只有深入研究所投資企業，才能充分了解這個公司背後的運營特徵。
比如我們之前呼籲大家去買護城河寬、安全邊際高的這類企業，這從表面看並不複雜，但去選擇一家新公司、挖掘一個新標的，從什麼時點關注並對這個標的進行全面戰略性分析，這背後都蘊藏著很多因素，需要對這個行業進行長期跟蹤。
一家企業基本離不開以下三個要素：企業的文化、企業的產品以及企業的營銷。
首先，企業管理層要有一個可執行的宏大戰略；
其次，需要實現戰略為目標的一個好的產品；
再者，由於目前“酒香也怕巷子深”的市場化環境，需要好的營銷。只有好的戰略、產品及營銷，才是一家公司能夠持續發展的根本因素。
好的文化戰略、產品及營銷在二級市場的層面有另外一層含義，做產品，需要有好的產品配合好的營銷來支持戰略，三者缺一不可。
所以我們看企業首先要關注管理團隊是否有足夠高遠的戰略眼光，我重倉的所有股票幾乎都符合這個特點。
迴歸醫藥產業，目前醫藥股正處於非常好的投資時機，現在的醫藥股就像是13-14年的茅臺、五糧液。
我認為未來5年醫藥板塊將出現5-10倍的漲幅，因為任何朝陽產業長期走牛的板塊，會出現短暫1-2年的政策打壓，或是相關因素導致調整，這都是投資者再介入的好時機。
但再介入並不意味著任何醫藥股都可以買，而是根據未來醫藥行業經過政策變動，未來三醫聯動的框架下，去選擇企業。
整個中國醫藥產業分為兩個層面，一是國有資本，國有資本掌握醫藥流通。從60年代的時候，我國醫藥定點流通分屬於5家不同的企業，A股前三大醫藥流通企業是國藥控股、華潤醫藥、上海醫藥。
醫藥流通領域涉及到國家重大的民生問題，所以目前形成了寡頭壟斷、國有資本絕對掌控的格局。
比如國藥控股，不但掌握了中國一半的醫藥流，更佔到前五大醫藥流通企業50%的份額，名副其實是中國最大的醫藥流通企業。
國藥控股同時還壟斷了麻精類用藥、特種藥、進口特效藥的流通渠道，它就像中石油、中石化、旅遊行業的中國國旅免稅店一樣，國藥控股在醫藥行業中是具有壟斷地位的，這兩年醫保控費帶來的低估值我認為如同當年啟動前的中國國旅一樣。
麻精類特殊用藥，是絕對壟斷，存在著的一些民營企業。
像恩華藥業、在香港上市的豪森翰林、或是恆瑞醫藥的麻醉業務，這一領域沒有受到政策打壓，幾乎不受到醫保控費的影響，其毛利率都高達90%。我看好麻醉藥行業的前景主要有兩個方面，一是它行業毛利率能達到90%，恩華藥業、恆瑞醫藥的醫藥工業收入達到89%，豪森翰林製藥90%。
在中國能達到如此毛利率寥寥無幾。由於中國關於麻醉精神用藥的管制力度非常大，國家不會放開這類藥物的生產流通環節，一旦放開就會像美國阿片類藥物氾濫一樣，會造成類毒品的泛濫。
由於國家的長期管制，中國在麻醉和精神用藥方面一直處於供不應求、藥品短缺的狀態，藥品滿足率值達到17%-18%（正常用量的0.17-0.18,100個人僅有17-18人能使用上），而美國嚴重氾濫，是正常使用量的36倍。
剩下一些國有資本掌握的幾大中藥品牌，像片仔癀、雲南白藥、東阿阿膠都是歷史遺留下來的百年老字號品牌。
就像中國的幾大白酒一樣也是國有資本掌控，國有資本在醫藥行業所掌控的這些資源基本上一些稀缺、壟斷資源。
民營資本在醫藥行業中起到了創新作用，除了上述醫藥流通的特藥以及幾大中藥品牌，民營資本無法與之競爭；但在生物藥、化藥、仿製藥、抗腫瘤各種細分病種，包括醫療方面，民營資本將會成為市場的主流。
像恆瑞醫藥、愛爾眼科，民營資本中的個別龍頭都發展向好，它們在激勵機制和創新能力上比國有資本的機制好，它們未來的發展集中於生物藥、創新藥。
中國醫藥在新藥這一領域分為三個部分：
