2月7日早間，圖片社交應用Pinterest公佈了其截至2019年12月31日第四季度的財報。數據顯示，季度內營收4億美元，同比增長46%，高於市場預期；全球月活及每用戶平均收入均超出預期，推動其股價盤後一度漲超17。
需要注意的是，第四季度Pinterest也同比轉盈為虧，GAAP淨虧損達3600萬美元，每股虧損0.06美元。
對於這位新晉的美國第三大社交媒體平臺Pinterest，在巨頭Facebook以及獨角獸Snap等對手的攻擊下，能在2019年的最後一個季度交出一份亮眼的業績報告實屬不易。前不久，Pinterest也因2019年在北美的月活數趕超Snap讓其大火了一把，致使股價大漲10%。如今這份最新財報又讓Pinterest股價暴漲，這份財報究竟有何優勢？透過這份財報還有哪些關鍵點值得Pinterest警惕？Pinterest未來能否迎來巨大的商業化？
股價暴漲超17%的背後 Pinterest的財報隱藏著怎樣秘密？
從營收上來看，2019年Q4Pinterest營收同比增長46%至4億美元，超出預期的3.71億美元，2019年全年公司營收同比增51%至11.43億美元，也是首次突破10億美元。
從月活躍用戶數來看，季度內，這一數據增長26%至3.35億，超出市場預期的3.313億。其中，國際MAU增長35%至2.47億，美國MAU增長8%至8800萬。平均每用戶收入（ARPU）為1.22美元，超過預期的1.14美元。
對於2020年，Pinterest預計收入將突破市場預期的15億美元，至15.2億美元。亮眼的財報表明，Pinterest近期對其App的調整有成效。上個季度，Pinterest重新設計了App，方便用戶發掘新內容。以上多重利好因素的推動下，Pinterest股價盤後大漲17.12%至26.95美元，截至週四6日收盤，該股已較12月中旬低位反彈近30%。
不過，財報也並不是沒有瑕疵。2019年第四季度，Pinterest同比轉盈為虧，GAAP淨虧損達3600萬美元，每股虧損0.06美元；2018年同期淨利潤為4700萬美元。調整後的EBITDA同比增50%至7700萬美元。
2019年全年Pinterest淨虧損13.61億美元，合每股虧損3.24美元。2018年淨虧損為6300萬美元，合每股虧損0.5美元。不過，2019年調整後的EBITDA同比增143%至1700萬美元。對於2020年公司預計，調整後的EBITDA與2019年相比，將持平且略有上升。
總的來講，Pinterest2019年第四季度的財務數據表現樂觀，不但營收上漲46%，且投資者尤為關心的月度活躍用戶以及用戶平均收入均實現超出預期的上漲，這也是其股價暴漲的底氣。不過，Pinterest財報的好看只能意味著整體有好轉傾向，對它來說競爭帶來的反應是一個巨大挑戰。
MAU增長樂觀 但競爭帶來的影響不能忽視
季度內，Pinterest的MAU和ARPU均獲得了超預期的表現，不過在這些亮眼的數據背後，同樣還存在著不少危機。
1、全球MAU增長超預期 北美MAU增長漸趨飽和不是好事
本季度Pinterest的全球MAU增長26%至3.35億，超出市場預期的3.313億。其中，國際MAU增長35%至2.47億，美國MAU增長8%至8800萬。縱觀Pinterest前幾個季度的財報，我們發現其國際用戶同比增速遠大於北美地區的增速。Q3國際用戶同比增38%，Q4同比增35%，而美國地區MAU的數據增速卻在放緩。
2019年Q2北美地區的用戶增長13%，Q3為8%，Q4同樣為8%。
更值得注意的是，有報告顯示，在Pinterest的用戶當中80%的用戶為18至64有孩子的女性，這在一定程度上成為了一種女性專業產品，限制了增長潛力。鑑於目前市場的激烈競爭，如若Pinterest無法吸引更多男性用戶，也就難以拓寬美國地區的市場。那麼，美國地區的MAU很快會趨於平穩接近飽和，降幅短期內難以扭轉，甚至未來幾年內出現負增長都不是不可能。
儘管Pinterest在國際上保持著客觀的用戶增長，但美股用戶利潤更大的事實難以迴避。上個季度的財報顯示，美國的APRU為2.93美元，而世界其他地區僅為0.13美元，本季度的平均ARPU雖然達到了1.22美元，但那也只是平均水平。若美國的MAU難以上漲的話，APRU同樣會受到影響，進一步影響公司整體盈利。
2、面對Instagram、Snapchat等競爭對手 Pinterest用戶數的維持將是一場"持久戰 "
