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距離承諾的2020年1月22日最後兌付日期尚有2個多月，雪松國際信託股份有限公司（下稱“雪松國際信託”）針對歷史遺留的逾期項目問題，開始加速“拆雷”。
11月10日，雪松國際信託在官網發佈《關於部分4月22日前逾期項目兌付的公告》（下稱《公告》）。《公告》表示，2019年4月22日發佈《敬告投資者書》以來，雪松國際信託持續推進歷史遺留問題的專項解決行動，確保在2020年1月22日前妥善、有序地解決歷史遺留問題。
據悉，4月22日，昔日的“踩雷王”中江國際信託股份有限公司（下稱“中江信託”）迎來了雪松控股這個“白馬王子”。當天，在受讓中江信託71.3005%股權完成工商註冊變更登記後，雪松控股正式成為中江信託的控股股東。6月25日，中江信託正式更名為雪松國際信託。
資料顯示，雪松控股是世界500強企業，背後的支撐則是“重構產業價值、堅守未來主義”的戰略方法論。對於收購中江信託的目的，據悉，雪松控股曾在不同場合多次表示過雪松信託要走特色金融之路，做聯通雪松上下游的供應鏈金融、產業鏈金融，助力實現“中國嘉能可”的目標。
加速“拆雷”逾期項目
11月10日，雪松國際信託發佈的《公告》表示，將分批有序開展逾期信託計劃提前兌付本息工作，第一批兌付項目包括金鶴248號、金鶴194號、金龍86號，後續安排將及時披露。
事實上，自4月22日發佈《敬告投資者書》以來，雪松國際信託一直在穩步有序地推進逾期項目的解決工作，並在7月22日前完成了近2000名投資者逾期信託計劃的收益權轉讓面籤工作。
資料顯示，2019年4月22日，中江信託召開雪松控股中江投資者懇談會，並在官網發佈《敬告投資者書》。當天，雪松控股及中江信託做出承諾：為系統解決目前已暴露的信託計劃逾期問題，雪松控股全力支持中江信託啟動歷史遺留問題專項解決行動，將在未來三個月內（即2019年7月22日前）全面組織信託計劃委託人信息登記，及時優化後續服務，處理好逾期信託項目問題，委託人將2019年4月22日前已出現逾期的信託計劃項下的相關利息權利轉讓給雪松控股，由雪松控股保障支付投資者在本金兌付前的利息（按原信託合同約定的預期年化收益率及付息頻率）。同時，完成上述信息登記及相關利息權利轉讓週期後的六個月內（即2020年1月22日前），雪松控股推動中江信託以包括向雪松控股轉讓契合雪松控股自身產業發展的債權、向資產管理公司轉讓債權、以及追索信託計劃原債務人等多種方式有序解決，（如屬於中江信託未能盡責導致的投資者權益受損並經司法機關的確認，中江信託應立即予以支付，不受本文時間約束）雪松控股確保支付投資者全額本金。之前投資者未能兌付的利息，由雪松控股先行在本文正式發佈一週之內予以墊付，後補相關手續。
據接近雪松國際信託的人士透露，經過催收，此前已有多個項目收回了項目逾期本金並完成兌付，現在啟動逾期項目的提前兌付，為明年1月22日前徹底解決歷史遺留問題預留了充足的空間。
“按現有的監管規則，由於雪松國際信託此前的逾期項目涉及投資者眾多，且需要簽署相關協議後才能兌付，分批處理可避免出現投資者扎堆兌付的情況，也利於更有針對性地服務好投資者。”一家總部位於華南的大型券商信託分析師稱，“從此次發佈的公告判斷，雪松國際信託在完成第一批提前兌付後，應該很快會啟動第二、第三批的逾期項目提前兌付工作”。
對於兌付資金的問題，雪松控股董事局主席張勁9月6日面對媒體時，曾給出了明確的答案，“收購中江信託（已更名為雪松國際信託）的股權對價上已充分考慮了逾期項目問題，對價中已經包含了處置不良的款項，整體沒有超出我們的預算”。
值得一提的是，11月10日的《公告》表示，對於持有過逾期項目的投資者，雪松國際信託將為其提供專屬的定製化服務，回饋給這些投資人。
走“特色金融”之路
接手中江信託半年以來，經過雪松控股對雪松信託進行重構，重組了董事會及經營團隊，很好彌補了原來大股東管理缺位的情況，使得雪松信託的經營逐步恢復正常。
事實上，最近，雪松控股在金融領域動作頻頻。今年3月，雪松完成了對大連金融資產交易所的併購。4月22日，雪松控股正式成為中江信託的控股股東，6月25日，中江信託正式更名為雪松國際信託。為什麼一家專注於大宗商品供應鏈的企業會如此重視金融？作為一家中國的民營企業，雪松的金融業務究竟要和主業產生怎樣的協同效應呢？