一是自主創新、一是資本併購性、一是平臺性。自主創新型以恆瑞醫藥為代表，恆瑞、港股的豪森長期靠自己內生研發力量的積攢，形成自己的競爭優勢，形成這類競爭優勢的企業還有香港上市的石藥集團、中國生物製藥的子公司正大天晴，這幾家都是中國創新藥的領軍者。
資本併購為代表的是復星醫藥，復星醫藥是一個典型的資本併購型企業，它通過資本運作不斷去擴張它的版圖，這也積累了很強的戰略優勢。平臺型是以藥明康德、藥明生物、凱萊英、泰德醫藥為代表的這些醫藥研發外包。
由於未來藥物創新越來越激烈，開發新藥成本越來越高的情況下，會有一個共享機制平臺，這些共享平臺不僅是幫助這些藥企進行創新研發，它還幫做醫藥代工，進行藥品開發的工作，並起到作為一個風險投資人作用，因為它是幫國內外幾百家大藥廠進行藥品研發，它最先掌握了這些藥品、企業、平臺的發展方向。
它們最有可能做VC，在早期投資這些藥品，或與這些藥企進行合資，這塊我兩年前就開始不斷說了，現在這裡賣鏟子的個股估值炒的有些高了，要注意高估值風險了。
我個人比較偏向於第一類國有資本掌控，因為國有資本掌控著流通特藥以及幾大中藥品牌，包括麻精類用藥。國藥控股最近股價跌幅較大，從長期而言，是被嚴重低估的。
美國最大的藥品公司沃爾格林的市值高達一千多億美金，而國藥控股作為中國將來最大的藥品公司，市值不足100億美金。
中國的幾大中藥品牌，類似於茅臺、五糧液，是中國文化特色商品。這些產品不需要太多研發，只需要不斷擴大它的適應症，且其毛利率非常高。
在近幾年原材料價格大漲的情況下，片仔癀藥品毛利率是83%，雲南白藥藥品的毛利率是70%，雲南白藥牙膏毛利率是90%。我長期看好並重倉片仔癀，但目前估值位置不低，大家謹慎購買，切莫追高。截止到去年，片仔癀要定銷量在15億人民幣，但我認為未來它的適應症會不斷擴大。
片仔癀依託的是肝病，而中國慢性肝炎患者有3000萬，肝病毒攜帶者是1.2億，僅乙肝患者3000萬，中國佔據了世界50%的肝病市場份額。
國際上肝病類上市公司吉利德科學在2013年研發出一款治療丙肝的藥物，上市第二年藥品銷售就達到了138億美金；這家企業僅靠2款肝病藥物，實現了200多億美元的收入，吉利德的股票在過去20年漲了一千倍。
去年片仔癀要定銷量相當於2億美元，要定只是工業產量部分。從這個角度來看片仔癀未來能達到十幾倍升值上百倍的成長空間。
片仔癀的市值有可能超過茅臺，畢竟疾病服藥是剛需。乙肝是慢性肝炎，肝癌的生存期幾乎只有半年。肝病是不可逆轉的，許多肝病多為慢性疾病，需要長期服藥。
片仔癀去年開始進行甲肝、乙肝疾病的臨床實驗，所以當臨床數據幾年後做出來，還有進入醫院系統。但片仔癀若進入醫院系統，其原料天然麝香無法支持巨大放量，會造成供不應求的局面，只有採取開發人工麝香的製成片仔癀的辦法，可以大量供應。
中國人肝病多，目前白酒漲勢雖好，我們也持有茅臺五糧液，但喝酒傷肝對人的健康有影響。
我們投資的中藥時，早就考慮到醫保控費給中國醫藥的影響。像片仔癀、東阿阿膠、雲南白藥，它的價格不受國家管控，這些藥品不需國家買單，都是患者自費服用。
我看好的雲南白藥，目前它的主要利潤都來自日化，日化毛利率高達90%。添加了白藥成分的雲南白藥牙膏是高露潔、佳潔士等化學合成無法複製的。
而且它以牙膏為基礎開發洗面奶、洗髮水、面膜等，使用效果很好，我覺得投資一家企業，你首先得是這個企業的忠實消費者，這樣才能對這個企業有真正的瞭解，才會有投資這家企業的底氣和信心。
就像巴菲特一樣，投資的企業要和自己的生活息息相關。
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