時代商學院孫華秋鄭琳陽霞
今年三季度以來，證監會掀起一股“改革潮”，科創板併購重組實行註冊制方式，併購重組新規取消淨利潤指標及允許創業板借殼，創業板再融資新規取消兩年連續盈利條件等，監管層對上市公司再融資制度進行了鬆綁。那麼，A股併購重組改革浪潮會給上市公司帶來什麼樣的影響？上市公司併購之路如何走？
11月13日，時代傳媒聯合新財董舉辦的“併購影響力時代中國行——2019上市公司併購城市巡迴論壇”之紹興站圓滿落幕，本站圍繞“上市公司併購的未來趨勢”等話題展開深度討論。閏土股份(002440.SZ)副總經理兼董秘劉波平(上圖左一)在參與圓桌對話環節時就上市公司應該如何併購這一話題表達了自己的看法。以下為其觀點精要。
企業做併購一定要有戰略定位，要清晰自己企業的長遠發展目標。企業跨界併購務必謹慎，資本市場上的誘惑不少，很多企業往往經不住誘惑而去做了很多併購，但最後得不償失。企業想要成為“百年老店”就一定要把住初心，有所取捨，有所為而有所不為。
企業健康持續發展，風險控制能力尤為關鍵。公司應該專注自身主業發展，不要盲目跨界跟風做併購。正所謂“弱水三千，只取一瓢”，適合自己的才是最好，管理團隊能否合拍很重要，不能為了併購而併購，併購只是工具和手段，而不是目的。對於上市公司而言，盲目的併購，不僅沒有為公司帶來利潤增長點，反而會成為累贅。
在企業成長期，併購更要有產業發展觀，選擇併購資產時，最好從企業的長遠發展目標為出發點，注重上下游產業鏈整合和業務的協同效應，而非單純為了中短期業績並表而進行併購。尋找併購機會時，建議從提升核心產品競爭優勢上來考慮，以提高公司管理效率和行業話語權、增強企業經營效益為首選。
此外，併購的道路終歸需迴歸理性、迴歸價值。現在很多併購案例都有業績注水嫌疑，企業併購對業績承諾期可以適當拉長，而且一定要做好盡職調查，對標的公司創始人團隊進行全面詳細的審核，包括其朋友、上游供應商的、下游客戶、同行業評價以及稅務方面的情況。還要深入瞭解企業的發展現狀，員工狀態如何，財務管控是否健全有效。沒有不好的行業，只有沒有做好的企業。重點核查清楚標的公司的核心部門的管理，特別是採購、銷售和財務等部門，尤其警惕其關聯交易非關聯化輸送利益誇大業績或應收賬款異常毛利率異常，等等。盡調工作做細做全，對標的情況做到心中有數，避免出現未知的地雷。
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