文 | 《巴倫》撰稿人劉依薇(Evie Liu)

2020年美國總統大選候選人提出的政策建議的數量和涉及範圍都是巨大的，這將加劇市場的不確定性。瑞銀策略師列出了2020年大選需要關注的幾個主要問題及其對市場的潛在影響：企業稅、財富稅、消費者利益和醫保。

選舉年對投資者來說可能是棘手的，因為候選人之間不斷變化的情況以及未來政策的不確定性，使得投資決策變得尤其困難；而企業可能會猶豫不決，不願進入新的業務領域，也不願做出其他長期投入。

瑞銀(UBS)策略師基思·帕克表示，自上世紀80年代以來，大選年美國經濟政策的不確定性增加，導致標普500指數的市盈率下降，降幅中位數為2%。

針對特朗普的彈劾調查正在進行；而與他目前支持率相同的往屆總統既有成功連任的，也有未能連任的。這使得明年大選的結果更加不可預測。

目前股市尚未受到影響——標普500指數在2019年上漲了18%以上，道瓊斯工業指數上漲了15%——但是由於許多民主黨候選人仍在競選，政策建議的數量和涉及範圍都是巨大的。在本月早些時候發佈的一份研究報告中，帕克列出了2020年大選需要關注的幾個主要問題及其對市場的潛在影響。

企業稅

帕克表示，如果能夠逆轉特朗普推行的企業減稅政策，即將所得稅稅率從目前的21%重新提高到35%，那麼標普500指數成份股公司的每股收益預計將減少7%。重新提升所得稅稅率的提議，得到了加利福尼亞州民主黨參議員卡馬拉·哈里斯和新澤西州民主黨參議員科裡·布克的支持。

前副總統喬·拜登提出了一個更溫和增幅，提升至28%。這將使每股收益減少約3.7%。帕克認為，銀行業、運輸業和零售業受到的影響最大，而公用事業和房地產業受到的影響最小。

馬薩諸塞州民主黨參議員伊莉莎白·沃倫的提議是對超過1億美元的企業利潤徵收7%的附加稅，這將對各個行業產生更為均等的影響。但對於不同規模的公司而言，影響則大不相同。標普500指數中大盤股公司的每股收益可能會減少6.5%，而中盤和小盤股公司則不會那麼痛苦。但他們的收益仍將分別減少約4.4%和2%。

帕克指出，要使一項政策提案生效，贏得民主黨提名和總統職位只是第一步。法案也必須在眾議院和參議院通過才能成為法律。他說，一般來說，投資者傾向於關注民調和總統競選本身，而高估了提案在國會獲得通過的可能性。

“增稅需要國會的支持，在過去很難獲得通過。”帕克寫道，“允許法案到期比通過新法律容易。”

財富稅

許多民主黨候選人支持對收入、資本收益和財富徵收更高的稅收，尤其是對那些財富更多的人來說。這樣可以為醫療保健、住房和教育等事業提供資金。

沃倫計劃對資產超過5000萬美元的人每年徵收2%的稅，對資產超過10億美元的人每年徵收3%的稅，而佛蒙特州無黨派參議員伯尼·桑德斯希望對資產超過3200萬美元的人徵收1%的稅，對資產超過10億美元的人徵收5%，對資產超過100億美元的人徵收8%。據桑德斯說，這項提議將在十年內籌集近4.5萬億美元收入。

拜登提議將年收入超過100萬美元的家庭的所得稅和資本利得稅稅率率提高到40%左右。他還呼籲終止一項減稅政策，該政策可以減少人們留給繼承人的投資資本利得稅負擔。哈里斯希望為最富有的1%的納稅人增加遺產稅。

但帕克同樣認為，在華盛頓的政治暗流中，財富稅將難以實施。

消費者利益

幾乎所有的候選人都提出了有利於美國消費者和中產階級家庭的提案。

例如，沃倫計劃通過取消學生債務、增加公共教育支出、提供全民兒童保育和提高社會保障，每年向美國家庭重新分配超過3500億美元的資金。

大多數候選人還支持將最低工資提高到每小時15美元。這尤其會影響到那些更依賴低收入勞動力的行業，比如餐館、酒店、零售商和運輸公司。但同時，當消費者有更多資金可以支出時，他們可能增加消費，從而提振整體經濟。

帕克認為，人們會按照現有收入支出比例來消費額外的收入，但會在家庭收入提升後升級某些方面的消費。他表示，退休儲蓄、交通、住房、醫療保健服務、娛樂和家庭裝修領域將獲益更多，而食品雜貨、菸草、租房支出和教育支出受益較少。

帕克表示，雖然稅收相關政策可能會在國會面臨許多障礙，但聯邦最低工資實際上有很大可能實現一些改變，因為許多州在過去幾年中已經提高了地方最低工資。

醫保

這次選舉期間關於醫保的大辯論集中在“全民醫保”計劃上。桑德斯、沃倫和企業家楊安澤都表示支持，而其他候選人(如布克、哈里斯和皮特·布蒂吉格)則提出了其他自願形式的公共醫保方案，如“買進”或“公眾選擇”。拜登反對全民醫保，但是他說他將擴大《平價醫療法案》中醫療保險的覆蓋範圍。

帕克認為，要實現全民醫保計劃將非常困難。“民主黨控制著眾議院，但並非所有人都支持。眾議院議長南希·佩洛西的主要重點是強化《平價醫療法案》，而不是直接換掉它。”帕克寫道，“在參議院，共和黨人可能會通過冗長辯論阻撓該議案，使其永久處在審議階段。”

即使是美國公眾也可能不像許多人期望的那樣支持該法案。在凱澤家庭基金會的一項調查中，當被直接問及全民醫保計劃時，56%的受訪者表示支持；但當被告知該計劃將增加稅負時，只有37%的受訪者表示支持。當被告知這可能導致檢查和治療的延誤時，只有26%的人支持這個想法。

帕克說，擴大醫療補助範圍、而不是推翻它，看上去更為實際。

由於對立法變化感到擔憂，醫療保健行業(尤其是管理式醫療保健類股)過去四次總統選舉開始之際的表現往往不如大盤，但在選舉後迅速反彈，略勝大盤。帕克指出，該板塊目前的市場估值已經比大盤低13%，所以一些擔憂可能已經反映在股價上。

翻譯 | 小彩

《巴倫》(barronschina) 原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2019年10月14日報道“The 2020 Election Battle Could Upend the Stock Market. Here’s How.”。

（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）