張邁。資料圖
前不久，在新冠病毒疫情蔓延的嚴峻形態下，武漢市決定參照北京小湯山醫院模式，在該市蔡甸區武漢職工療養院建設一座可容納1000張床位的火神山醫院。
2月2日，火神山醫院率先建成，正式移交軍方接管。目前看來，火神山醫院是中央預算投資建的，應該是衛健委直屬醫院，國資+軍方運營，很特殊也很簡明。
鑑於抗疫形勢緊迫和武漢紅十字會工作存在眾所周知的問題，火神山醫院直接接收捐贈物資：特事特辦，不用經過武漢紅會。
受此啟發，個人思考，如果一些醫院，是當地政府和民間資本捐建的，也交付專家團隊來運營，那麼用怎樣的財產登記模式比較合適？
首先，有一個問題是無法避免的，醫院的土地也是歸屬地方政府的，即使是民間捐資，通常也只解決建設資金和設備採購款，原療養院土地也是投入，如何分別登記就值得研究了。由於醫院直接接收捐贈物資，還有一個後續的物資登記的問題。
這個環節，本人參考了業界觀點認為，引進服務信託可以相對順利地解決前述這個問題。
服務信託是指以信託財產獨立性為前提，以資產賬戶和權益賬戶為載體，以信託財產安全持有為基礎，為客戶提供開戶/建賬/會計、財產保管/登記、交易、執行監督、結算/清算、估值、權益登記/分配、信息披露、業績歸因、合同保管等託管運營類金融服務的信託業務。
如何彌補公共危機下的系統失靈
服務信託在以上場景中，可發揮公共治理的功能，彌補公共領域政府的缺位和市場的失靈。
比如在失衡的千夫所指的慈善事業結構中引入中立的第三方、獨立的看管人、忠實的執行者，服務信託天然能夠與公共治理相契合。服務信託的目的，可以服務於個人和企業，也可以服務於政府和社會，解決當前公共衛生領域的現實難題，推動公共治理、增進社會公益。通過服務信託的結構優化追求獨立、效率、公平、安全等等價值。
因此在經濟結構、社會結構轉型發展的中國，服務信託具有極大的社會價值，其中當然也隱含巨大的商業價值，面對非常迫切的社會需求和公共需要。
服務信託起源於委託人、受益人各種各樣不同的訴求，在慈善信託方面，就不是投資需求而是管理需求。
受託機構通過信託的形式幫助受託人實現這些目的。客戶看重的不是受託機構的投資能力，而是信託的法律結構、受託機構的資格和“處理事務”的能力。在好的法律結構下，信託公司處理事務的能力可以通過社會專業合作而放大。
比如在慈善物資的分派方面，信託公司完全可以選擇九州通這樣的專業公司合作，而無需依賴一些效率低下的組織。
從這個角度講，服務信託最能體現信託的制度價值，是可以將信託公司與其他金融機構區別開來的業務，並且與自身的投資銀行業務、財富管理業務也區分開來。
服務信託的目的首先不是信託財產的保值增值，而是風險隔離等，目的可概括為“受人之託，忠人之事”，比“受人之託，代人理財”的範圍更廣。
信託公司忙於價值創造與風險承擔的工作難免力不從心，在信託規模的壓力下，主動管理要承擔剛兌的風險，亦考驗受託人的投資管理能力。而服務信託業務的核心在於依照信託文件，妥當處理信託事務，對信託公司來說不需要承擔市場風險，只要聚焦服務功能的設計安排能力、執行事務的能力即可。
信託公司在這個環節可以與律師事務所、諮詢公司、會計師事務所合作，理論上說，只要項目的重要性和絕對值夠，信託公司可以對接全球最好的法律資源、智庫資源和財務管理資源，在執行事務的能力方面，甚至可以和軍方合作。
市場和監管環境觀察
服務信託業務的表現是一整套包括財產從保管到受益權登記、變更等全部或者部分環節的服務。
這種服務依託於信託法律關係，且每一類服務均有標準化的流程。服務信託財產的形態不再侷限於資金，可以是動產、不動產和股權、債權等各種財產權。服務信託圍繞不同形態的信託財產提供不同內容的管理服務。
而且，目前我國這方面的環境已具備相對完善的建設。2019年9月10日，全國統一的信託受益權賬戶系統正式上線運行。
而且，目前，受理客戶登記的網點建設也相對健全。
包括中國銀行、建設銀行等二十多家銀行成為首批信託受益人開戶代理銀行，個人無論是否買了信託產品，都可以去銀行網點開設一個信託受益權賬戶，今後如果投資了信託，就可以直接實現賬戶的關聯。
根據個人觀察，還有一個隱含的重大信息，即不但是投資了信託可以直接實現賬戶的關聯，如果是安排了服務信託，不管是慈善目的還是遺產安排或是純粹的財產處置，信託受益人都可以在信託受益權賬戶上看到自己的登記權益，這個權益可以是租賃權、不可單獨交易的不動產權益份額、知識產權或者是PE名下的合夥企業份額的對應權益。
在服務信託結構中，信託公司是“執行者”和“受託人”，而不是“決策者”，對每一個委託事項下達具體指令並對執行結果均完全負責，權益與責任均有相關的監管文件可以參考。
因此，在服務信託業務中，信託公司幾乎沒有信用風險、市場風險壓力，主要承擔操作風險。
也因此，信託公司可以與PE公司合作，後者承擔市場風險壓力，前者承擔操作風險，而在某些具備固定收益類特徵的公共需要項目比如中央經濟工作會議提出要大力發展的租賃住宅、養老項目、城市公用事業、災後重建的基礎設施、財政支付的公共衛生系統建設等方面，市場風險小到完全可以容忍的時候，也可以通過集合資金信託+服務信託的方式。
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（作者簡介：上海華向股權投資管理有限公司創始合夥人，信託領域從業近20年）
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