市場君 國家金融與發展實驗室財富管理研究中心

內容摘要：報告期內，央行公開市場操作共計實現淨回籠5900億元人民幣；受外圍市場利好及北上資金力挺，A股市場繼續震盪反彈；受就業數據和貿易進展提振，美股創出新高；美元指數震盪下行，非美貨幣漲跌互現；以美元為單位的國際大宗商品市場價格漲跌互現；央行：影子銀行風險基本得到遏制；銀保監會：印發《關於加強商業保理企業監督管理的通知》；證監會：通報2019年私募基金專項檢查執法情況。

一、貨幣市場

報告期內，央行未開展逆回購操作，同時公開市場有5900億元逆回購到期。綜上所述，央行公開市場操作共計實現淨回籠5900億元人民幣（見表1）。

央行發佈公告表示，目前銀行體系流動性總量處於較高水平，可吸收央行逆回購到期等因素的影響，故不開展逆回購操作。

二、股票市場

1.A股市場：報告期內，受外圍市場利好及北上資金力挺，A股市場繼續震盪反彈。具體來看，上證指數週漲幅為0.11%；深圳成指周漲幅為1.47%；創業板指周漲幅為0.70%。

北上資金積極買入，本週淨流入230億元，連續7日加倉。具體來看，本週五，北向資金淨流入74.5億元，其中滬股通淨流入32.78億元，深股通淨流入41.72億元。

值得一提的是，MSCI年內最後一次納入A股擴容將於本月末生效，據MSCI官方消息，11月份MSCI半年度指數評估結果將於北京時間11月8日(下週五)公佈，該變動將於11月26日收盤後生效。11月有望迎來年初至今最大一次MSCI納入擴容。

2.歐美股市：報告期內，受就業數據和貿易進展提振，美股創出新高。美國勞工部週五報告稱，美國10月非農就業人口增加12.8萬，預期8.5萬。9月非農就業人數從原先公佈的13.6萬修正為18萬。8月和9月非農就業人數總共上修了9.5萬。非農就業數據還顯示，10月失業率為3.6%，預期3.6%，前值3.5%。10月勞動力參與率為63.3%，預期63.1%，前值63.2%。美聯儲主席鮑威爾本週堅持美國貨幣政策處於適當水平，但如果經濟狀況突然惡化，可能會促使聯邦公開市場委員會（FOMC）繼續寬鬆政策。具體來看，香港恆生指數報收於27100.76點，周漲幅為1.63%；美國道瓊斯指數報收於27347.36點，周漲幅為1.44%；日本日經225指數報收於22850.77點，周漲幅為0.15%；英國富時100指數報收於7302.42點，周跌幅為0.30%；德國DAX30指數報收於12961.05點，周漲幅為0.53%（

見表2）。

三、外匯市場

報告期內，美元指數震盪下行，報收於97.12點，周內跌幅為0.74%。非美貨幣漲跌互現：其中，歐元兌美元報收於1.1166，周內上漲0.78%；美元兌日元報收於108.18，周內下跌0.45%；英鎊兌美元報收於1.2939，周內上漲0.87%；美元兌港幣報收於7.8363，周內下跌0.01%；美元離岸兌人民幣報收於7.0418，周內下跌0.13%（見表3）。

四、大宗商品市場

報告期內，以美元為單位的國際大宗商品市場價格漲跌互現。具體來看，路透CRB商品指數報收於180.27點，周漲幅為1.07%；NYMEX原油價格報收於56.23美元/桶，周跌幅為0.94%；COMEX黃金報收於1516.7美元/盎司，周漲幅為0.72%；LmeS_銅3報收於5862.00美元/噸，周跌幅為0.55%；波羅的海BDI指數報收1697.00點，周跌幅為5.77%（見表4）。

五、金融監管動態

央行：影子銀行風險基本得到遏制。人民銀行金融穩定局局長、CWM50理事王景武11月2日在中國財富管理50人論壇2019第七屆年會上表示，資管新規、理財新規實施以來，銀行按照新規要求，積極整改理財業務，穩步化解存量風險，影子銀行風險基本得到遏制；同時，我國金融供給側結構性改革調整，迫切需要發揮商業銀行資金配置主渠道作用，為創新、創業、創造提供源源不斷的助力和支持。

一是監管制度不斷完善，在資管新規總體框架下，補充通知、理財新規、理財子公司辦法陸續出臺，共同搭建起理財業務監管新框架。估值核算等方面的行業自律準則逐步健全完善，為理財業務轉型提供指引。

