時性因素，美元指數持續高位或對美國出口競爭力形成持續抑制，預計2-3季度美國經濟數據將全面回落、美元指數有望下行。而我國信用環境穩步改善、預計支撐基建等投資需求；前期個稅減稅，疊加4月開始的增值稅結構性減稅，預計擴大居民購買力、支撐消費需求並改善企業盈利。在此貨幣政策、財政政策背景下，中美長端利差有望小幅擴大，亦將支撐人民幣匯率。綜合上述因素，預計19年人民幣相對美元仍有小幅升值空間，跨境資金流動將趨於穩定。
正文
一、我國4月外儲餘額30950億美元，較3月減少38億美元，主因發達經濟體債市收益率上行對外儲資產構成小幅拖累。
二、4月，主要貨幣匯率波動較小；美國、歐元區1季度經濟數據高於預期，主要發達國家債市收益率普遍上行，對外儲資產構成小幅拖累。
外儲資產月度變動中，存量資產價格因市場匯率和利率變化產生的估值效應，由非跨境資金交易性因素導致，不直接影響人民幣匯率和基礎貨幣。4月，主要貨幣匯率波動較小，美元指數上行0.3%，歐元小幅回落0.2%、英鎊基本持平，對外儲資產影響較小；但美國、歐元區1季度經濟數據高於預期，油價進一步上漲一定程度帶動通脹預期，主要發達經濟體債市長短端收益率普遍上行，對外儲資產構成小幅拖累。估算4月非交易性因素令外儲資產減少約30億美元。
三、預計4月外匯佔款變化將繼續維持在0附近。
4月公佈的我國經濟、金融數據均高於預期，反映經濟出現企穩跡象、信用環境顯著改善；美元指數邊際走強，CNY、CNH匯率僅小幅回落0.2%。綜合看，當前人民幣匯率小幅波動對跨境資本流動的擾動較小。估算4月外匯佔款變化仍將繼續保持在0附近。
四、2-3季度美元指數預計回落，我國逆週期調節政策效果逐步顯現或支撐中美利差小幅擴大，預計19年人民幣相對美元仍有進一步小幅升值空間，跨境資金流動性趨於穩定。
1季度美國經濟高於預期主因庫存增加、淨出口改善等暫時性因素，美元指數持續高位或對美國出口競爭力形成持續抑制，預計2-3季度美國經濟數據將全面回落、美元指數有望下行。而我國信用環境穩步改善、預計支撐基建等投資需求；前期個稅減稅，疊加4月開始的增值稅結構性減稅，預計擴大居民購買力、支撐消費需求並改善企業盈利。在此貨幣政策、財政政策背景下，中美長端利差有望小幅擴大，亦將支撐人民幣匯率。綜合上述因素，預計19年人民幣相對美元仍有小幅升值空間，跨境資金流動將趨於穩定。
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