華泰證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
數知科技(300038)
5G+MCN迎新機遇
5G應用加速落地，MCN直播類創新互聯網營銷浪潮迭起，公司作為智能營銷領軍企業，且基於BBHISSP平臺核心大數據分析技術，是行業標杆企業，業務拓展有望加速。同時，預期河南信產投的國資入股計劃，將成為公司5G、物聯網以及大數據業務新的發展機遇，2020年翻開新篇章，迎來基本面向好。預計2019-2021年公司EPS分別為0.49、0.57和0.70元（調整前為0.75/0.99/1.25元），維持“買入”評級。
5G應用加速落地，MCN直播類創新互聯網營銷浪潮迭起
5G商用帶動應用加快落地，直播作為5G應用的先鋒之一備受關注，同時內容營銷更顯重要，推動“MCN+電商+直播”的新型內容營銷模式飛速發展，數知科技旗下子公司中易電通DIM平臺整合了MCN、SSP、DSP、CDP等人工智能和大數據技術，發揮MCN優勢及海量優質媒介資源、定製化全案服務等實現廣告主訴求。內容營銷+技術平臺+媒介資源打造公司5G智慧營銷前沿地位。
國資計劃入股，5G發展面臨新機遇
公司於2019年11月18日公告與河南信產投資和信產基金簽署《股份轉讓意向協議》，公司控股股東擬轉讓20%股權，河南信產投承接省內互聯網、物聯網、大數據、雲計算、人工智能等信息產業重點項目，與華為、諾基亞貝爾、京東、甲骨文、運營商、廣電等行業巨頭建立合作關係。本次國資入股將有效推動數知科技在5G基礎設施、物聯網、大數據等領域的全面戰略佈局，同時有利於提高公司融資能力，降低融資成本，進一步助力公司業務開展。5G春風已到，公司有望迎來新的發展機遇。
Adtech技術前沿，行業標杆地位
BBHI旗下子公司Media.net的大數據和人工智能先進算法技術行業領先，是公司的核心壁壘。SSP平臺是廣告行業的技術型Adtech平臺，區別於DSP平臺主要依靠媒體資源獲得市場競爭力，故而BBHI的定位為軟件類Adtech公司，其基於上下文檢索的廣告技術全球領先，僅次於GoogleAdSense。2019H1BBHI營收增速約為15.6%，增長穩健，為公司收入和利潤奠定基礎。
20年基本面改善，估值處於相對底部區間，維持“買入”評級
公司作為智能營銷領軍企業，估值位於相對底部區域，我們看好公司行業標杆地位，以及智慧營銷+大數據整體佈局，未來加速發展可期。考慮到公司2019年三季度因資金受限導致業務拓展不及預期，下調公司盈利預測，預計2019-2021年公司EPS分別為0.49、0.57和0.70元（調整前為0.75/0.99/1.25元）。參考A股同類型公司的2020年PE估值平均水平為25.75倍，考慮公司大數據分析核心優勢，以及預期基本面向好，給予20年PE為23-26倍，對應目標價為13.11-14.82元/股，維持“買入”評級。
風險提示：國資入股落地時間不確定性，智慧燈杆業務進展不及預期。
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