週四早盤指數短線下挫，午後，指數再度走弱，深證成指跌幅一度擴大至1%。尾盤，三大股指一度回暖，深成指短暫翻紅，隨後指數依舊弱勢。截止收盤，滬指報2906.07點，跌0.71%；深成指報10864.32點，跌0.7%；創指報2064.60點，跌0.99%。
狼帥陳浩盤中直言，大盤問題不大，目前又進入大小票輪班制，昨天咱們重點基金集體新高，是成長股值班；今天輪到價值了，某二隊沒有咱們基金系強悍，有點兒軟。2020年相當於2013年，是牛市前的暖場或者就是牛市初期，是成長股的局。市場輪動，不少投資者認為是主力在其中出貨動作導致，是否真的如此？財咖特別精選狼帥本週直播回答！還有更多幹貨不可錯過！
陳浩
我們經常說的一些希臘字母，在投資學有常說兩個，一個是貝塔，一個是阿爾法。貝塔值其實代表這支股票的風險尺度的，是風險尺度的其中一個度量。那麼投資學都研究什麼？儘量能把事情說得簡單，投資學就研究兩件事，一件事叫收益，一件事叫風險。
陳浩：機構已經沒有機會割韭菜了！
咱們現在一直在買基金，而且投資者也一直在討論機構，一個很普遍的問題，很多大V就是預測機構又要割韭菜了，機構肯定是要出貨。
我可以明確的告訴各位機構已經沒有機會割韭菜了，原因是什麼？就是2015年大家其實各機構都是想著到時候得出貨，結果還沒等大家動手，就發現出不了貨了。原因是什麼？當時這個市場有2.2萬億的場內融資，只要一啟動止損，盤面的流動性馬上就清空，於是就千股跌停，那麼機構再出貨就沒戲了。
那麼後來包括券商在內就重新根據歷史的走勢圖形，他們就定了一個新的出貨的點，就是4500點。然後大家商量好了4500點以下，反正咱們都出不了貨了，索性咱們就都甭出貨了。所以乾脆公告，所以公告至今有效：某券商鄭重向全體投資者公告，就他們家4500點以前絕不出貨。就為了這句話，我一直看他的財務報表，因為在財務報表裡有自營盤的配置信息。我發現他真的到現在都沒出貨。其實我根據計算很早以前就知道機構是出不了貨的。
比如說當時總市值60多萬億了，好像峰值是70萬億；就按60萬億說，整個資金量是多少？3萬億。那麼佔整個總市值的5%，那麼怎麼出貨？因為必須假設在出貨的時候，機構跟散戶的出貨效率差不多，你不能假定散戶傻乎乎的都買，機構肆意妄為的都往外拋，讓散戶去接盤。恰恰相反，散戶跑的比機構快，所以整個市場的流動性，你把它耗光了，只能支持5%的總市值的出貨。
但是問題是後來經過2015年一直到2638點全部的計算，你發現什麼呢？當時市場的總資金量是3萬億，哐嘰完了之後發現還有2萬億左右，那就意味著這麼大的股災只損失了場內資金的1/3。而回頭再一查賬，這1/3幾乎就是減掉的場內融資，後來你看場內的融資剩多少？那不是剩1萬億了嗎？後來就剩七八千億了。就是說整個市場甚至連2.2萬億的場內融資，人家想去槓桿都不支持。場內融資的槓桿去一半已經不在了，已經從5000點到2638點了，總共才出掉了1萬億的貨，而且都給場內融資了。
所以機構是出不了貨的，原因是因為沒有流動性叫你走。所以到這個時候，這個結論已經被所有機構完全接受了，就是說投資股市它就是個坑，跳進去的永遠你也別出來。有人說怎麼辦，你別看公募基金定期還有分紅，他是給你錢的，但是不能大家都走。比如說基金的分紅，有那麼多基金，今天你分點，明天我分點，還好多人分完紅，他又投資，整個市場的資金儲備總是越來越多的。
陳浩：現在的A股裡，如何做投資？
說到這裡，咱們就提出兩個參數，一個是8%的必要收益率，一個是16%的基金理財的基本任務單元。我們先看看A股的總貌，看ROE指標淨資產收益率，要注意有些淨資產收益率非常高的股票，是因為它淨資產低才造成淨資產收益率高的。用其他指標再篩一篩，能夠去掉這些股票，最後你選進來，滿足我剛才說的淨資產收益率大於16%的絕對價值股，現在有多少隻？你看493只。
那就接下來就有問題了，16%是絕對估值股時，15%是當然也是了，市場可以選股的範圍就594只了。
再說到1000只的排序的時候是多少呢？是11.48%。我們現在有多少隻股票呢？有3691只。所以你看這個事，多麼樂觀的其場景就出現了：居然有上千只股票供公募基金經理馳騁。於是公募基金就分成了兩派，一派做絕對價值，叫核心價值資產。 這樣的股票有多少隻呢？剛才看到了三四百隻總有吧？所以基金經理只需要再選出100只，拿著就夠了。這些股票是不怕漲的，原因是它的估值是不可說、說不得、算不出來。你至今你都不敢說貴州茅臺的價值到了。
當然原理上是大家懂了，一個公司到什麼情況下可能很會賺錢？淨資產收益率大於16%，還得分紅一半；同時你還得保證公司的資產是真的。所以財務報表你要做排雷，去掉高應收款，去掉高存貨，再去處理一些其他財務報表的要素。從這個公式導出一種投資策略，做財務報表的絕對估值股，絕對價值股。那麼這一部分基金經理是可以不出貨的，也就不需要割韭菜了。
第2部分，剛才你刷股票的時候，絕對價值股就那前500個，還有第500號到第1000號這些股票，淨資產收益率就剩12%了。如果你堅持12÷2就是6，8-6是2，2%就是0.02，就是1/50。分紅我再乘50，看看這個公司值不值價？於是好多公司就不值價了。分紅額的50倍是它的內在價值。如果按市盈率說事，在這種情況下，允許的市盈率是25倍，就是50的一半，正好符合我這個公式，就算估值合理。
但是如果要求一個上市公司的市盈率最高只能是25倍，好多公司就選不進去了。所以很多的時候的估值不光是這個理論計算，還有一個部分是由分析師和基金經理完成的，你要去判斷未來的G，就是增長率能達到多少，這就是成長投資的邏輯了。
現在說起來就兩種成長，構成基金的左右兩翼，一個是價值成長，一個是科技成長，你在哪邊都行。但是你說單純的價值，這種虛擬的概念成長都沒戲了。科技成長的要求，你必須是國家戰略的成員。
來總結一下，我就給大家講了個公式，就是按照貼現公式，它叫可變增長的一個貼現式的估值公式，就是V=D/K-G，意思指必要收益率是8%。由此得到的推論，就要求上市公司要做絕對價值投資的話，那麼它的淨資產收益率必須大於16%，否則也必須大於10%；然後這公司的賽道產業是國家支持力度的，本身也是領導型的核心公司，那麼這種股票拿到三五年是沒有關係。
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