昨天，一則高瓴資本清倉蔚來汽車的消息在市場中引起軒然大波：截至2019年12月31日，高瓴資本已不再持有蔚來汽車股份。這則消息被視為高瓴不看好蔚來發展的佐證。
要知道，高瓴曾經對蔚來青睞有加，高瓴資本是蔚來上市前的重要投資者。而且在創辦蔚來之前，創始人李斌便於與高瓴資本張磊探討過造車事宜。蔚來上市後，高瓴持股蔚來6.4%，是蔚來第三大股東。2015年，高瓴資本領投蔚來1億美元A輪融資，並在C輪及C+輪繼續跟投蔚來。蔚來IPO時，高瓴持股比例達7.5%，是蔚來第三大股東。2019年1月30日，蔚來汽車宣佈發行6.5億美元可轉換債券，當時騰訊和蔚來分別認購3000萬和1000萬美元。
2019年二季度，高瓴資本翻倍增持了蔚來汽車2061.85萬股，持有總股票數達到4193.83萬股，並新進特斯拉66.83萬股，對兩家中美電動車企代表持股市值超2億美元。
僅僅過了幾個月，到2019年第三季度，高瓴資本減持蔚來至1336.89萬股，減持幅度達68.12%。直至2019年12月30日，全部清倉蔚來股票。並在第三季度減持特斯拉到17萬股，在四季度則全部清倉。這半年裡特斯拉漲幅近50%，高瓴賺了。
<strong>但高瓴清倉之後特斯拉漲幅翻倍，在2020年的這兩個月裡漲了91%，股價最高則到968.99美元；蔚來在第四季度股價也是連續上漲，在2019年1月30日到31日，兩日暴漲66%。
在此後的十幾天裡，估計一直高位運行，以至於朋友圈開始評價“李斌不慘了”。這對高瓴來說不能不說是一個遺憾。而美股對沖基金巨頭橋水不僅沒有減持蔚來，反而成為該基金在2019年四季度加倉幅度最大的個股。
《每日經濟新聞》對此評論稱：高瓴只吃到“魚頭”，橋水則吃到了魚身。“很顯然，橋水享受到了蔚來去年四季度超40%的漲幅。”
但是，高瓴也不會太遺憾。
此次高瓴清倉的不只是蔚來和特斯拉，還有陌陌、諾亞、58同城等中概股，同時清倉了蘋果、亞馬遜、臉書等美國高科技公司。在摒棄出行類和高科技互聯網股票的同時，高瓴資本新進了三家生物醫藥公司，而在高瓴持倉的54家公司中，生物製藥佔了25席。
同時，高瓴在第四季度及時入手了遠程辦公應用的ZOOM的公司，持有股票22.5五萬股，持股市值1997.8萬美元。 這是高瓴的戰略調倉，押注生物醫藥和遠程辦公。接下來的事情大家都知道了，疫情來了。後疫情時代將是醫藥和線上的天下，由此不得不佩服張磊的戰略眼光。
對於高瓴清倉蔚來汽車，著名經濟學家宋清輝對融中財經表示，“高瓴資本清倉蔚來汽車是對其未來前景的不看好，清倉可能是明智之舉。蔚來迎來一個幾倍的大漲，可能源於未來交付量大增的預期原因。”
宋清輝同時表示，如果高瓴不退出，無疑將盈利幾倍，但是資本市場瞬息萬變，對時機的把握顯得尤為重要。“我認為，蔚來的未來不可期，存在越賣越虧的嚴重問題。蔚來要想擺脫虧損，需要降低造車成本，推出更多類似於特斯拉Model 3那樣的平民化走量車型，與特斯拉競爭。”
那麼，大家都不看好的情況下，蔚來的股價是怎麼漲起來的？
蔚來的股價從去年3月份的10美元左右一度跌到1.19美元。直至去年年底公佈的三季度數據好於市場預期，蔚來股價才開始反彈。這份截至9月底的三季度財報可以說是姍姍來遲。對於此，
有市場人士表示：“推遲了無數次，三季度的財報最終是一份勉強好於市場預期的財報，其中可能會用合理的會計手段把利潤做進三季度，把支出做到四季度的操做。”而從財報本身來看，蔚來當季總收入為18.37億元人民幣，環比增長21.8%，同比增長25.0%，淨虧損24.51億元人民幣，但虧損幅度環比收窄23.2%，同比則小幅上升3.1%。蔚來公佈的三季度銷量則顯示，公司當季共交付輛4799輛汽車，超預期地增長35.1%。此外，蔚來預計第四季度將交付ES8和ES6共8000輛，同第三季度相比增長約66.7％，2019年總交付量預計超過2萬輛。
