10月28日，"人造肉第一股"Beyond Meat公佈了今年第三季度的財報。數據顯示，期內，營收9200萬美元，同比增長250%，超出此前分析師預期的8220萬美元。同時，這一季度在淨利潤方面帶來了好消息。

這一季度，Beyond Meat的淨利潤為410萬美元，每股收益為6美分，超出分析師預期3美分。

從核心數據來看，不得不說Beyond Meat的財報可以用亮眼二字來形容。但資本市場似乎並不買單，財報公佈後，Beyond Meat盤後股價大跌10.26%。值得一提的是，Beyond Meat的IPO鎖定期在本週二到期，這意味著該公司多達80%的發行盤股票從週二開始可以在市場流通交易。這也給股價在持續下跌的Beyond Meat帶來了更多的挑戰。

當然，從財報來看，Beyond Meat的營收能力依舊值得肯定，也表現出了不俗的市場戰鬥力。隨著大眾對肉類導致的一些健康問題的日益關注，人造肉行業的市場前景漸趨顯現。目前，這一行業的競爭也是日趨激烈，日子過得並沒有想象的那麼輕鬆。Beyond Meat能否在未來的假肉雜貨的遊戲中奪得高地還不好說。

何況，在最新財報出爐之後股價不漲反跌，隨著IPO禁售期的到來，我們也窺得了"人造肉"行業這一風口也在經歷重重考驗。美股研究社通過對這份最新財報的解讀，來看待它未來的發展前景。

營收超預期的同時 淨利潤首次實現盈利

Beyond Meat第三季度的財報顯示，營收高於預期。數據顯示，期內營收9200萬美元，同比增長250%，環比增長37%，高於此前分析師預期的8220萬美元。淨利潤方面亦是同步跟隨，在今年的第三季度實現了大逆轉。

數據顯示，期內淨利潤410萬美元，每股收益為0.06美元，超出此前分析師預期的0.03美分，去年同期每股虧損1.45美元。

淨銷售額能在第三季度實現同比250%的增長幅度，並超出分析師預期，主要是由於產品銷售量的增加超出了肉的新鮮在零售平臺,餐廳和餐飲渠道,由數量擴張點的分佈,包括新的戰略客戶,國際客戶和現有客戶的需求。

但面向餐廳和餐飲服務的銷售額在Beyond Meat第三季度營收中所佔比例略低於一半。財報顯示，這項業務的淨銷售額為4150萬美元。表示，未來會繼續擴大與餐廳的合作關係。麥當勞、百勝餐飲集團旗下連鎖品牌肯德基和賽百味都已在第三季度中宣佈試用其人造肉產品。

從毛利潤來看，第三季度的毛利潤為3280萬美元，佔淨收入的35.6%，而去年同期的毛利潤為500萬美元，佔淨收入的19.2%。毛利潤和毛利率的增長主要是由於產品銷售量的增加，導致經營槓桿和生產效率的提高。來自該公司新平臺的更大比例的總收入也有助於提高毛利率。

鑑於第三季度營收和淨利潤超預期的基礎上，Beyond Meat再次上調了2019全年的營收展望。目前預計全年營收將可達到2.65億美元至2.75億美元之間，高於此前預測的超過2.4億美元。此外，還預計2019年全年的調整後利息、稅項、折舊和攤銷前收益將達2000萬美元。

綜合看來，Beyond Meat此次的財報表現著實不錯，只是從資本市場的表現來看，Beyond Meat的處境卻也不是那麼的樂觀。況且，就人造肉這一行業而言，本身仍存在"難以快速滲透大眾"的行業痛點，隨著這一賽道越來越多的參賽者湧入，激烈的競爭或是其難以逃避的話題。

盈利態勢能否延續並不好說 業內激戰成Beyond Meat面臨的嚴峻考驗

從Beyond Meat最新財報來看，其市場營銷能力值得肯定，財報營收數據的大幅增長便是最好的證明。Q3能夠實現盈利更是讓市場看到了希望，但Beyond Meat的盈利挑戰仍在繼續。另一方面，行業前景引發眾多資本進入，導致競爭的加劇，這些也對Beyond Meat提出了更高的要求。

1、 Q3財報雖實現盈利 但未來能否延續這一態勢還有待市場驗證

根據Beyond MeatQ3財報的最新數據顯示，公司首次實現了季度盈利，且營收和盈利均超出了華爾街分析師預期。但首次實現季度盈利並不能代表Beyond Meat的問題就能迎刃而解，畢竟上市後的前兩份財報虧損額金額並不少，可以說，這一方面的挑戰仍在繼續。

對於Beyond Meat虧損的問題，在前面兩個季度的財報中便已經得以凸顯。據其上市後的首份財報，也就是2019年第一季度的財報顯示，期內，Beyond Meat 淨營收4.02億美元，同比上漲215%，高於分析師預期的0.39億美元，也高於公司此前預計的0.38-0.40億美元。但淨虧損的金額也不小，每股虧損0.95美元，經調整後每股虧損0.14美元，去年同期淨虧損570萬美元，合每股虧損0.98美元，經調整後每股虧損0.13美元。

