原標題：“穩賺不賠”?可轉債投資也得擦亮眼!
可轉債可以說是2019年資本市場最受追捧的資產之一，包括基金、保險、券商自營和資管等機構投資者都大力參與。 Wind數據顯示，截至10月23日，今年以來中證轉債指數上漲18.53%。與此同時，在2019年以來發行速度和規模大幅提升的背景下，僅18日就有10只可轉債集體“上會”，最終9只獲通過。向來“小眾”的可轉債緣何在今年供需兩旺?究竟可轉債該如何投資?是不是真如外界所言，可轉債穩賺不賠?本期壹周理財，我們一起來了解可轉債投資。
熱點
可轉債成為企業再融資利器
數據顯示，今年以來已有80家上市公司發行可轉債，募集資金高達1670億元。此外尚有約3000億元可轉債等待發行。作為“小眾”品種的可轉債，緣何成為資本市場上的熱點?
可轉換債券，即債券持有人可按照發行時約定的價格將債券轉換成公司普通股票的債券。 2017年9月上海證券交易所發佈上市公司可轉換公司債券發行實施細則，可轉債申購由資金申購改為信用申購。次年12月末上交所修訂細則，放寬了網下發行時間限制，為可轉債網下發行進一步提供便利。在定增融資收緊的背景下，機制規則持續完善令可轉債在過去兩年間發行速度、規模同步提升，逐漸成為上市公司再融資的重要工具。
以滬市為例，2017年共上市7只可轉債，募集資金117.28億元。 2008年上市33只，募資460.25億元。進入2019年後，市場轉暖令可轉債發行再度提速，上半年共有38只可轉債上市，募資規模達到1124.9億元，超過上年全年水平。截至10月17日，滬市共有80只可轉債處於交易狀態，其中超七成發行人為民營企業，其發行規模達到862億元。可轉債市場的快速發展，為上市公司特別是民營上市公司提供了重要的再融資工具選擇。
申購
中一簽只需要繳款1000元
“今天看我的股票賬戶，中了個新股，名字是浦發轉債，請問這是啥新股，我該怎麼操作，能不能賺錢，能賺多少啊? ”10月30日，股民王女士給記者打來諮詢電話，一連串的問號問出了不少普通投資的心聲。
我們先來了解一下浦發轉債。 10月28日，500億元浦發轉債啟動網上申購，刷新A股單隻可轉債發行規模紀錄。根據浦發銀行披露的可轉債募集說明書，本次發行可轉債募集資金總額為500億元，信用等級為AAA級，25日網下申購，28日啟動網上申購。債券期限為發行之日起六年，每年付息一次，到期歸還本金和最後一年利息。票面利率則分別為：第一年0.2%、第二年0.8%、第三年1.5%、第四年2.10%、第五年3.20%、第六年4%。轉股期限方面，浦發轉債轉股期自可轉債發行結束之日滿六個月後的第一個交易日起至可轉債到期日止，即2020年5月4日至2025年10月27日止。初始轉股價格為15.05元/股。
王女士申購浦發轉債成功，與市場上俗稱的打新股相似，但又不完全一樣。可轉債T日申購，T+1日公佈配號，T+2日公佈是否中籤，如果中籤只需繳款。而且可轉債申購無需像新股一樣需要市值申購，僅需一個股票賬戶即可申購。可轉債申購以10張為一手，每一張的發行價100塊，所以中一簽只需要繳款1000塊。可轉債上市時間為20天到40天之間，一般可轉債中籤之後，大部分投資者首日會將其賣出。像9月26日上市交易的晶瑞轉債最高價120.002元，如果能在最高點賣出，一手可轉債能夠獲利200元。而從最近半年可轉債發行後上市的情況來看，截至10月23日，可轉債上市首日平均漲幅6.79%，打新收益可觀。由於可轉債沒有漲跌停板制度，所以看第一天的收盤價即可(開盤價都是100)，以今年上市的轉債為例：吉視轉債121，通鼎轉債121，冠城轉債118，東方轉債106，國金轉債107，久立轉債103，長青轉債105，深燃轉債96，平安轉債100。
風險
轉債價高於正股價破發概率大
市面上流行的說法是，可轉債既擁有債券的特點，又可以在一定條件下轉換為股票，這使得其價格受到股票和債券的雙重支撐。當正股價格較高時，可轉債可通過轉換來把握正股上漲帶來的收益。即使股票市場持續低迷，持有人也可持有到期從而獲得基礎票息收入及到期後的本金償付。 “下有債券兌付保底，轉股收益上不封頂”。可轉債具有較好的風險收益特性，因而受到追求絕對收益複利增長的穩健型投資者青睞。
但事實，風險相對較低的可轉債並不是穩賺不賠的投資品種。首先，可轉債申購中籤上市首日破發並不是偶然事件，如果此時賣出將會造成小幅虧損。“不看好浦發轉債，上市破發的概率較大。”中泰證券香港中路營業部投顧李豔分析，該轉債的價格高於正股價(即浦發銀行股價)，一般可轉債從發行到上市是一個月左右時間，也就是說如果正股股價未來一個月不能漲到轉股價格之上，那麼它大概率上市第一天會出現折價，簡單理解就是上市之後，每1000元很可能虧十幾塊錢。李豔表示，最近的可轉債一般都會溢價，也就是上市第一天1000元賺一兩百元，但浦發轉債比較特殊，建議放棄申購。 “中籤浦發轉債的投資者，建議15點30之前都做上一天的國債回購，避開新債扣款。 ”不過，李豔同時提醒投資者，務必確認好自己是否一年之內放棄過2次，如果出現第3次，就會失去半年內打新的權利，所以如果之前已經放棄過繳款2次的，浦發轉債無論如何也要繳款。
有股價波動和利息損失風險。除了打新的風險，可轉債在二級市場交易也有風險。首先是股價波動風險。可轉債的走勢與正股走勢呈現高度正相關性，可轉債投資者需要承擔股價波動的風險。
其次是利息損失風險。當正股股價持續下跌到轉換價格以下時，可轉債投資者被迫轉為債券投資者。可轉債利率一般低於同等級的普通債券利率，因而會給投資者帶來利息損失。
東北證券青島營業部投顧陳建林表示，許多可轉債都規定了贖回條款，即當正股價格在連續一定交易日中，至少若干個交易日內漲幅達到一定條件 (一般觸發條件為連續30個交易日中至少15個交易日的收盤價格不低於當期轉股價格的130%)，發行人有權按照特定價格強行贖回轉債。提前贖回限定了投資者的最高收益率，降低了可轉債的價值。
此外，儘管發行可轉債的上市公司信用情況普遍較好，可轉債仍存在潛在違約風險，即持有到期後發行人可能無力支付本息。事實上，中國企業在海外發行的可轉債已出現過違約案例。
在平安可轉債基金經理汪澳看來，可轉債投資最核心的策略是選擇優質配置標的，獲取正股上漲帶動轉債上漲的收益。因此投資可轉債同樣需要重點關注上市公司基本面，並將其作為主要擇券標準。可轉債的轉股條款、贖回條款、下修條款、回售條款等，也需要特別留意。
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