老孃舅說：
2020年剛開始，我們就迎來了“開門紅”行情，指數上漲，大家更關心的是如何在當下盈利更多。其實，你在定投指數基金時，你可以選取增強型的指數基金，這樣不僅能捕捉到指數上漲的收益，還能獲取高於指數回報水平的超額收益。如何看待當前市場？指數增強基金好在哪？本次基金經理請回答欄目，老孃舅邀請到了華寶滬深300指數增強基金的基金經理徐林明先生，讓我們看看他怎麼說。
基金經理 徐林明
★復旦大學經濟學碩士，FRM，證券從業經歷17年。
★2005年8月加入華寶基金管理有限公司，曾任金融工程部數量分析師、金融工程部副總經理。現任華寶基金量化投資部總經理、助理投資總監。
★雪球“中國指數基金50人”成員。
★華寶基金榮獲濟安金信和東方財富網評選的“2018最佳指數投資團隊”。
《基金經理請回答》採訪開始……
1.2020年投資已經拉開大幕，您如何看待今年的A股市場？有哪些機會和不確定因素（風險）值得關注？
無論是歷史縱向，還是跨資產、跨國家之間比較，當前時點A股市場仍具有較低的估值以及較高的投資性價比。隨著資本市場的開放以及制度的不斷完善，劣幣驅逐良幣的異象已經漸行漸遠，A股逐漸呈現價值化、機構化、龍頭化的特徵，真正優質的標的被重新定價，2020年這一趨勢仍將延續，市場大概率會呈現結構性的機會，建議關注低估值的金融、基建以及處於較好賽道的科技、醫療、新能源等板塊，關注各細分領域的龍頭或隱形冠軍。
風險因素一方面是全球經濟放緩的背景下，外部環境的黑天鵝事件包括中美關係的反覆可能對市場情緒有一定衝擊，另一方面，需要警惕短期市場情緒過熱後的回調風險，關注上市公司自身的估值盈利匹配度、業績兌現能力，警惕戴維斯雙殺。
2.回顧2019年，您最大的感受是什麼？在基金管理中，印象最深刻的經歷是什麼？
最大的感受就是進化是市場發展的驅動力，市場進化的速度超預期，研究創造價值，更需不斷進化。
2019年印象最深的是2月份量化投資的至暗時刻，市場暴漲但傳統符合常識的因子都在回撤，非常難受但我們還是頂住了壓力，最後市場也逐漸迴歸正常的邏輯。
3.如果把目光放到未來3-5年，您認為A股市場最大的機會是什麼？有哪些板塊和主題可以長期看好？
時間拉長的話，市場整體最大的機會就是開放，逐漸加入到全球的資產配置體系中， 另外就是居民資產配置理念的轉變及財富的轉移，有望推動A股走出健康的長期慢牛。
板塊主題方面的機會還要從產業結構變遷方向來捕捉，從美國的經驗來看，過去40年，以現代服務業、信息技術、醫療保健為代表的新興產業和金融地產對美國GDP的貢獻持續增加，佔比從35%到70%翻了一番，而其它傳統行業如製造業、採掘建築、農業等對GDP的拉動持續減弱，資本市場中也是如此反應。具體到A股，現代消費服務、醫療養老、科技這些都是景氣度較高的優質賽道。
4.您管理的華寶滬深300指數增強基金中長期業績非常優秀，2019年相比滬深300指數漲幅獲得超過10%的超額收益，成立以來超額收益更是近30%，請問您在該產品的主動管理中採取了哪些操作，使其不負“增強”之名？
我們在投資過程中選股和風控並重，兩方面合力達到增強的效果。選股方面注重因子的邏輯性和有效性，更看重高質量的盈利成長和估值提升等基本面驅動要素，並持續總結市場規律對模型進行優化。另外疊加全面精細的風險控制，通過對行業偏離、風格偏離和個股偏離的限制，對股票財務風險和輿情風險的監控和預警，控制跟蹤誤差和組合風險，實現良好的收益風險比。此外基金還會積極參與打新、期指貼水套利等低風險投資機會來增厚收益。
5.去年以來，A股對外開放的腳步不斷加快，市場也普遍認為市場將受益於外資流入行情，您如何看待這一問題？
雖然過去三年北上資金在加速流入，但目前A股的外資持股比例也僅為3%，而韓國等亞洲新興市場的外資佔比約為30%，美股這樣體量的市場外資佔比也有15%，我們才剛開始。
6.外資的特徵更偏向“價值投資”，更青睞基本面良好、盈利能力穩定的白馬股，而滬深300指數恰恰是兩市優質藍籌股的“集中營”，這是否意味著您管理的華寶滬深300指數增強基金也將有更大的用武之地？
的確如此，滬深300指數是A股市場最具代表性、集中了各行業龍頭的綜合指數，我們長期看好該指數的投資價值。在跟蹤優質指數的基礎上進行再增強，長期積累下來會給投資者帶來更可觀的回報。我們選股的標準與外資的投資理念有部分的重合，比如對基本面和盈利質量的考察都很嚴格，所以在有外資助攻的行情下表現會更為突出。
7.近年來，指數基金受到了越來越多投資者的歡迎與認可，您認為投資者在挑選指數產品和持有過程中，應注意哪些問題？
指數基金有持倉透明、風格清晰、費率低廉等優勢。投資者在挑選指數產品的過程中，最主要的是對標的指數的特徵有一個把握，看看指數編制方法、瞭解一下成分股的構成、比較一下歷史不同階段的表現，是寬基類還是主題行業類、是偏價值還是偏成長、是偏高彈性高波動還是穩健低波等等，尋找自己想要的、適合自己的產品。
8.2019年，基民普遍比股民更幸福，然而不少基民在投基過程中，仍有一些誤區和認知的偏差，請您站在一名專業基金管理人的角度，給基民們一些建議？
要對自身的投資目標和風險承受能力有一個準確的定位，對不同基金的風險收益特徵有清晰的瞭解，然後注意做好不同類別基金之間的資產配置。
9.您認為在基金管理中，心態、紀律和經驗哪一項最重要？
策略勝過預測，投資的紀律和原則最重要。
10.您的投資風格是什麼？
基本面邏輯驅動的量化投資。
11.您的投資偶像是誰？最欣賞TA的哪一點？
芒格，善於遠離難題，追求做得更少。
12.您認為作為一名基金經理，必須具備哪些素質？
正確的價值觀、不斷進化的投資體系、樂觀的心態和健康的身體。
13.工作之餘最大的愛好是什麼？
體育。
14.最愛的是哪本書？原因是什麼？
瑞·達利歐的《原則》，在市場面前，個體的認知是非常有限，瑞·達利歐分享了以原則為基礎的生活和工作方式，遵照原則做事，以系統化的方式來決策，從容面對複雜的市場。
15.面對繁忙的工作，有沒有特別的減壓手段？
看書和運動。
風險提示：基金投資有風險，投資者在投資前請認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證旗下基金一定盈利，也不保證最低收益。公司旗下基金的過往業績及其淨值高低不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績不構成對基金業績表現的保證。投資者在投資金融產品或金融服務過程中應當注意核對自己的風險識別和風險承受能力，選擇與自己風險識別能力和風險承受能力相匹配的金融產品或金融服務，並獨立承擔投資風險。
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