股市裡面，“大多數人的看法是錯的”，這句話一直被資深投資者津津樂道。
不過知名投資者索羅斯就說過，“大多數人的看法是錯的”這句話本身也可能是錯的。
A股過去幾天大漲的表現，就是在大多數賣方分析師一致看好的情況下發生了，除了一直看空的中信證券（600030.SH）策略分析團隊。
從過去多年記錄來看，A股的年底行情表現並不理想，投資者在春節前選擇套現已成為一種習慣，這也為之後反覆多次的春季“躁動”行情奠定了基礎。不過凡事都有例外，比如2012年12月開始的“穩增長”藍籌股跨年行情和2014年11月央行多次降息所推動的藍籌股行情，不少券商股三週內就漲了近三倍。
這一次年底的行情又將會如何縱深發展？分析人士認為，地產金融帶領的年底行情將會延續，有望實現“跨年”。
龍頭券商鼓吹“貓冬防御”
12月的A股券商策略分析師們，看多是主旋律。“最近我們反覆提示看多，我自己都覺得我有點煩，主要是希望大家換一個思維，不要侷限在2016年~2018年的估值體系。”上海一位知名策略分析師向第一財經記者表示。
3000點以下還要看空，可能要付出代價。12月17日，上證指數再次突破3000點大關，北向資金淨流入88.06億元，其中滬股通淨流入49.90億元，深股通淨流入38.16億元。
不過，進入12月初，龍頭券商中信證券的策略分析團隊卻發出了偏空的策略報道，意外“失算”。
12月8日，中信證券策略首席分析師秦培景帶領的團隊，發佈題為《資金博弈的性價比顯著降低》稱：近期市場韌性主要源於預期反覆下的資金博弈，包括PMI超預期驅動短期資金“返場”，以及外資主動持續流入。前者仍需逆週期政策預期支撐，但預計近期政策定調將依然保持定力；後者在國際環境不確定性上升壓力下，料會受到抑制；再考慮機構“抱團”壓力和來年1月解禁高峰，預計資金博弈的性價比將顯著降低，市場韌性將減弱，建議繼續“貓冬”防禦，堅持配置低估值品種。
12月2日，中信證券在題為“預期尋底，貓冬防御”的報告中稱，“12月經濟下行和通脹上行的預期難見底，政策謀定而後動，短期難超預期，流動性寬鬆預期邊際上減弱，且中美博弈複雜化，外部風險預期上升。機構資金博弈及贖回導致的被動減倉大概率將持續，‘抱團’股短期調整未結束。”
儘管看空大盤被徹底“打臉”，但中信證券還是看對了部分板塊，“在A股則堅持對低估值板塊的配置，包括銀行、地產、基建產業鏈、家電和汽車及零部件，同時關注受益外部不確定性提升的黃金和軍工板塊。”
對此，深圳一位私募人士向第一財經記者表示，中信證券賣方團隊看空，不代表其他部門就看空，比如其自營部門的操作就一直很牛，多次精準逃頂，另外中信證券每一次大規模併購擴張，都是在市場底部。
回看過往，中信證券自營操作的“高拋低吸”可謂精準至極，而其股東中信股份（00267.HK）對中信證券的操作也同樣如此，曾經在2015年初的高位以30元以上的價格減持中信證券。
中信證券自營操作的精準減持，有時候也體現在單月業績的突然變化。上一次是發生在2018年4月。2018年5月7日，中信證券公告稱，2018年4月份，中信證券(母公司)實現營業收入約19.46億元，同比增長132.8%；淨利潤8.97億元，同比增長237.2%。中信證券2018年半年報也稱，“證券投資業務實現收入人民幣47.41億元，同比增長50.65%”，然而2018年上半年上證指數從3307點跌到2847點，市場大幅調整的背景下，中信證券能夠取得這樣的投資收益讓人驚歎。
除了自營操作以外，中信證券的精準還體現在，每一次的大規模併購擴張幾乎都是在市場底部的時候進行；最近一次則是2018年底開始對廣州證券的併購，完善華南地區網點佈局。
A股期待跨年“穩增長”行情
2012年底和2014年底的行情，都出現了跨年全面上漲的行情，這一次地產和金融引領的行情能否再次實現“跨年”？
2012年在“穩增長”的背景下，不少藍籌股兩個月內翻倍；而2014年底央行開始降息以後，以券商為代表的藍籌股全面上漲，也為2015年中小創的全面牛市奠定了基礎。
招商證券分析師趙可表示，逐步接近年底，不論是所謂“房地產銷售韌性”的脆弱化，經濟下行壓力加大的提前佈局，還是重要會議的信號，都使得跨年行情成為可能，另外，根據“月度跟蹤，季度評價，年度考核”的政策表述來看，季度末是更加值得關注的時間節點，而低估值板塊的修復可能是這個行情的觸發劑。
華林證券首席投資顧問胡宇表示，結構性牛市有望走向全面牛市，部分龍頭股票發出了牛市的信號，說明這一波大概率是系統性機會，建議投資者滿倉操作。而從經驗上看，2019年核心資產（大盤成長和科技龍頭風格主導）明顯領先其他風格指數，預計2020年是小年，核心資產再次輝煌的概率不大，而超跌和滯漲的板塊，尤其是中小盤價值股，有望在2020年上半年出現超跌反彈。
胡宇建議投資者關注部分“破淨”股，這些破淨的公司高達300多家，這裡面有很多公司都涉及國計民生的大問題，都是相當重要的公司。比如某些大型商業銀行，以及一些涉及重要技術和具備科研實力的企業，他們被市場拋棄，不是因為業績增長不好，也不是他們在研發投入方面沒有實力，更不是它們沒有核心競爭力，只是因為它們被打上了週期股的烙印。
廣發穩健增長基金經理傅友興認為，週期股過去十年的總體投資收益並不高，無論是鋼鐵還是煤炭等行業，指數漲幅都要比滬深300低很多，週期行業的淨資產收益率比較低，而且行業盈利波動性很大，對投資者來說其實把握機會比較難。現在A股向全球外資開放，從全球角度選資產，他們認為中國內地具有龐大的消費市場、醫療市場以及製造業產業鏈，在全球比較上具有競爭力，長期來看這三大類都是比較好的行業。
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