受特斯拉股價再創新高影響，A股今日開盤，新能源汽車板塊持續走高。截止發稿，概念板塊新能源汽車大漲近4%，帶動汽車板塊大漲3.44%。
當前還能配置新能源嗎？
第一屆新浪金麒麟最佳分析師評選新能源行業最佳分析師國金證券姚遙團隊在研報中表示，電新整體受疫情影響較小，反彈優選電車光伏。
其核心觀點如下：
本週重要事件：財政部、發改委、能源局發佈多份可再生能源相關政策文件；特斯拉2019Q4業績再超預期；國網、南網發文推遲項目招投標；國家統計局公佈1月PMI指數。
板塊配置建議：反彈優選受疫情影響小、有政策催化的電車、光伏，同時各子行業長期配置邏輯均不變，逢低加倉：空間大、格局好的光伏製造及電池/材料龍頭，符合產業發展趨勢的能源互聯網、工控、低壓電器低估值龍頭。
本週重點組合：信義光能、福萊特A/H、隆基股份、恩捷股份、寧德時代。
新能源發電：疫情對國內光伏終端需求的影響主要體現為延遲而非消失，省際物流受限短期內或小幅影響原材料和產成品運輸。
能源局1月30日印發特急文件，要求電力企業科學確定復工時間，嚴禁搶進度、趕工期。預計會有部分原計劃搶Q1併網的2019年延期競價項目被迫推遲至Q2完成，但預計對上半年和全年的國內裝機均無顯著影響。
產業鏈角度，各環節龍頭企業由於Q1訂單較滿，春節期間均維持較高開工率，由於不存在大量工人流動、且原材料備貨充足，生產端基本不受影響；但由於省際物流大面積受限，尤其是組件廠密集分佈的江浙一帶，相關原材料和產成品運輸暫時受到一定限制。我們判斷，若未來一週春運返城未伴隨疫情惡化，物流有望在10日後逐步恢復。目前情況看，預計龍頭企業全年以及Q1出貨量和業績兌現均不會受到疫情的顯著影響，節前三部委聯合發佈的多項政策文件則整體對板塊形成利好。
新能源車：疫情或刺激汽車消費；特斯拉再超預期；國內利好政策有望持續出臺，維持推薦特斯拉、動力、消費、鐵鋰產業鏈龍頭。
公共交通出行更易造成疫情傳播，或在一定程度上激發潛在購車意願，對於限購限行區域，新能源車為消費者實現快速購車的最佳途徑。2020年國內新能源車補貼退坡幅度有望趨緩，且2021年雙積分新政大概率趨嚴；特斯拉產銷有望超預期；歐洲車企推廣新能源車力度空前；以上將對國內新能源車銷量形成積極影響，預計2020年國內新能源車產銷量中性預測162萬輛，對應電池需求84GWh，同比增長約35%。
特斯拉2019Q4業績再超預期，刺激公司股價2日上漲15%，市值達1173億美元，進一步打開產業鏈企業估值空間；且特斯拉Q4季報電話會議上正式宣佈：1)後續擴產計劃；2)寧德時代將成為其新的合作伙伴，將對其產業鏈企業EPS增長形成積極貢獻。
電力設備：國網南網延遲招標進程不影響一年期招標總量；受消費需求抑制、工業製造業延期開工影響，工控、低壓等企業短期訂單將受一定影響。
近日國網、南網先後延遲了部分原定近期招標、開標的項目執行時間。我們認為電網公司擬定的各類型項目採購計劃和全年投資額度已基本確定，短期相關企業中標訂單進度或有所延緩，但不影響企業全年訂單和業績達成。
國家統計局公佈的一月製造業PMI指數為50%，較上月回落0.2pct，生產及新訂單指數分別為51.3%、51.4%，分別環比回落1.9pct、上升0.2pct。以上調查時點在1月20日之前，因此疫情影響尚未充分體現，我們認為假期延長對工業製造業供給影響並不大，但終端消費需求受抑制將會逐步傳導至製造業需求端。工控、低壓相關企業短期訂單將受一定影響，但龍頭企業憑藉品牌、渠道等綜合能力有望將短期影響降至最低；長期來看，本次疫情不改工控、低壓行業發展方向，龍頭企業競爭優勢甚至有望加強。
風險提示：產業鏈價格競爭激烈程度超預期；疫情超預期惡化。
推薦組合：
新能源：隆基股份、信義光能、福萊特(A/H)、晶科能源、通威股份、信義能源、晶盛機電、中環股份、東方日升、陽光電源、金風科技、天順風能；電力設備：特銳德、國電南瑞、良信電器、正泰電器、匯川技術、信捷電氣；電車：恩捷股份、寧德時代、欣旺達、鵬輝能源、星源材質、當升科技、璞泰來、天齊鋰業、億緯鋰能、德方納米。
風險提示
