本週，華泰證券GDR（全球存託憑證）兌回限制期屆滿，正式開啟跨境轉換，引發市場關注。25日晚間，華泰證券發佈公告稱，公司GDR兌回數量已達發行總量的50%。
業內人士表示，華泰證券兌回解禁後的市場表現反映了滬倫通跨境轉換機制是順暢和有效的，對兩地市場真正實現雙向轉換具有示範效應。通過首單GDR的實踐，境內投資者也可以逐步熟悉GDR的交易機制，熟悉國際做法，實現更好的投資決策。
滬倫通雙向轉換順利實施
華泰證券公告顯示，截至2019年10月24日（倫敦時間）倫敦證券交易所收盤，公司GDR存續數量為39871540份，不足中國證監會核准發行數量的50%。此前，中國證監會核准華泰證券發行GDR 數量為不超過82515000份。
依據滬倫通規則，華泰證券GDR於倫敦時間10月17日結束兌回限制期。
10月21日，GDR兌回的A股進入境內市場流通交易。該日，華泰證券成交大幅放量至47.4億元，疊加天風證券IPO限售股解禁流通公告的影響，華泰證券A股當日收盤下跌5.7%。
隨後兩個交易日，華泰證券A股企穩反彈並領漲券商板塊，倫敦市場GDR價格也跟隨A股價格同步上漲，且成交活躍。
截至記者發稿，華泰證券GDR價格為24.64美元/份（交易中），按照7.075的美元中間價換算，對應A股價格約17.43元/股。而華泰證券A股最新收盤價為17.72元/股，兩者之間價差不到2%，考慮換匯成本、兌換成本、資金成本等因素，套利空間基本消失。
值得一提的是，記者從存託行了解到，10月23日，有英國投資者委託跨境轉換機構生成GDR。滬倫通GDR首次跨轉生成，標誌著通過跨境轉換機制真正實現了兩地市場的雙向轉換。
對於華泰證券而言，雖然GDR兌回限制期屆滿可能會造成公司股價短期波動，但從長期角度看，發行GDR是華泰證券加快國際化佈局，全面增強國際競爭實力的戰略選擇，對增強其國際金融市場影響力具有決定性作用。通過此次發行積累經驗，有助於華泰證券今後為更多境內上市公司通過滬倫通機制發行GDR提供服務。
需要關注的是，根據滬港通披露數據，華泰證券GDR兌回解禁後，滬港通北向渠道連續3個交易日大額買入華泰證券A股。華泰證券因此連續3日登上滬股通十大成交活躍股榜單，合計獲淨買入16.88億元。這反映了海外投資者對華泰證券估值的充分認可，這些都為後繼發行人更好地吸引境外投資者、提升估值創造了有利條件。
跨境轉換機制重要性凸顯
存託憑證，即DR，是指在某一國家或地區證券市場上發行與交易的代表外國公司有價證券的可轉讓憑證。發行DR實現產品跨境從而實現兩地聯通，是全球市場中非常成熟的海外投資方式。
跨境轉換是指存託憑證與基礎股票可以按照一定的比例自由轉換，分為基礎股票轉換成DR的“生成”過程和DR轉回基礎股票的“兌回”過程。跨境轉換是存託憑證運行過程中不可或缺的環節，也是其基本特徵，境外基本上沒有不可以轉換的存託憑證。
為保護A股投資者利益，滬倫通的GDR兌回規則中，專門設計了120天的兌回限制期。兌回限制期的設置，有利於市場充分理解和消化GDR兌回對於A股市場的影響，既可以在境內保護A股投資者和發行人的現有股東，使其有時間熟悉GDR跨境轉換機制，做好預期管理；又可以在境外允許GDR在英國市場充分換手成交，確保形成一個公允且普遍為英國投資者接受的GDR價格，縮小GDR與A股之間的價差。
從境外DR市場實踐來看，基於全球跨境掛牌交易的DR，其基礎股票都有著較強的引導作用。但由於各個地區性股市在牛熊週期上可能存在差異性，因此，同一股票以多種形式在多個市場同時掛牌，在短期內有可能存在股價差異，這是十分正常的。
從美國ADR市場情況看，ADR交易量的95%以上是本土市場交易，涉及跨境轉換的不足5%，這主要是由於跨境轉換機制的存在，ADR和基礎股票的定價基準會相互影響，ADR和基礎股票的價格趨同主要是通過各自市場內部交易實現，跨境轉換隻起補充作用。
有助於引導長期資金入市
在金融領域，中國對外開放的腳步從未停歇。滬倫通是繼滬港通後又一箇中國資本市場雙向開放的標誌性項目，是不同時區下交易所之間開展互聯互通的重要探索，進一步深化了資本市場創新開放的模式。滬倫通的推出，對A股市場的未來發展同樣影響深遠。
國盛證券首席策略分析師張啟堯表示，滬倫通作為中國資本市場開放的新里程碑，對於A股國際化水平提升和制度改革意義重大。滬倫通的推出，將使得上海與倫敦國際金融中心的合作更加密切，也將吸引更多海外機構參與國內市場投資；有利於中國優質企業“走出去”，同時提高境內市場深度，增加海外資金對於國內股市的關注度，長期助力於引導外資進入A股市場。
在眾多業內人士看來，隨著中國資本市場開放力度加大，越來越多的境外投資者，特別是長期資金可以直接投資中國A股市場，有助於形成以價值投資為主的投資理念，提高資本市場的穩定性和競爭力。
原標題：華泰證券GDR兌回比例達50% 雙向轉換機制順利實施
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