忙里更忙，在广州参加雪球嘉年华的时候，还去听了TCL的闭门路演，做路演的是TCL集团的执行董事、副总裁廖骞。我有做笔记的习惯，顺带把不涉及敏感信息的资料整理出来，随手发出来，有关信息仅供参考，不做任何投资建议。
整个闭门路演，廖总从行业发展、TCL战略转变等几个方面进行了重点讲解，我消化下来，主要有这么几点。
、液晶面板行业转移到中国的趋势非常明显
整个液晶面板行业产能由韩、台转到中国的趋势非常明显，国内龙头聚集趋势也更加明显，国内前三强京东方、TCL、深天马全球市占率逐年提升。
液晶面板行业是周期性非常明显的行业，2017是上轮周期性高点，今年下半年应该是此轮周期底部区域，全行业已接近亏损的边缘，特别是韩国面板生产巨头，像LG等厂家目前的价格已经低于现金生产成本，亏损严重。
近期市场传出，LGD通知大客户苹果，在iPhone和Apple Watch既有产品出货告一段落后，将不再投入新产品开发和供货。
由于LGD智能型手机面板和智能型手表最大客户就是苹果，此举等于宣告LGD将退出中小尺寸面板事业。
韩媒说：LGD年底将停产位于韩国坡州的产能20K每月的OLED E2工厂，部分设施将迁至其它工厂，这条老线关了，将转为实验研究线，以减少OLED面板造成的亏损。
液晶面板明年国内供给增加产能会有增加，韩国产能会进一步收缩，总体来看液晶面板的产能供给持续快速增加的周期明年预计结束。如果明年液晶面板需求会增加的话，也许液晶面板存在较大的涨价预期，行业拐点有可能发生。但目前对需求增加看得还不特别清楚，需要跟随市场数据。
从公开资料看，券商确实一致性判断这种转移趋势，对于老旧产能的更替，廖骞认为不会出现在2020年上半年，最快也要明年年底甚至2021年中旬才能进入新一轮景气周期。
二、TCL战略转变，白色家电已成过去式
此TCL以非彼TCL。
TCL还是比较低调的一家公司，我之前注意到他还是今年开始研究科技类指数基金的时候才注意到的，之前的印象，TCL就是白色家电和手机这套业务，但实际上从2011年历次增发以及后来的重组，现在TCL实际上是以华星光电为核心，产业金融与创投为辅的一家新公司。
华星光电目前已经是全球 TV 面板龙头之一，国内的三强，同时布局 LTPS 和 AMOLED 小尺寸面板，规模优势领先，他的经营指标处于行业前列，明年公司名称有可能会改成“TCL科技”。
三、本身经营情况和预期
在整个闭门路演中，公司提到华星光电的的大尺寸面板生产聚集在深圳，中小尺寸面板生产聚集在武汉，通过同区域建厂策略获取成本优势和供应链协同优势。相比友商，公司项目投资额节近 9 亿，年运营成本和运输成本节省 6 亿元，此外偏光片和玻璃基板的采购成本每年也可节省上亿元。
目前的产能看，TCL 华星电视面板整体市场份额居全球第四，其中 55 吋市占率全球第一，32 吋全球第二。
小尺寸的市场地位也快速提升，其中LTPS 手机面板市占率提升至全球第 2 位。如果新投入的两条 G11 高世代线能顺利投产，TCL 华星未来 5 年面积复合增长率预计会超过15%。目前的情况，t1、t2产线满销满产；t3产能已提升至50K/月；t4即将量产出货品牌客户；t6产能快速爬坡至80K/月，预计在11月份达到设计产能90K/月；t7工厂正在建设中，预计2021年量产（三星是t6t7的重要股东方）。
从沟通的数据看，大尺寸产品出货 1,429 万平方米，同比增长 10.1%，出货量 3,001.9 万片，大尺寸面板市场份额提高至全球第三。
t3 工厂的中小尺寸出货面积为 100.8 万平方米，同比增长 2.52 倍；出货量 8,778.7 万片，同比增长超过 2 倍，LTPS-LCD 产品市场份额稳居全球第二；实现营业收入 110.1 亿元，同比增长 3.14 倍。
从目前的利润情况看，还是要依赖于政府的补贴，从公开资料看，2018 年 TCL 集团拿到政府补贴达 13.8 亿元，从他们与当地共建的模式以及目前国家对半导体的支持看，未来还是会有不菲的补贴。
关于减持方，机构减持基本完成，李总的减持资金通过大宗交易，不通过二级市场。
以上就是我参加TCL闭门路演的重要信息梳理，从整个趋势看，LCD向国内转移是一定，产能向龙头进一步集中也是趋势，龙头效应在存量竞争下，适用于任何产业。
但对于TCL的投资价值，还需要真正深入去研究他们在整个产业链条上的布局和卡位，要去看他们的市场和客户开拓，需要非常系统的研究才可以得出结论。本记录就算是给由兴趣研究的朋友一点资料参考吧。作者：无声
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