政策調整、執行效果低於預期；產業鏈價格競爭激烈程度超預期；儘管短期政策落地將促使產業鏈開工逐步恢復正常，並在一定程度上修復市場情緒，但無論是動力電池還是光伏產業鏈，其結構性產能過剩仍然是不爭的事實，如果需求回暖不及預期，或後續有預期外的政策調整(趨嚴)，都將對產業鏈產品價格及相關企業盈利能力帶來不利影響。
第一屆新浪金麒麟最佳分析師評選新能源行業新銳分析師安信證券鄧永康團隊在研報中談及2020年新能源需求展望時表示：政策定調，高增可期。
其核心觀點如下：
2020年國內競價政策落地節奏遠好於2019年，留給企業組織申報和項目開發的時間都更為充裕，整體競價項目的完成率會遠高於2019年，同時平價項目穩步推進，2020年國內需求高增可期；
中性預期下，我們測算2020年國內裝機預計有望超50GW，同比增速超過66%；
另外隨著國內組件價格的下滑，海外市場平價區域進一步擴大，呈現出多點開花的局面，2020年光伏將迎來國內外需求的共振，全球新增裝機有望達到150GW，同比增長25%。
重點推薦隆基股份、通威股份、中環股份、陽光電源、正泰電器，重點關注ST愛旭、福萊特、福斯特、捷佳偉創、林洋能源等。
風電：2020年搶裝仍是主基調
從政策約束來看，2020年毫無疑問是搶裝大年，而目前的存量項目足以支撐行業需求高增，我們預計2020年風電新增裝機35GW左右，同比增長25%；
海上風電和分散式風電是政策重點扶持的細分領域，將對後期風電的發展貢獻重要增量；
從估值來看，目前行業整體估值水平處於低位，對應2020年業績整體僅12倍，
重點推薦金風科技、明陽智能、天順風能、中材科技，重點關注泰勝風能、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份、運達股份等。
關於機構配置情況，第一屆新浪金麒麟最佳分析師評選新能源行業最佳分析師長江證券鄔博華團隊在研報中表示，去年Q4公募基金對電新行業的配置數量實現了顯著的增加。
公募基金2019年四季度重倉股持倉情況披露完畢。
事件評論
行業維度：整體配置情緒大幅回暖，集中度繼續趨弱。從整個行業來看，2019Q4電新行業所選標的合計重倉持倉市值達781億元，環比增長45.1%，佔A股總重倉市值比例達6.2%，環比增加1.4pct。進一步拆分原因，我們判斷Q4公募基金對電新行業的配置數量實現了顯著的增加。
同時，行業持倉集中度仍然出現一定程度下滑，2019Q4排名前十標的的重倉總市值佔電新行業持倉市值的比例環比減少3.7pct至64.4%。
板塊維度：電動車板塊情緒高漲，新能源配置比例已處歷史低位。電新行業三大板塊Q4的持倉變化差異較大。1)新能源板塊2019Q4重倉持股總市值在電新行業重倉持股市值中的比例下滑至26.3%，在總體A股的重倉持股市值中佔比環比下滑至1.6%；兩個比例均已處於歷史較低位置。2)電動車板塊因市場預期邊際改善，2019Q4基金配置情緒出現大幅提升，板塊機構重倉持倉市值佔全部A股重倉持倉市值比例環比增長至3.9%，並且大部分標的均實現了較大程度的增配。3)電力設備與工控板塊Q4重倉持倉市值在全部A股持倉總市值中佔比0.7%，仍然處於歷史底部，並且一直處於低配狀態；其中國電南瑞、匯川技術、宏發股份等龍頭標的均實現一定增配，拉動板塊配置集中度明顯提升。
個股維度：整體性趨勢配置調整為主，個體性差異化特徵較弱。一方面，按照重倉持倉總量佔公司流通股比例排序來看，2019Q4排名前五的分別為寒銳鈷業、科達利、億緯鋰能、星源材質、天賜材料，均為電動車標的；另一方面，2019Q4持倉增加股份數佔公司流通股比例排名前十的均為電動車板塊標的，而減配比例較多的大部分均為新能源板塊標的。
投資建議：新能源板塊中光伏短期高景氣中期穩步增長趨勢明確，風電2020年裝機有望維持強勢且企業業績預計延續高增。電動車板塊短期排產節奏有望築底回升，節後可關注復甦力度；同時預計2020年補貼環境大概率轉暖，不排除進一步超當前預期的可能。電網方面，維持智能化和信息化未來結構性景氣判斷不變；工控方面，行業景氣最差階段已經結束，繼續推薦白馬龍頭，並且建議關注業績確定性高增長的黑馬標的。
風險提示：1.政策調整的風險；
2.新能源車產銷量及光伏或風電裝機量不達預期；泛在電力物聯網建設進度不及預期。
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