四季度，Pinterest的全球月活用戶和營收均超預期的表現，值得肯定。要知道，上個季度Pinterest 2.797億美元的營收不及市場預期。此外，據eMarketer的資料顯示，Pinterest2019年所擁有的北美用戶數已經超過另一對手Snapchat。在過去的一年裡，Pinterest的用戶數為8240萬，領先Snapchat的8020萬用戶，比2018年的7580萬更是增長了5.9%。
eMarkete更是預測表示，Pinterest的用戶群將比Snapchat增長更快。到2022年，Pinterest的美國用戶將達到9010萬，其中Snapchat將達到8610萬。儘管，這一預測為Pinterest提供了較為樂觀的前景，但這也僅僅只是一個預測，市場競爭的瞬息萬變又有誰能說得準呢。而且，從眼下二者的用戶基數來看，相差並不大，Snapchat極有可能會追上來。畢竟，Snap目前的體量仍大於Pinterest。
從前不久Snapchat公佈的2019年第四季度的財報來看，季度內，全球日活用戶為2.18億，營收也同比增長44%至5.61億美元。Pinterest的全球月度活躍用戶雖然有3.35億，但眼下營收不及對方是事實。從市值的角度來看，儘管Pinterest股價暴漲超17%，但市值也遠低於Snap。基於此，在面對平臺的用戶數上，二者會形成正面的流量競爭。
此外，作為社交媒體自然不能迴避Facebook這一行業巨頭。Facebook2019Q4財報顯示，日用戶數增長到了16.6億，而該季度的月度總用戶數達到了25億，拿Pinterest3.35億的月活數與之相比，只是一個很小的部分，數據根本不在同一個等級。而Pinterest的每位用戶的平均收入更是無法與Facebook相抗衡了。當然，換句話說，這也反應了Pinterest還存在足夠的增長空間，四季度其全球每用戶平均收入上漲15%至1.22美元，高於1.14美元的預估表現便能很好的證明這一點。
綜上來看，Pinterest要克服的挑戰還是不少。因為，Pinterest面臨的競爭對手不是別人而是包括了Facebook Instagram這樣的行業巨頭，他們家大業大，要想在市場上吸引更多用戶就必須不斷投入資金加大產品的創新，否則也會出現用戶難以留存的局面。
APRU快速增長 pinterest商業化潛力巨大
在新一季的財報中，我們還能發現一個重要的訊息。儘管本季度pinterest的平均APRU超出預期達1.22美元，但相較於對手Snap和Facebook而言，這一數字仍不夠高。數據顯示，早在2019年三季度Facebook的APRU便達到7.26美元，實現大幅增長。Snap的APRU也早在2019年二季度便達到了1.97美元，有資料顯示，三季度Snap的APRU更是大大高於pinterest，增速也快於pinterest。這恰好表明pinterest的APRU有著巨大上升空間，同時，此次其APRU表現超預期的增長也向大眾展示了未來的這種可能。
從Pinterest的用戶興趣來看，他們傾向於時尚，裝飾，手工藝，烹飪，旅行和健身。事實證明，這些是亞馬遜和谷歌等平臺上在線搜索廣告中最有價值的類別。而兩家公司都看到平均廣告價格的上漲，這為Pinterest打開了大門。Pinterest此前也表示，其用戶具有強烈的購買意願來到其平臺，這意味著Pinterest的潛在廣告價格非常高。長期來看，這會為Pinterest提供巨大的機遇。當Pinterest開始更多地專注於通過其用戶群貨幣化並吸引更多廣告商而不是發展和改進其產品時，這種趨勢將在不久的將來逆轉。屆時，Pinterest的APRU也會順勢提升，必會帶動Pinterest營收的大幅增長。
Pinterest目前也被分析師普遍看好。在24位華爾街的分析師中，有11人建議"買入"，12人建議"持有"，只有1人建議"賣出"。眼下，Pinterest也在嘗試推出新的增強現實的功能以留住客戶。雖然與體量相近的Snap相比，目前其128.45億美元的市值遠不及Snap的237.99億美元，但這會吸引很大一部分對現在成為美國第三大社交媒體平臺Pinterest感興趣的投資者。不過，本季度由盈轉虧並不是一個好兆頭。未來Pinterest究竟會呈現怎樣的走勢，美股研究社也將拭目以待。
本文來源：華爾街那點事/美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們http://www.meigushe.com
閱讀更多 華爾街那點事 的文章
