11月20日，LPR迎來新一輪報價。據中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈顯示，2019年11月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為4.15%，5年期以上LPR為4.80%。對此，有專家分析稱，下調LPR利率有利於推動實體企業實際利率降低，在經濟下行壓力下，進一步加大加強逆週期調節。
受此影響，國債期貨一度跳水。交易所逆回購利率同樣出現下跌。A股方面，銀行股跌幅靠前，整個銀行板塊跌去了超1%，而創業板指卻一度漲近0.5%，刷新逾七個月新高。
自8月LPR形成機制改革後，截至目前LPR共進行了4次市場利率報價。前三次報價分別為：
8月20日，LPR形成機制改革後的首次報價公佈，1年期為4.25%，5年期以上為4.85%。據央行此前公告，新的LPR由各報價行於每月20日(遇節假日順延)9時前，以0.05個百分點為步長，向全國銀行間同業拆借中心提交報價，全國銀行間同業拆借中心按去掉最高和最低報價後算術平均，向0.05%的整數倍就近取整計算得出LPR，於當日9時30分公佈。
9月20日，LPR第二次報價顯示，1年期LPR為4.2%，調降5個基點；5年期以上LPR為4.85%，與上次持平。
10月21日，LPR第三次報價顯示，1年期LPR為4.2%，分別較8月20日報價調降5個基點、較9月20日報價持平；5年期以上LPR為4.85%，均與前兩次持平。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示，1年期、5年以上LPR均較上期下調5個基點，下調幅度與11月5日央行下調1年期MLF利率5個基點一致，從而明確了央行貨幣政策價格工具的傳導機制，表明央行政策利率變動對LPR變動將產生更直接有效的影響。而對於此次5年期以上LPR超預期下調5個基點，溫彬表示，這有助於降低剛需購房群體房貸成本，在當前穩增長前提下有利於房地產市場保持平穩發展。
該分析師認為，下一階段，法定存款準備金率和政策利率仍有下降的空間和必要，預計央行將繼續深化利率市場化改革，打破貸款利率隱性下限，暢通貨幣政策傳導機制，更好地發揮貨幣政策價格工具在逆週期調節中的作用，推動貸款實際利率下行。
中信固收認為，降息助力LPR報價下行，預計在資金成本和壓降風險溢價壓降的過程中，年內LPR仍然有小幅下行的空間。在降成本的長期目標下，貨幣政策逐步寬鬆仍然持續，當央行貨幣政策在節奏和力度上產生了預期差而發生震盪調整時，逢高進入總是佔優策略，在10年國債到期收益率高於3.2%時仍然可以擇機逢高買入。
西南宏觀表示，央行調降1年期與5年期LPR利率5bps，基本符合市場預期，繼續調降LPR體現了央行引導實體經濟融資利率下行的意願；對實體經濟來說，LPR調降將有助於降低實體經濟融資成本，提升融資需求，有利於需求企穩回升。而從行業來看，對利率較為敏感的製造業融資，以及房地產按揭貸款等可能更為受益。
LPR為何降息？
值得注意的是，央行在此之前已下調MLF利率和逆回購利率。
11月5日，中國人民銀行開展中期借貸便利（MLF）操作，操作MLF4000億元，與當日到期量基本持平，中標利率為3.25%，較上期下降5個基點。這是MLF利率自2018年4月以來的首次調整。
中國民生銀行首席研究員溫彬認為，四季度穩增長壓力依然存在，央行繼續發揮貨幣政策逆週期調節作用，開展中期借貸便利操作，有利於保持銀行體系流動性合理充裕。
11月18日，央行開展1800億元7天期逆回購操作，中標利率下降至2.50%，此前為2.55%，當日無逆回購到期。這是逾4年來7天期逆回購中標利率首次下降。業內人士表示，時隔多日之後，逆回購利率再次下調，釋放了央行加大逆週期調節的信號，也將推動金融機構平均邊際資金成本下降，並引導新一期LPR利率下行。
中信證券研究所副所長明明表示，這反映了央行對當前企業融資成本較高的擔憂。從數量上看，本次逆回購數量較大，在近期流動性略微偏緊張的情形下，央行平穩流動性的目的未變。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示，當前，央行加大逆週期調控力度，11月5日和11月18日先後下調1年期MLF利率和7天逆回購利率，繼續引導市場利率和LPR利率下行，這對當前切實降低實體經濟融資成本、穩投資、穩增長、穩預期方面將發揮積極作用。
11月19日，央行再次出手，通過公開渠道投放流動性，推動定存利率下行！當日，央行以利率招標方式開展了中央國庫現金管理商業銀行定期存款操作500億元，“中標利率”3.18%，比上一次“中標利率”降低2個基點。
中金公司固收研報指出，貨幣政策傳導是否順暢，關鍵不在資產端，而在負債端。通過引導貨幣市場利率下降，降低銀行負債成本，貸款和債券等資產端利率才有可能進一步下降，從而實現對企業融資成本下行的引導。
中泰證券指出，降低金融機構負債成本，關鍵在於降低短期市場利率，這正是下調央行逆回購操作利率用意所在。
海通宏觀認為，MLF和OMO利率下調有利於降低金融機構邊際資金成本，助推LPR報價和企業實際利率降低，意在應對短期經濟壓力，加強逆週期調節。
對股市、債市、樓市影響
就股市、債市而言，中航信託宏觀策略總監吳照銀認為，隨著基準利率的緩慢下行，將帶動債券收益率下行，進而推動一系列的廣譜利率下行，市場的無風險收益率趨於下降，這將會提振權益品種的估值，從而對股指有一定的穩定作用。這其中，一些低估值、業績相對穩定的品種將會受益。
交銀國際董事總經理、研究部主管洪灝表示，由於目前股票提前反應了實體經濟的運作，如果2020年A股要再上一層樓，流動性、基本面、交易行為都必須要超預期。儘管市場整體機會有限，但“龍頭效應”仍將持續。過去十年，行業集中度都越來越高，行業龍頭在行業收入中所佔的份額越來越大，並且產生更高的股本回報。
招商策略研究認為，中長期來看，如果國內就此開啟降息週期，將明顯利好股票市場的中長期表現。此前貨幣政策利率基準利率為存貸款基準利率，以1年存款利率為參考，此前的三輪降息週期中，萬得全A均有明顯上漲。近期央行先後下調MLF和逆回購利率，如果未來開啟新一輪降息週期，那麼將對股市形成明顯的提振。
國金證券指出，貨幣政策偏向寬鬆確認，但幅度和節奏將是漸進的，對A股不悲觀，分子端企業盈利邊際改善，對A股構成最大支撐。無風險利率震盪，長期中樞向下，支撐整體估值向上；風險偏好處於低位，未來可能改善；股債相對估值（風險溢價）角度看，股票配置價值高於國債。
對於樓市來說，顯然五年期LPR比一年期的更重要，五年期LPR對應利率是房貸的基準利率，利率若能降低10個基點對樓市將是重大利好。
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