天风证券发布投资研究报告，评级: 买入。
上海机场(600009)
事件
受武汉新型肺炎疫情影响，A股节后开市大跌，上证指数2月3日跌幅达到7.72%。上海机场跌幅7.51%，报收63.80元，市值1229亿。
一季度客流预计受到影响，单季度业绩或显著下滑
春运数据表明，春节节后9天客流1.41亿人次，农历同比下降78.3%，其中民航节后客流677万人次，农历同比下降60.7%。疫情影响居民节后出行，尽管考虑到春节后返工旅客出行需求刚性，但客流受疫情冲击阶段性下滑的事实已不可避免。上海机场收入端包括架次相关收入及旅客相关收入，均与飞机起降架次与旅客吞吐量有关，考虑到航空公司减班应对客流降低及旅客流量下降，相关收入均将随着客流下降等比例降低，单季度业绩或显著下滑。
疫情冲击毕竟有限，参考非典疫情，影响或集中在一个季度
2003非典疫情肆虐时民航首当其冲，客流受影响最严重的2003年5月全民航整体客流同比下滑77.9%，但随着疫情的逐步消退，客流迅速反弹，2003年7月客流便已同比转正。居民出行的需求不减，疫情消退后被压制的出行需求会迅速回流，因此在疫情短期内到达高点随后被逐步控制的假设下，对上市公司的影响或主要集中在2020年一季度。
危中有机，疫情洗刷后估值已逐步具备吸引力
我们测算即便上海机场一季度客流量同比下降40%，则仍可做到盈亏平衡，如二季度疫情消退客流不受影响，则全年业绩或相比前期预期低略超10亿元，落于略超40亿元的区间；2021年全年业绩不受疫情影响，或仍在65亿元以上。即便按照2020-2021年归母净利润40亿、65亿计算，当前股价对应2020-2021年业绩的PE估值为30.7X、18.9X。前期市场承认上海机场为我国核心资产之一，但饱受诟病的是估值已经拔高，难以接受，而疫情洗刷后估值已经逐步具备吸引力，可谓机从危来。
投资建议
从长期看，上海机场的产能仍有提升空间，居民出境热情不减，免税销售仍将持续走高，但由于目前疫情的影响仍相对不确定，因此我们暂不修改盈利预测，而考虑到疫情的影响毕竟是暂时的，2021年盈利向好的趋势不改。鉴于目前上海机场的市值对应2021年预期业绩的PE估值已不足20倍，逐步具备估值上的较强吸引力，维持“买入”评级，继续推荐。
风险提示：宏观经济下滑，疫情扩大化，免税销售不及预期，安全事故
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