學而不思則罔，思而不學則殆。股票投資需要不斷地學習積累行業、公司的生意特性、知識；不斷地思考和反思投資理論常識。

在此過程中，有時會有一種豁然開朗的感覺，而有些時候則會感到困惑。每當困惑的時候就需要再重新思考一下投資的本質，避免自己走上“旁門左道”。

什麼才是投資的本質？

我認為，買股票就是買公司，買公司就是買公司未來自由現金流的折現，這就是投資的本質。投資的一切工作都是圍繞對公司未來能產生多少自由現金流來進行。若果以“道術”兩個字來解釋，這是投資的道，是根本。

諸如具體的市場先生、安全邊際、能力圈、逆向思維、一尺欄杆、特許市場經營權、有所不為等這些價值投資概念，更有點像“術”的意思。

這些概念可以幫我們更好的實踐買股票就是買公司的基本思想，讓我們認清什麼是好的生意 怎麼認識市場、怎麼認識自我，然後怎麼看待自己與市場的關係。這些具體的思維模型可以 讓投資者做到知己知彼、尋找自己最有利的投資模式，提高投資的確定性，減少犯錯的幾率。

這些術的模型，最終的目的還是落到買什麼樣的公司、怎麼買、以什麼心態買可以分享到更多公司帶來的收益。又回到買股票就是買公司，買公司就是買公司未來自由現金流的折現這個道上了，正所謂返璞歸真。

不談公司產品生意模式、競爭優勢、管理等涉及公司價值的內容，而“坐而論道”,講市場先生、能力圈這些投資概念，就有點捨本逐末的意思了。

但是這些“術”的東西也是不可或缺的。買股票就是買公司，買公司是為了賺錢，這些“術”都是為了提高投資的確定性、降低踩雷風險而存在的。

投資的“術”是怎麼提高投資的確定性的?

下面以三個方面來闡述。分別是公司層面、市場層面、自身層面。

01 公 司 層 面

選擇公司的一些具體標準可以減少選擇公司的失誤，避免陷入價值陷阱，提高投資正收益的概率。具體的標準如下:

• 需找優質的公司股權

投資價格合理的優質公司遠好於低估的平庸公司，因為時間是優秀公司的朋友，公司價值會隨著時間增長，而平庸的公司可能是一個價值毀滅機。優質的公司可以避免掉入價值陷阱，提高投資概率。

• 投資有護城河的公司

投資有護城河的公司，最好是有市場特許經營權的公司。什麼是市場特許經營權，巴菲特給出了清晰的解釋：“有著市場特許經營權的產品或服務有以下特質：（1）它被人們需求或渴求；（2）被消費者認定找不到其他替代品；（3）不受價格管控的約束。”

市場特許經營權一般都是有護城河的公司，護城河的存在阻礙行業公司的競爭、阻斷了潛在進入者，這保證了公司能夠持久的獲得良好的收益。擁有護城河保證了市場特許經營權，一個是因一個是果。

並不是所有的行業、公司都擁有這種特質，擁有市場特許經營權的公司獲得良好收益的概率遠好於一般的公司。

• 不投產品有“砂糖”特點的公司

投資產品或服務有差異的公司，不選產品有砂糖特質的公司。同質化的產品，在供應充分的情況下，市場價格只能反映其生產成本，甚至為了擴大市場份額還會陷入劇烈的價格戰。

• 尋找有經濟商譽的公司

儘量投資輕資產、有經濟商譽的公司。若一家公想提高1元的利潤，需要投入5元進行固定資產投資，那要想獲得持續穩定增長的盈利，就需要不斷地大筆投入，到頭來所有的利潤都轉變成了機器廠房，這不是我們所想要的。

但是投資輕資產且有經濟商譽的公司，只需要很少的投入就可以使利潤不斷地增長，其掙錢主要靠其品牌等商譽。尤其是在通脹年代，擁有這種特質的公司就顯得更加珍貴了。

• 尋找經營穩定、業務簡單的公司

選擇歷史經營穩定、業務簡單的公司。一尺欄杆的公司並不比七尺欄杆收益低，但是可以極大降低出錯的概率。

02 市 場 層 面

正確認識市場先生，然後利用它才能提高投資的確定性，而不是成為其中的一員。

• 正確認識市場先生，利用它

市場先生有時候是個瘋子，投資者不能我們需要在其高估的時候賣給他，低估的時候買進來，而不是相反。能夠利用市場先生才能立於不敗之地，跟隨他恐慌或興奮，將會萬劫不復。

• 等待安全邊際

市場的任何風吹草動都會造成公司價格的波動，公司的漲或跌不能作為買賣的標準；歷史的價格走勢及買入成本也不能作為買賣的標準。

投資需要一切以價格和價值的關係作為準繩，等待足夠安全邊際出現。

• 避免成為旅鼠的一員

市場是由眾多參與者構成的一個群體，難免會存在旅鼠行為。不成為其中的員才能保證投資收益。

03 自 身 層 面

• 堅守能力圈

能力圈的大小不是影響投資收益的決定性因素。只要有耐心，總能在自己的投資邊界內找到回報滿意的標的。投資界的獎懲機制是，獎勵那些有耐心、講紀律的誠實人，而處罰那些自認為有能力隨便跳出圈外投資的“聰明人”。

• 有所不為

有所不為知道會死在哪裡，最好的辦法就是不去。總結自己的不為清單，可以減少投資的失誤。不融資融券、不預測市場 、不頻繁交易、不投苦命的公司 。

• 耐心，目光長遠

投資的獎懲機制是獎勵耐心且目光長遠的人，處罰短視的人。我們要做的是關注比賽，而不是記分牌。

“眾裡尋他千百度，驀然回首，那人卻在，燈火闌珊處。”對投資的認識，往往都是這樣循環前進的。