广发证券发布投资研究报告，评级: 买入。
金地集团(600383)
核心观点：
19年跨入2000亿阵营，20年1月表现依旧突出。19年，金地集团整体实现销售金额2106亿元，同比增长29.7%，增速在17-18连续两年下滑后19年再次回升，跨入2000亿阵营，全年整体销售表现突出，量价齐升。19年单项目销售规模小幅下降6%，销售规模增长主要由于布局项目数增长贡献，公司19年累计布局城市55个，同比增长20%，将保障20年销售规模的增长。20年1月公司销售金额122.4亿元，同比上升15.2%，考虑到春节因素影响，表现依旧突出。
19年拿地积极，异地拓展力度加大。公司19年新增项目84个，总地价790亿元（权益地价680亿元），新增建面1229万方（权益建面1071万方）。从拿地力度来看，金额口径的拿地力度为38%，较18年回落24pct。19年在“融资难+房价不涨”背景下，降低拿地力度是主流房企的一致选择，金地在主流房企中表现相对积极。布局来看，公司在17年以来加大了三线城市的布局力度，金额占比从17年的8%提升至19年的34%，从区域来看，西部、华东、东北区域拿地金额占比提升，19年新进入9个城市（均为三线），新进入城市拿地面积及金额占比分别为23%、16%，从17年以来维持积极的拓展态势。进入20年，1月公司获取3宗土地，总地价31.1亿元，拿地态度较谨慎。
19-21年业绩分别为2.2元/股、2.6元/股、3.0元/股。19年公司经营层面表现突出，储备资源充足，未来具备较强的业绩释放能力。我们预计19、20、21年业绩分别为100亿/117亿/135亿（同比+24%、+17%、+15%），对应2019年6.3XPE，2020年5.4XPE，近3年公司平均PE（TTM）为7.1X，给予20年6.5X合理估值，对应合理价值为16.83元，维持“买入”评级。
风险提示。行业景气度下行影响公司销售，结算规模不及预期。
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