中国银河证券发布投资研究报告，评级: 谨慎推荐。
光迅科技(002281)
核心观点：
1.投资事件
公司披露三季报，2019年1-9月公司实现营业收入38.96亿元，同比增长6.46%，归母净利润2.66亿元，同比增长0.87%。扣非归母净利润2.39亿元，同比增长16.19%。
2.分析判断
公司2019年1-9月业绩符合预期，单季度业绩上升幅度明显。2019Q1-Q3公司实现营业收入38.96亿元，同比增长6.46%，公司实现归母净利润2.66亿元，同比增长0.87%。实现扣非净利润2.39亿元，同比增长16.19%。公司实现经营活动现金流量净额0.25亿元，同比增长0.25%。EPS为0.4元/股，与上年同期相比降低0.01元/股。
单季毛利率小幅下降，期间费用率下降明显。2019Q1-Q3公司综合毛利率为19.84%，同比提高1.05pct。2019Q1-Q3公司净利率为6.11%，同比降低0.66pct。2019Q3单季度公司综合毛利率为20.58%，环比降低0.4pct，同比降低2.01pct。2019Q3期间费用率为11.92%，同比降低0.73pct。管理费用率为2.08%，同比降低1.37pct；财务费用率为-2.38%，同比提高0.47pct；销售费用率为2.79%，同比降低0.72pct。公司今年以来持续采取费用管理措施，效果明显。
研发支出占比持续提高，在研产品进度符合预期。2019Q1-Q3公司研发支出为3.11亿元，研发投入占收入比例为7.99%，同比提高0.25pct。其中2019Q3单季度公司研发费用率达9.46%，同比提高0.89pct，环比提高1.44pct。公司在研的多款25Gb/s半导体激光芯片进展符合预期。
5G产品采购周期即将打开，高毛利传输产品释放有望支撑公司业绩。2019年为我国5G商用元年，年底起运营商有望启动大规模相关设备集采，传统传输市场有望回暖。公司作为深耕传输、数据、接入全市场的光电龙头，具备强大的技术研发实力和市场拓展能力。未来随着5G大规模建设启动以及公司光模块与芯片研发销售进展顺利，公司业绩有望迎来新一轮的增长。
4.投资建议
预计公司2019-2021年EPS分别为0.57/0.72/0.83元/股，对应动态市盈率分别为47.0/37.1/32.2倍，维持“谨慎推荐”评级。
风险提示：5G建设不及预期的风险；光芯片量产不达预期的风险；光器件市场竞争加剧的风险；海外经营环境恶化的风险。
閱讀更多 Dword 的文章
