一、現在豆粕庫存值處於歷史低位期
據統計現在豆粕庫存值39萬噸，處於年內最低點，處於歷史低位期，處於同期低位期。與2014年、2016年情況相似。從圖中可見，2016年豆粕庫存走勢更差，數字到年底庫存數方才慢慢抬升。而2014年豆粕庫存值提升快於2016年的情況。今年豆粕庫存值能在什麼時候可以恢復，要看後期國內油廠的供需情況。
二、2014年與2016年同期豆粕現貨價格與理論價差擴大運行
在豆粕庫存不斷下降且創歷史低位的背景下，國內的豆粕現貨市場價格呈現明顯的堅挺，高於理論成本運行。2014年豆粕現貨價格與理論成本價差最大477元/噸；2016年豆粕現貨價格與理論成本價差最大622元/噸；現在2019年兩者最大價差206元/噸。
2014年豆粕現貨價格高於理論成本是如何修正的呢？我們從數據分析，主要由CBOT大豆價格與貼水價格同時回落令大豆理論成本下降，豆粕的現貨價格與理論成本同步下滑，且現貨價格下跌幅度強於理論成本令價差迴歸。
2016年豆粕現貨價格高於理論成本的迴歸主要是靠國內油粕比的改變。2016年國內油粕比價走強，令豆粕理論成本下降。與今年當前的情況而像，豆粕現貨價格與理論成本價差擴大。後在油粕比下跌，豆粕理論成本提高且可能由於受後期大豆供應的改變，豆粕現貨價格亦回落，最終令豆粕現貨價格與理論成本回歸。
借鑑歷史 當前豆粕現貨價格高於理論成本運行，按理是有價差迴歸的要求。只是從歷史的角度來看，當前200元/噸的價差並不是歷史極值。另外從關注的角度來看，豆粕庫存指標何時恢復，2016年第四季度豆粕庫存指標恢復得慢，豆粕內外價差迴歸的慢，且當時創出較高的價差值。關注國內油粕比價變化，若油粕比價維持高位，豆粕基差價格也容易保持堅挺。關注大豆成本理論變化。
閱讀更多 農產品期貨網 的文章
