兩船合併正式落地，關注後續內部整合。

10 月 25 日，國資委網站 發佈消息，經報國務院批准，中國船舶工業集團有限公司與中國船 舶重工集團有限公司實施聯合重組，整體劃入中國船舶集團，兩船 合併正式落地。

當前，船舶行業仍處於底部區域，2019 年 1-9 月， 全球新接訂單 4187 萬載重噸，同比下滑 27.35%；手持訂單 18836 萬載重噸，同比下滑 6.5%；在需求短期難以明顯改善、以及國際競 爭加劇的背景下，兩船集團的合併，有助於化解過剩產能、加強內 部協同、提升整體競爭實力。

資產證券化方面，當前中船重工和中 國船舶旗下各擁有 5 個和 3 個上市平臺，業務類型和上市平臺定位 方面存在一定的重疊，在同業競爭的限制下，兩船合併後將在上市 平臺之間進行重新定位和整合。

考慮到內部整合時間和方案上的不 確定性，我們推薦投資者重點關注具有基本面支撐或者安全邊際的 中國海防、久之洋、中國重工等。

隨著國防建設進入裝備採購高峰期，軍工行業景氣度不斷提 升，複雜環境下持續穩定增長的優勢將進一步凸顯；

國企改革方面， 改革向著更大的範圍和更深的層次加速推進，並逐漸進入落地階段， 改革的政策紅利有望逐漸釋放；華為事件影響下，自主可控重要性 升級，軍工企業有望迎來國產化替代良機。繼續看好軍工板塊市場 機會。

投資策略：

1、裝備建設主線上，重點關注裝備缺口 大、成長空間廣闊、股價處於低位、有望受益國企改革的總裝和配 套龍頭，推薦中直股份、中航飛機、航發動力等；

2、信息化方向上， 關注民品市場競爭力較強，市場份額有望快速提升的振華科技、航 天電器、中航光電、亞光科技、瑞特股份；

3、資產證券化方向，關 注體外資產質優量大，估值合理的中航電子、四創電子、中國海防、 久之洋等。