此消息一出，蔚來股價的暴漲模式隨即開啟。截至12月31日收盤，兩日暴漲66%，收於4.02美元，盤中漲幅一度超過100%。而在之前兩天的“NIO Day 2019 ”上，蔚來推出了新車型EC6，據介紹是EC6蔚來汽車旗下第一款在產品層面與特斯拉形成競爭的車型，“對於蔚來來說意義不凡。”。
但是，行業人士認為，新車和Q3財報都不太能支持這麼大的漲幅。這些或許從特斯拉大漲中得到提示，特斯拉從今年1月31日至今，股價從650美元漲到800美元，一度衝擊1000美元，特斯拉股價飆升的信號始於1月31日特斯拉發出的四季報：當季實際交付電動車11.2萬輛，全年交付36.7萬輛，完成了全年交付36萬輛到40萬輛的目標。2月3日，也就是發出四季報、宣佈達成全年交付目標的的下一個交易日，股票開始瘋長。讓看空的機構措手不及，消息人士稱“股價大幅上升逼迫空頭們平倉，他們不得不購入股票還給銀行，而他們的買入行為又反過來推高股價，使更多空頭被迫平倉，循環往復。
這被稱為逼空或軋空頭，是特斯拉股價瘋漲的主要原因。”這也許能明白橋水為什麼能未卜先知。但也有一種觀點如此解釋股價飆升：特斯拉正從汽車股轉變為科技股。人們甚至認為，它能成為下一個蘋果也未可知。而如果特斯拉是科技公司，其市值就考慮成長性，而非僅用市盈率來評估。投資者們甚至相信，特斯拉有機會成為下一個蘋果。正如蘋果如果只是手機生產商，絕不會擁有萬億美金市值。
目前，特斯拉的諸多盈利模式都在往服務靠攏：截至2019年底的全球1804個超級充電站、15911個超級充電樁，正在從免費模式轉向收費模式，並利用特斯拉太陽能SolarRoof產生的電力，這使特斯拉更像在運營加油站。特斯拉有數字增值服務，每月交10美元就能獲得實時交通數據、視頻和影音娛樂等。這使特斯拉兼具提供車上itunes和app store的可能。特斯拉曾聲稱希望在2020年底上線100萬臺自動駕駛出租車，並在未來停止售車，轉向租賃和共享出行服務。儘管這一時間表可能延誤，但特斯拉是所有車企中最具優勢的，其每一輛車已做好硬件準備只待軟件升級。服務依賴電動車硬件，而電動車的優勢又依賴技術儲備。
如果特斯拉真的完成這種平臺閉環，縱然有EC6或者更多型號的蔚來如何和特斯拉競爭？
蔚來作為第一批造車新勢力，也是目前唯一一家實現了品牌溢價的新勢力品牌，但是行業人評價，蔚來資本遊戲的背後是技術的缺失。
“實際上包括蔚來在內，一些純電動車企過於強調宣傳，而忽略了自身產品技術的積累和沉澱。這種狀態在市場旺盛，風口正大開的時候當然沒問題。而當風口一旦消失，行業進入衰退週期，這些沒有技術積澱的企業就會紛紛出現危機。”
同時，資金問題一直是懸在蔚來頭上的達摩克利斯之劍。
隨著第三款量產車型EC6的上市交付，蔚來汽車對於資金的需求只會越來越高，融資情況將會成為外界關注的焦點。1月16蔚來股價大漲14%就是瘋傳傳廣汽計劃入股蔚來，正為投資蔚來汽車籌集10億美元資金。這也從側面看出資金對於蔚來的重要性。
之前，蔚來多次尋求融資經歷，每一次都會引起市場的波動。2019年5月，蔚來宣佈與亦莊國投簽訂框架協議，亦莊國投將向其投資100億元；2019年10月，蔚來汽車被傳出和浙江湖州市洽談一筆超過50億元的融資——，可惜這些融資最後都不了了之。
2月14日，蔚來在其投資者關係網站發佈公告，宣佈再次完成1億美元的可轉債融資項目。根據協議，蔚來將以非公開發行的方式向購買方發行和出售本金總額1億美元的可轉換債券，預計不晚於2020年2月19日完成。2020年以來，蔚來獲得了2億美元的資金補充，這對蔚來來說是雪中送炭，可以暫時緩解公司賬面現金流的緊張情況。
但是靠輸血是無法長久的，對此李斌有清醒的認識，蔚來在要儘快提升毛利率。合理的毛利率是公司健康運營管理的起點，沒有合理的毛利，蔚來就沒有自我造血能力。靠融資總歸有彈盡糧絕的一天，從這方面說，蔚來的未來還是捉摸不定，如同日暮。
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