華泰證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
格力電器(000651)
大股東轉讓事項確認受讓方為珠海明駿，維持“買入”評級
公司披露控股股東擬協議轉讓公司15%股權公開徵集受讓方的結果，經過格力集團評審委員會對參與本次公開徵集的兩家意向受讓方進行綜合評審，最終確認珠海明駿投資合夥企業（有限合夥）（基金管理人為珠海高瓴）為最終受讓方。通過引入新大股東，有望為公司長遠發展引入更多戰略性資源，有利於上市公司持續發展，或加速公司成為全球化空調產業龍頭。同時有望進一步協同大股東與公司經營管理層利益，公司將成為國企改革標杆，混改推進有望提升上市公司企業價值。我們維持公司2019-2021年EPS為5.06、5.97、7.07元的預測，維持公司“買入”評級。
珠海明駿基金背靠高瓴資本，戰略資源引入可期
珠海明駿投資合夥企業（有限合作）於2017年5月11日成立，天眼查顯示珠海明駿股東為珠海賢盈股權投資合夥企業（有限合夥）（簡稱珠海賢盈）與深圳高瓴瀚盈投資諮詢中心（有限合夥）（簡稱深圳高瓴），其中珠海賢盈法定代表人為珠海毓秀投資管理有限公司，深圳高瓴法定代表人為珠海高瓴天成二期投資管理有限公司，其後大股東均為高瓴資本，高瓴在中國投資已經投資上百家企業，在智慧生活和智能製造的生態圈中有較廣泛佈局，引入高瓴有望助力格力構建智能家居生態，並有望為公司的智能製造、多元化轉型提供更多戰略資源。
維護管理層穩定，有利於公司平穩過渡
公司經營管理有望維持穩定，珠海明駿還在受讓申請材料中提出了維護管理層穩定的具體措施及合作方案。且珠海明駿已向格力電器管理層提出合作邀請，管理層如果接受邀請，未來大股東與管理層有望進一步合作，有利於在中長期內維持經營管理層穩定，並有望增強管理層與大股東之間的利益協同。
公司經營穩健，基本面表現或好於市場悲觀預期
公司經營穩健，空調收入依然有望保持較穩定水平，產業在線數據顯示，2019年1-9月，公司空調出貨量為3677萬臺，同比-5.8%，但考慮到公司並未大規模投入價格促銷，產品均價依然維持行業領先水平，同時公司維持渠道力、產品力、品牌力優勢，整體空調收入表現或優於市場悲觀預期。
混改穩步推進，公司有望成為國企改革標杆
我們繼續維持公司2019-2021年EPS為5.06、5.97、7.07元的預測，參考行業可比公司2019年平均PE為12.56x，公司混改進程提速，已經確認最終受讓方，引入高瓴資本有望為公司帶來現代企業制度改革、改善法人治理結構，同時有望為公司引入更多的戰略協同資源，在公司目前產業鏈優勢和國內龍頭品牌力穩固的情況下，混改大概率加速公司向全球化空調產業龍頭髮展，提升未來成長空間，未來龍頭價值進一步凸顯。認可給予公司2019年14~16xPE估值，對應目標價70.84~80.96元/股，維持“買入”評級。
風險提示：外資流入低於預期。宏觀經濟下行。地產影響或超出預期。
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