中金公司發佈投資研究報告，評級: 跑贏行業(OUTPERFORM)。
好想你(002582)
公司近況
公司公告業績快報，預計2019年度收入同增20%，歸母淨利潤同增49%，對應4Q19收入/歸母淨利潤分別同增38%/184%，超出市場和我們的預期，公司表示收入主要受益於電商渠道增速明顯，利潤主要受益於管理/財務費率下降和非經常損益增加。此次業績快報披露的業績高於前次業績預計的區間上限，主因公司遞延所得稅調整導致所得稅費用下降。
評論
營收表現好於預期，料百草味及本部均提速增長。業績預告對應4Q19收入同增38%，好於市場預期，我們預計百草味4Q19收入有望實現同增約50%的快速增長，對應2019年度收入同增近30%，主要受益於春節提前利好4Q19旺季銷售、雙十一表現較好以及禮盒、百味中國系列產品發力明顯，料產品結構優化和營銷精準投放均利好收入表現。我們預計好想你本部業務趨勢向好發展，亦受益於春節提前、禮品消費需求旺盛而呈環比加速增長。
業績表現高於前次業績預告上限，主因非經常性項目調整。我們維持對公司內部管理優化、旺季銷售利於產品結構優化和成本費用攤銷的預判，2019年公司倉儲物流子公司引入普洛斯作為新股東，因會計處理對遞延所得稅調整導致所得稅費用下降，故能增厚利潤。我們認為其項目體現了公司積極盤活資產，但屬2019年一次性損益調整。
料疫情對現階段公司短期業績影響有限。我們認為春節提前故1月銷售佔1Q比重較大，而疫情主要影響2月，百草味業務集中在線上，故需求端影響有限，且物流倉儲具備全國化佈局故供應鏈影響亦相對有限，根據草根調研，公司生產、物流復工率正逐步提升。本部業務或於2月受影響，但銷售旺季已過且線下開店多集中於夏季，故我們判斷現階段疫情對公司短期業績影響有限。
估值建議
因業績預告超預期，我們預計公司收入和利潤快速增長將延續，上調2020/2021年EPS預測7.8%/6.4%至0.41/0.49元，現價對應2020/2021年24/20倍P/E，維持目標價12.35元，對應2020/2021年30/25倍P/E，現價有36%上行空間，維持跑贏行業評級。
風險
原材料波動、行業需求變化、行業競爭加劇、食品安全風險。
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