2019年10月28日，德創環保(10.600, -0.40, -3.64%)披露三季報，前三季度實現營業收入5.15億元，同比增長0.41%；歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損964.94萬元，上年同期207.1萬元；扣非後歸母淨利潤虧損-1038.16萬元，上年同期37.93萬元。截至2019年Q3，德創環保總資產為13.4億元，比上年度末減少0.92%。
值得注意的是，德創環保前三季度經營活動產生的現金流量淨額為-5513.95萬元，上年同期為 -1.22億元，持續“失血”。
營收微增淨利大跌
德創環保現階段處於戰略轉型期。報告期內公司主要業務仍以煙氣治理產品及EPC工程服務為主，並逐步向非電領域、水處理、固廢處理及海外市場轉型拓展，部分轉型方向尚處於積極籌備階段，未形成相應的銷售收入。
由於現階段德創環保仍然以煙氣治理產品及EPC工程服務為主，營業收入中仍然以煙氣治理為主，其他業務佔比較小，所以直接用營業收入來分析業務情況。
首先結合近幾年的煙氣治理行業來看，由於下游主要客戶火力發電廠受環保等因素的限制，電力企業的新增發電投入更偏向於新能源，故導致主要以火電廠的煙氣治理為主業的環保企業只能在現有的存量市場競爭，並且隨著各大電廠的脫硫脫硝等環保改造的逐步完成，大量煙氣治理環保企業都面臨著難以為繼，亟待轉型的窘境。
而以煙氣治理產品及EPC工程服務為主的德創環保概莫能外。
從其營業收入來看，2015-2018年及2019年前三季度分別實現營業收入5.76億元、7.73億元、7.99億元、7.46億元和5.15億元，對應同比變動分別為-9.58%、34.12%、3.41%、-6.59%和0.41%，除2016年有較大增長外，近年來德創環保營收一直掙扎在負增長的邊緣，難有大的突破。
相比收入陷入增長乏力的困境，毛利率的下滑更能反映德創環保面臨的窘境。
2015-2018年及2019年前三季度德創環保的毛利率分別為32.13%、28.50%、25.00%、23.41%和22.97%，明顯可以看出毛利率持續下滑的趨勢，這不僅意味著德創環保難以通過降本增效來提高經營效率，更從側面反映煙氣治理行業不僅告別了高速增長期，同時存量市場下的激烈競爭將導致衰退期的更快到來。
這或許也是德創環保及其他同行業亟待戰略轉型的原因。
另一個更明顯的信號則是歸母淨利潤的持續下滑，2017年、2018年及2019年前三季度德創環保的歸母淨利分別為0.38億元、0.13億元和-0.1億元，對應同比變動分別為-28.84%、-66.39%和-565.94%，持續大跌，並且還呈現降幅擴大的跡象，尤其是2019年前三季度更是同比大跌565.94%，歸母淨利潤也是首次出現虧損。
現金流持續失血
值得注意的是，相比歸母淨利潤在今年前三季度的由盈轉虧，現金流的持續失血或能更早揭示德創環保的經營困境。
德創環保從2017年開始，經營活動產生的現金流量淨額持續流出。2017年、2018年及2019年前三季度經營活動產生的現金流量淨額分別為-0.13億元、-0.37億元、-0.55億元，合計淨流出1.05億元，並且呈現擴大趨勢，存在進一步惡化的可能，這也給德創環保的戰略轉型蒙上了一層陰翳。（新浪財經上市公司研究院 逆舟）
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