而Q2財報亦延續了Q1的態勢。數據顯示，二季度銷售額為6730萬美元，同比增長287%，超過預期的5270萬美元。但虧損擴大的老毛病依舊沒能得到改善。二季度虧損達940萬美元，相比去年同期的740萬美元要高出12.7%。

雖然Q3財報靚麗，但從資本市場的反應來看，Beyond Meat還想要獲得上市之初的暴漲態勢難度不小。短暫的盈利並不能說明一些，挑戰仍在繼續。

2、"人造肉"市場 並非Beyond Meat一家獨大

據相關數據顯示，從全美來看，加工肉類產品市場規模達到了300億美元，但增速僅為2%。人造肉市場當前規模僅有14億美元，但增速卻超過了22%。這些數據表明，人造肉市場的前景較為廣闊。

從Beyond Meat第三季度的財報也可以窺得一二。數據顯示，期內Beyond Meat公司銷售額為6730萬美元，同比增長287%。此前，二季度的營收也是超市場預期。

生意場上，有潛力的市場往往會引得眾多參賽者入局博弈。對於Beyond Meat而言，其頭號競爭對手便是Impossible Foods。這家對手在今年5月份已經完成了E輪融資，雖然還未上市，但已經獲得了Beyond Meat上市之前融資的三倍，背後是淡馬錫等資本巨頭。

近期，Impossible Foods更是獲准在歐洲銷售其植物漢堡，向歐洲擴張邁出了關鍵一步。就消費者層面，桑達拉姆指出："許多人認為Impossible Foods的漢堡味道要比Beyond Meat的漢堡好。"綜上來看，IF的市場表現對Beyond Meat將形成不小的壓力。然而，Beyond Meat競爭對手遠也不止這一家。

近日，百姓餐飲旗下必勝客測試了一種由家樂氏研發的一種人造肉披薩。目前，已經有多家巨頭宣佈進入植物性肉類市場，包括雀巢、泰森食品 、家樂氏、荷美爾食品、康尼格拉、克羅格等。而這些激烈的競爭跟其近期股價下跌有著不可分割的聯繫。

多重挑戰下市場藍海廣闊 Beyond Meat前路幾何？

新一季的財報給市場帶來了驚喜，但隨著當前市場競爭的加劇讓Beyond Meat倍感壓力。當然，作為行業內的佼佼者，這支"人造第一股"仍然具有相應的優勢。

從行業前景來看，Beyond Meat可以從中獲得相應的信心。據此前英國《衛報》援引分析師的話稱，預計未來5年，人造肉行業的規模將增至100億美元。研究發現，這一增長主要是因為全球消費者越來越關注因食用肉類導致的肥胖和糖尿病等健康問題。可以想見，隨著全球消費者越來越關注因食品肉類導致健康問題，人造肉行業的前景值得期待。

此外，根據尼爾森此前的一份報告顯示，2016年3月至2019年3月，美國植物性肉類的年銷售額增長了42%，達到了8.88億美元，而傳統肉類的增幅僅為1%。另一組出自尼爾森的調研數據則顯示，截至5月25日，美國的包裝植物肉銷售額增長了10.3%，達8.95億美元，傳統肉類銷售增長2.3%，達900億美元。雖然，目前植物肉的銷售總額仍不敵傳統肉類，但增長的速度卻是傳統肉類的好幾倍。從行業來看，Beyond Meat的發展空間仍然值得深挖。

其次，Beyond Meat本身在行業內的實力值得一提。8月27日，Beyond Meat還與肯德基合作，在美國亞特蘭大一家肯德基餐廳測試人造肉炸雞，不到5小時就被搶購一空。此外，9月底麥當勞也與BM展開了為期12周的合作。

當然，需要注意的是，麥當勞也已經與雀巢在德國和以色列合作銷售植物性漢堡。在測試周期過了之後，能不能繼續維持合作還存在一定的不確定性。此外，Impossible Foods作為最具實力的競爭對手，銷路尤為廣闊。其產品銷往7000餘家北美餐廳，包括美國老牌快餐巨頭漢堡王、美國第一家快餐連鎖店白城堡等，而Beyond Meat仍在開拓市場。

另一方面，消費者對人造肉似乎還存在一定的顧慮。儘管人造肉以健康環保著稱，但其安全性和食品標準仍然是一個有待驗證問題，而且價格也比同類肉製品更高。在大規模投放市場之前，如何讓更大範圍的消費者接受這一新型產品，也是一個不小的考驗。

綜合來看，Q3的財報相對樂觀，但卻沒能給資本市場注射一劑強心劑。這跟"人造肉"行業未來存在的諸多不確定性因素以及其自身面對的競爭壓力離不開。當然，隨著對研發投入的不斷加大以及從長遠來看行業較好的發展前景，Beyond Meat仍然具備一定的想象力。但在這場假肉遊戲中Beyond Meat該怎麼玩、能不能玩到最後？也只能留給時間來揭曉答案了。

本文來源：華爾街那點事/美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們