昨日两绩优白马股伟星新材，白云机场双双跌停，都是因为三季报业绩不及预期。本人在10月28日解读农业银行，万科A和温氏股份三季报的时候已提出，
好股票也需要好价格，部分优质公司的股价涨幅远高于实际业绩的增长，透支了未来业绩。而一旦业绩不及预期，不能支撑其高估值，抱团资金瓦解，很可能发生高位踩踏风险。不幸昨日伟星新材、白云机场被言中了。这里再次强调一下：投资者需谨慎追高高市盈率个股，防止因业绩下滑，资金恐慌出逃引起的踩踏风险。按目前看业绩大幅增长而股价没有增长的低市盈率个股目前才具备一定的安全边际。
10月29日白云机场放量跌停
下面分析一下平安银行，千禾味业，正海生物这三家公司的三季报
平安银行
平安银行发布三季报，三季度实现营业收入351,29 亿元、同比增长19.4%；归母净利润82.18 亿元、同比增长16%。不良率1.68%，与上季度末持平；拨备覆盖率186.18%，较上季度末提升3.65 个百分点。
博辰点评：平安银行，零售银行转型比较成功，资产质量改善，交易收入助推业绩高增长
1. 增加零售银行业务，提升利润率，降低不良率。半年报显示个人贷款不良率1.09%，个人贷款平均利率7.74%。企业贷款不良率2.51%，企业贷款平均利率4.63%。零售银行业务由51.2%提升到56.9%。
2. 资产质量改善，和去年同期相比不良贷款率略有下降，拨备覆盖率逐年提升。
3. 克服吸储成本大幅提高，净利差由2.06%提升到2.54%，净息差由1.12%扩大到1.3%。比较农业银行因为吸储成本提升而在贷款收益率几乎没有什么提升，导致净息差下降严重。这一点平安银行做的非常的出色，也证明向零售银行转型战略取得了成功。
4. 运营效率提升，成本收入比下降，零售人力产能得到进一步提升，人均营收同比增长17.6%。
主要存在问题：交易收入31.04亿，占前三季度总利润236.21亿的13.14%，这笔收入可持续性值得怀疑。扣除交易收入，利率增长率就相当的低了。2019年1-9月，实现交易业务净收入31.04亿元，同比增幅174.7%；债券交易量2.47万亿元、同比增长273.3%，利率互换交易量2.37万亿元、同比增长313.8%；黄金交易量1.15万亿元、同比增长76.9%。根据外汇交易中心公布的数据，本行2019年第三季度债券做市X-Bond排名、利率互换做市排名、标准债券远期做市排名均保持市场领先地位。
平安银行向零售银行转型比较成功，但是股价今年从低点到高点涨了将近一倍，市盈率TTM达11.73。请注意追高风险。
千禾味业
千禾味业发布19 年三季报。报告期内公司实现营收9.30 亿元，同比+24.62%；实现归母净利润1.37 亿元，同比-21.36%，实现扣非净利润1.28 亿元，同比+36.65%。
千禾味业，十倍牛股。千禾味业从上市之日开始跟踪，一直十分看好此股，适合长线资金操作。主要有以下原因：
1. 千禾味业主打无添加酱油符合消费升级的趋势。同类产品，对比美味鲜，厨邦，海天的无添加酱油。亲自多次一起品尝后，千禾味业的无添加酱油，口感，味道确实好太多。不怕不识货，只怕货比货。这得益于眉山的独特的气候和水源，无法仿制。类似于五粮液或茅台独特地理环境的味道。口感味道是千禾味业挑战海天味业的基石，很多人用过千禾的酱油，估计不会用别家的酱油。
2. 主业业务酱油，因为曾经的主业焦糖色业务，营业额，营业利润逐年下降。掩盖了主要业务酱油，料酒的真实增长率，和总体的净资产收益率。剔除焦糖色业务计算更加的准确。
3. 千禾味业能从四川省众多知名调味品品牌脱颖而出，实属不易，这几年业务向全国渗透也是高举高打。因为目前的品牌知名度不够高，原先全国铺开的方式，终端销售遇阻，曾导致业绩下滑。从新聚焦主要城市后，业绩恢复快速增长。
4. 家族企业，股权结构稳定，管理层稳定。
5. 外延式并购扩大业务。1.5亿收购恒康酱醋厂。
6. 大规模扩张产能，逐步市场渗透。计划投资扩建36万吨调味品生产线。
7. 品类扩张，完善产品梯队。新增了耗油，黄豆酱产能。
消费品公司是最容易产生长线大牛股的，调味品是刚需中的刚需，千禾味业从区域性公司完全成长为全国性知名调味品公司就是完成十倍成长的过程。值得长线持有。今年以来股价从最低点到高点已上涨一倍多，目前市盈率TTM51.35倍处于合理的价位。
正海生物
2019 年10 月23 日，公司发布三季报，实现营收2.01 亿元，同比增长21.64%，归母净利润0.80 亿元，同比增长22.19%，EPS 为1.00 元；季度来看，Q3 实现营收6863.53 万元，同比增长13.88%，归母净利润2862.16万元，同比增长13.69%。
博辰点评：正海生物，毛利远超茅台，高成长中小盘绩优股
1.行业增速快。 医疗器械保持20%以上的年增长速度，主营业务口腔修复膜和骨修复材料所处的口腔领域年增速达20%-30%。
2.盈利能力持续提升。公司盈利能力持续提升，Q3 综合毛利率为95.12%，相对去年同期提高1.61个百分点
3.拥有一定的技术壁垒。活性生物骨纳入国家优先审评，进展顺利。
正海生物处在医疗器械高增长行业，有一定的技术实力，发展前景明朗。今年以来股价从低位到高点上涨了一倍。市盈率TTM63.27倍，相比业绩增速处于较高的位置。
本文仅对上市公司质地分析，不作为买卖依据！
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