在張勁心中，雪松控股未來的圖景非常廣闊——“雪松要做中國的嘉能可”。資料顯示，嘉能可是全球礦業巨擘，在全球擁有100多座礦山，控制了大量的上游資源，在大宗商品領域擁有相當大的定價權。
就金融版圖而言，嘉能可集團下面有兩家公司，分別為：嘉能可金融（歐洲）公司和嘉能可基金公司。嘉能可金融（歐洲）公司，成立於2003年4月，註冊在盧森堡，通過在歐洲市場發行債券等方式為嘉能可集團提供融資支持。嘉能可基金公司成立於2004年，總部位於康涅狄格州斯坦福德，主要負責美國市場的融資工作。兩家公司一道，形成了嘉能可的融資雙引擎。
而雪松控股則擁有覆蓋全球的大宗商品供應鏈體系，尤其在化工原料方面已建起立全球化工供應鏈體系，並在努力構建產供銷一體化的全產業鏈佈局。
但在大宗商品供應鏈業務利潤率下滑的當下，僅憑供應鏈業務不足以支撐一家大宗商品巨頭的未來。“雪松要做中國的嘉能可，光有供應鏈沒有金融的支撐，產業很難做大，也不可能做成。”雪松控股董事局主席張勁曾坦言收購信託牌照的重要性。
雪松國際信託之於雪松控股，正如嘉能可金融和嘉能可基金之於嘉能可。不過，與嘉能可的融資著重用於併購不同，“供應鏈金融+產業鏈金融”的特色金融之路，成為雪松信託發展的思路和路徑。
目前，雪松控股旗下雪松大宗商品供應鏈集團業務覆蓋：有色金屬、黑色金屬、冶金原材料、鋼材、煤炭、石油、化工、橡膠、油脂油料諸多品種，實現大宗商品全品類經營，同時佈局了加工、物流、倉儲、碼頭等供應鏈資產，利用集團在大宗商品領域的客戶基礎、行業經驗、專業水平，構築集上下游企業、倉儲、物流、資訊、期貨交易於一體的大宗商品供應鏈一站式服務和智能供應鏈平臺。因此，其希望補齊金融資源短板，這才有了對中江信託的收購。
8月23日，“雪松信託•鑫鏈1號”正式成立，更名後的首單主動管理信託產品正是雪松控股的強項，大宗商品供應鏈金融項目。其底層資產為大宗商品供應鏈上下游企業，融資人文金世欣商業保理(天津)有限公司為國資控股，應收賬款債務人的控股股東均為大型央企、國企，旨在幫助供應鏈的上游企業盤活沉澱的資源，比如企業的應收賬款和存貨，下游中小企業自然也就有了活水，整個供應鏈能夠運轉順暢。
對於這個成為“中國的嘉能可”的目標，雪松有著突破傳統信託運作的信念。
雪松希望打造的供應鏈金融是，由供應鏈核心企業為主導，通過信息流、商流、物流、資金流、技術流這“五流”去實現風控，而傳統金融企業做不到這一點，若僅僅憑藉應收賬款，很容易出現風控上的問題。
因此，在供應鏈金融業務方面，很多傳統金融機構存在諸多痛點，比如確認貿易的真實性、雙方確權時點的債權餘額、動產流轉與確權、存貨價值等，由於沒有相關經驗，需要花費大量時間成本，更重要的是難以拿捏、難證真偽，很多時候盡調僅憑融資人一面之詞，甚至出現了一些偽造應收賬款、假票據融資的反面案例。比起銀行、保險、信託等傳統金融機構，雪松控股做供應鏈金融的優勢很明顯：雪松控股擁有覆蓋全球的大宗商品供應鏈體系，尤其在化工原料方面已建立起全球化工供應鏈體系。目前，雪松大宗多年來積累的上下游企業達8000多家。一方面，憑藉近20年對產業鏈各個環節的把握，供應鏈業務保持了零違約記錄，意味著這套風控體系經得起經濟週期和產業週期的驗證。另一方面，強大的資源積累有助於雪松信託構建龐大的資產池，可以從資產池中打包優質資產匹配資金端（投資者）的需求，更好為投資者的財富實現保值增值。實際上，在未來優質資產越來越少的趨勢下，優質資產池的價值正日益凸顯。
此外，在雪松上下游的8000多家企業中，有很多都是中小微企業。如果能有更多的供應鏈金融產品，幫助供應鏈的上游企業盤活沉澱的資源，比如企業的應收賬款和存貨，下游中小企業自然也就有了活水，使整個供應鏈能夠運轉順暢，中小企業融資難、融資貴的問題就會迎刃而解。一直以來，產融結合都是提升金融資源配置效率、服務實體經濟最有效的手段之一。
“供應鏈金融和產業鏈金融是雪松信託的主要發力點，這也是最有能力和把握去做風控的領域。”張勁表示，供應鏈金融目前在中國還處於起步階段，這也是雪松信託的機會所在。
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