二是產品結構不斷優化。截至6月末，淨值型銀行理財的佔比達35.6%，較新規發佈前上升約20個百分點。同時，理財產品的期限錯配程度也有所降低，流動性風險不斷收斂，封閉式理財產品的平均期限，較新規發佈前上升了30天以上。

三是監管套利得到遏制。

多層嵌套和通道業務大幅收縮，資金空轉現象明顯好轉。截至6月末，同業理財產品規模為0.99萬億元，首次降至1萬億元以內，較新規發佈前下降了50%以上。資管產品最終配置到實體經濟的資金顯著增長。

四是理財子公司的建設逐步提速。理財子公司的逐步籌建、開業，有效完善了我國資管市場的組織機構體系，未來將在資管市場規範發展中發揮重要作用。

銀保監會：印發《關於加強商業保理企業監督管理的通知》。自融資租賃、商業保理、典當行三類“類金融”機構劃歸銀保監會監管後，首份類金融監管文件正式發佈。商業保理將迎來行業大洗牌！

為規範商業保理企業經營行為，壓實監管責任，銀保監會近日印發了《關於加強商業保理企業監督管理的通知》，依法合規經營、加強監督管理、穩妥推進分類處置、嚴把市場準入關、壓實地方監管責任、優化營商環境六個方面指導各地加強商業保理企業的事中、事後監管。

目前全國已註冊的商業保理企業超萬家，《通知》要求對存量企業實施分類處置，清理存量，嚴控增量。明確各地金融監管局要推動成立商業保理行業清理規範工作領導小組，並確保2020年6月末前完成存量商業保理企業清理規範工作。這也意味著，商業保理市場將開啟一輪行業大洗牌。

為處置存量不合規的商業保理企業，《通知》要求各金融監管局要推動成立商業保理行業清理規範工作領導小組，研究解決轄內商業保理行業重大問題，制定相關政策措施，加強工作指導，確保2020年6月末前完成存量商業保理企業清理規範工作，並向銀保監會報告。

在處置存量商業保理企業的具體標準方面，《通知》要求按照經營風險情況、違法違規情形，將商業保理企業劃分為正常經營、非正常經營和違法違規經營三類，穩妥有序對存量企業實施分類處置。其中，對於接受並配合監管、在註冊地有經營場所且登錄“商業保理信息管理系統”或地方金融監管部門指定信息系統完整填報信息的正常經營類企業，地方金融監管局在報銀保監會審核後分批分次進行公示，納入監管名單，依法依規實施監管。

此外，在清理存量的同時，《通知》也在嚴控增量，要求各地方金融監管局協調市場監管部門嚴控商業保理企業登記註冊。確有必要新設的，要與市場監管部門建立會商機制。嚴格控制註冊地址和股權變更，禁止跨省、自治區、直轄市、計劃單列市變更註冊地址。

證監會：通報2019年私募基金專項檢查執法情況。本次檢查也發現部分私募機構仍然存在違法違規問題。其中，部分私募機構涉嫌非法集資、挪用基金財產等嚴重違法違規行為；部分私募機構開展募新還舊、期限錯配的“資金池”業務，偏離私募基金本源；部分私募機構存在公開宣傳推介、向非合格投資者募集、承諾保本保收益等違規募集行為。

針對專項檢查發現的問題，證監會依法對相關機構採取行政監管措施、立案稽查，或將相關涉嫌違法犯罪線索移送公安部門或地方政府。同時，證監會將上述違法違規問題及採取的監管措施記入資本市場誠信檔案。

私募基金行業是多層次資本市場的有機組成部分，在支持創新創業，服務實體經濟，滿足社會財富管理需求等方面發揮了重要作用。證監會將進一步引導行業提高發展質量，一方面堅決貫徹落實黨中央國務院關於打好防範化解重大風險攻堅戰部署，持續加強私募基金監管力度，不斷提升風險監測預警能力，嚴厲查處違法違規行為，切實保護投資者合法權益；另一方面，不斷做好行業服務工作，完善私募基金法規規則，推動優化稅收政策，深化私募基金對外開放，引導建立合法合規、誠實守信、勤勉盡責的行業文化，不斷增強私募基金服務實體經濟能力和水平。

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財富管理研究中心（Research Center for Wealth Management of the NIFD, CASS）是中國社科院金融研究所、國家金融與發展實驗室的下屬單位，始創於2005年。