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PART 01
新型冠狀病毒疫情階段性發展VS“非典”疫情對比
|本次新型冠狀病毒引發的疫情,截止2月3日中午12點21分數據,相對於“非典”確診病例數更多,國內傳播區域更廣,傳播性更強,但死亡率低。本次疫情發源於“九省通衢”的湖北武漢,為疫情控制帶來了更大難度,但政府及群眾的行動比之前更為迅速、透明
表1:新型冠狀病毒與SARS病毒病例對比
來源:WHO、國家衛建委、丁香醫生,正合研究院整理,數據截止至2020年2月3日12:21
表2:新型冠狀病毒與SARS確診人數省份分佈
來源:國家及各省市地區衛建委,正合研究院整理,數據截止至2020年2月3日12:21
表3:新型冠狀病毒與SARS病毒時間軸對比
PART 02
新型冠狀病毒疫情對經濟影響的預估
|對於經濟影響來說,2003年SARS疫情爆發時,受益於央行降息,低利率政策及加入WTO,帶來了充裕的流動性,國內經濟正處於強勁復甦階段。疫情對國內經濟造成短暫擾動,但自疫情消退的三季度起,經濟較快反彈
此次疫情國內經濟正處於內外交困階段,外部長期存在中美貿易摩擦、內部經濟新舊結構轉型,2019年4季度全國經濟進入弱企穩階段,新型冠狀病毒肺炎疫情可能對經濟造成較大打擊
|從生產的角度看,與2003年相比,第三產業在我國經濟增加值中的佔比顯著提升,2019年第三產業增加值佔GDP53.9%,貢獻率為59.4%。由於疫情著重衝擊第三產業,將會對2020年經濟增長構成較大挑戰
表4:2003 VS 2019三產業佔GDP比重
|因本次疫情整處於春節假期,根據疫情防控措施要求,餐飲、零售、娛樂基本處於停滯狀態;交通運輸除必要的防疫及生活必需品運輸外,也處於禁行狀態。結構上,第三產業中的住宿及餐飲、批發和零售、交通運輸等損失最大。第二產業受影響程度主要與全國多地復工時間均在2月10日以後,較往年明顯延後相關
|疫情對政策調控的影響:2003年“非典”時,經濟處於過熱期,雖然進行了逆週期調節,但時間較短,2003年8月23日,央行將金融機構存款準備金率由原來的6%提升至7%,以應對經濟過熱。財政政策與貨幣政策的方向除防疫外,定向調整較少
但本次新型冠狀病毒在國內經濟進入弱企穩階段,貨幣政策本就在逆週期趨勢中,預計逆週期調節將持續。從現有出臺政策來看,除重點投向防疫外,資金明顯傾向民營、小微企業,以及促進消費恢復,穩定經濟,保就業
表5:2020年主要財政政策和貨幣政策
後續經濟產業的影響程度取決於疫情發展與政策對沖的綜合結果
|情形一:樂觀估計,根據鍾南山院士發言,疫情的控制將在正月十五出現拐點(2月8日),2月10日迎來全國大範圍復工,預計3-4月疫情結束
該種情形下,貨幣政策將配合財政政策延續既有策略,保持流動性充裕同時降低利率。以財政政策主導,配合貨幣政策加大對受疫情影響的行業、地區、企業進行重點幫扶,儘快復甦消費能力,保障就業率
|情形二:中性或悲觀估計,預估6月以後疫情結束
該種情形下,消費信心受到較大影響,財政政策將更為積極,貨幣政策邊際放鬆,以儘快穩定經濟
PART 03
新型冠狀病毒疫情對房地產影響的預估
|2003年“非典”時,房地產行業迎來高速發展期,僅在疫情蔓延期(3-4月),出現客戶出行看房意願減弱、促銷活動暫停、項目施工暫停等現象,導致銷售節奏及建設進度均有放緩;但5月疫情控制利好,加之政策端的扶持,市場快速回歸正軌,2003年全年影響並不大
但本次新型冠狀病毒房地產行業的政策背景、市場容量、全國供求關係均有本質的不同,預計新型冠狀病毒的負面影響重於”非典“時期,疫情控制速度與政策扶持力度決定市場恢復期長短
圖1:2003年“非典”對全國房地產市場的影響
來源:Wind、國家統計局,正合研究院整理
表6:2003年“非典”、2020年新型冠狀病毒房地產行業背景對比
來源:Wind、國家統計局,正合研究院整理
備註:家庭戶均住房套數=城鎮總住房套數/家庭戶數
城鎮總住房套數=人均住房面積*城鎮人口/100
家庭戶數=城鎮人口/3
|從長期趨勢來看,人口生育率降低,加速老齡化,經濟增速放緩,經濟結構調整並未改變;貨幣政策持續逆週期調節,保持市場流動性充裕,但仍伴有明顯的流動性方向引導,目前並未看到向房地產傾斜。2019年底我們預計2020年房地產政策基於市場發展將出現“有底線的放鬆”(詳見下表)
表7:西部五城2019年樓市政策調控對比及2020年政策導向
但短期經濟下行,政府財政緊張、房地產銷售受阻等因素,也必然一定程度讓年初提出的“穩地價、穩房價、穩預期”目標面臨挑戰,政策是否會進一步放鬆:
|情形一:樂觀估計,預計3-4月疫情結束
該種情形下,房地產政策將延續既有“有底線放鬆”,僅僅調整政策時間,將由過去觀察市場下行趨勢,轉變為疫情穩定後的快速推進,“放鬆政策”出臺加速
|情形二:中性估計,預估6月左右結束
該種情形下,預計房地產政策將在2季度加碼放鬆力度,階段性突破限購政策,以及資金支持購房者、龍頭及潛力企業等,更大力度促進房地產銷售,緩解房企資金壓力,穩定房地產市場
|情形三:悲觀估計,預估7月以後結束
該種情形下,預計房地產政策將在3季度迎來更大力度的放鬆
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