超预期”降息”

今日沪深两市早盘小幅高开，震荡一段时间后，在金融板块的带动下，沪指强势上攻。午后，指数一度冲上3000点，但是并没有守住阵地。从成交来看，全市场成交额没有明显变化，仍然处于低位，可见市场资金仍偏谨慎，做多情绪不足，所以也造成了攻城容易守城难的局面。北向资金则延续近期大举加仓的态势，今天净流入52亿元，已经实现了连续9日净流入。

今天证券、银行等权重金融板块领涨两市，成为指数上行的主要推动力。在权重股推动下，上证50盘中也一度创出了年内新高。这主要是受益于今天的超预期“降息”。

早盘时分，央行公告发布公告称，开展MLF操作4000亿元，与当日到期的4035亿基本持平，但续作的MLF中标利率为3.25%，较上期下降了5个基点。这是自2016年以来，时隔近4年，央妈首次下调MLF利率。

为啥说这次的“降息”操作令市场感到意外呢？

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自打9月份央妈全面降准之后，市场就一直对降息抱有比较高的预期。但是，9月份并没有下调MLF利率，10月份LPR报价也没下行，10月份TMLF操作也落空了，这一连串的降息预期落空对市场的打击比较大。与此同时，猪肉价格持续上涨造成通胀预期上升，又导致了市场对货币政策取向出现变化的担忧。所以，在这样的综合背景下，央妈突然调降MLF利率就显得有些意料之外。

为啥央妈选择在此时进行MLF“降息”呢？

华泰固收张继强团队认为，三季度GDP同比6%，已经触及了年内“6.0-6.5”的政策下限。整体上看，宏观经济面临较大的下行压力，因此需要货币政策适当宽松予以对冲。此外，美联储年内已经降息三次，全球央行都不断加大宽松力度，人民币汇率压力减轻，外部环境支持央行在此时降低政策利率。上月LPR保持不变，需要央行通过MLF下调加以引导。债市等对猪周期引发的通胀并导致货币政策收紧担忧加重，需要释放信号稳定市场情绪。

那么本次“降息”有啥作用？

综合多家券商的解读和分析来看，本次MLF“降息”的信号意义可能更大一些。一方面，本次调降的5bp是LPR的报价变动的最小单位，单从调降幅度来看，只能说是聊胜于无。但恰恰是这个微幅下调，既起到了打消货币政策收紧顾虑的作用，也能兼顾通胀压力，还有助于保留央行政策“子弹”。另一方面，目前的一年期MLF利率本身就偏高，导致银行通过MLF拿钱比自己发债的利率都高，确实有调整的必要。而本次MLF利率的调降就打开了降低银行负债端成本的空间，有助于LPR利率的进一步下行。所以说，本次“降息”，信号意义更大于实质意义。

除此之外，对于A股来说，“降息”的幅度虽小，但是货币政策边际放松预期升温，还是有望在一定程度上带来风险偏好和流动性改善，那么市场情绪短期也有可能会得到提振。

今天就这样，白了个白~

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