投資要點
1、鋰電領域的隱形冠軍，深度綁定寧德時代
2、淨利潤增長兩倍，在大A股沒有可比公司，具有稀缺性
3、身處5年4倍的優質賽道，券商給出103元的目標價
最近最火的概念是啥？毫無疑問是特斯拉帶來的鋰電池旋風。看看特斯拉不僅自己股價漲上了天(每股近一千美元)，也帶動了整個鋰電池產業鏈的火熱。
業內都將特斯拉比美成之前的蘋果，蘋果帶火了消費電子第一股-立訊精密，特斯拉會帶火誰呢？寧德時代？寧德時代不用特斯拉帶，已然是市值高達3500億元的鋰電老大，我們在這大膽預測下會不會是屬性與立訊精密想接近的鋰電結構件龍頭科達利呢？
一、鋰電池結構件龍頭
公司是鋰電池結構件龍頭，產品主要分為鋰電池結構件、汽車結構件兩大類，其中鋰電池結構件為其核心產品(2018年營收佔比77.85%)。公司產品廣泛應用於汽車及新能源汽車、便攜式通訊及電子產品、電動工具、儲能電站等眾多領域。
公司鋰電池結構件主要為蓋板和外殼。按下游應用領域，公司鋰電池精密結構件可分為動力及儲能鋰電池精密結構件、便捷式鋰電池精密結構件，按產品分為鋰電池蓋板和鋰電池外殼。
圖：科達利部分結構件產品示意圖
結構件在動力鋰電池成本中的佔比並不低(約為7%-8%)，與負極、隔膜、電解液相當，但卻很容易被市場忽視，包括其他做精密結構件的公司可能也都覺得它不甚起眼。
目前公司主營業務在A股沒有直接可比的公司，具有一定稀缺性。其它優秀的精密結構件公司有東山精密、長盈精密、春興精工等，但他們佈局的領域不同，產品也不同。其中僅有長盈精密有動力電池蓋板業務，與科達利部分重合。
另外，鋰電結構件生產工序繁多，有一定的技術門檻。比如動力鋰電池結構件頂蓋生產材料包括鋁材、銅材、銅鋁複合材料、塑料等，各部件需要經過下面的N道工序才能組裝成品。
盈利能力提升：公司重視研發，並已形成較大的生產和銷售規模，因此在同類公司中毛利率水平領先。隨著新產能的逐步達產形成進一步的規模效應，公司毛利率已經由 2018年的21%提升至 2019年上半年的25%。
數據來源：WIND
業績高速增長：公司預計2019年歸母淨利潤盈利2.14億元-2.55億元,同比上升160%-210%，主要是隨著公司產能逐步釋放，產能利用率提升，同時自動化水平提高，提升了利潤水平。
二、深度綁定寧德時代
公司為國內前十大動力電池廠商核心供應商，市佔率遙遙領先，寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、欣旺達、LG、松下等國內外領先電池廠商都是公司的客戶。
寧德時代是鋰電池行業的絕對老大。根據SNE數據，2019年寧德時代全球汽車動力鋰電池出貨量第一，全球市佔率達到27.87%。根據GGII數據，寧德時代2019年在國內市場的份額高達51%，為國內絕對龍頭。
寧德時代客戶分散，幾乎涵蓋國內所有整車企業。隨著特斯拉擴充供應鏈體系，寧德時代於今年1月成為特斯拉新的戰略合作伙伴。
特斯拉2019年實現新能源汽車銷量36.78萬輛，全球排名第一，國內比亞迪、北汽、上汽分別位列全球二、三、四位置。而這些新能源汽車大佬除了比亞迪基本都是寧德時代的客戶。
特斯拉以及歐洲汽車大牌都在力促電動車普及率的提升，寧德時代將充分受益這波電動車潮流。
公司2011年就成為寧德時代第一大供應商。目前在寧德時代供應體系中，結構件公司包括科達利、寧波震裕、東莞阿李等，其中科達利份額佔比80%以上。
隨著寧德時代業務發展，2016年即成為公司第一大客戶。2016-2018年，公司對寧德時代的銷售額分別達到5.73、7.36、10.38億元，分別佔公司總營收的39.37%、50.67%、51.91%。
因此可預見的未來是：特斯拉帶動寧德時代動力電池銷量大增，寧德時代則帶動科達利鋰電池結構件銷量大增。
據券商預測，2019-2021年鋰電結構件市場空間將分別達到47、63、76億元，遠期2025年市場空間約為200億元，是一條5年4倍的好賽道。
正如前文所說，結構件行業市場格局是一強多小，“一強”科達利綁定行業龍頭將加速行業集中，充分受益市場空間的擴大。
三、產能擴張，全國佈局，就近配套大客戶
公司在鋰電池行業重點區域均佈局了生產基地，有效輻射周邊的下游客戶。其中惠州基地配套CATL、比亞迪、億緯鋰能、欣旺達等華南地區的客戶；江蘇溧陽基地配套CATL、中航鋰電及LG等華東地區的客戶；大連基地主要為松下配套供應；福建基地主要為CATL配套。
2019年第三季度，公司已接近滿產狀態。公司仍在積極擴建基地，大連科達利預計今年投產，福建基地則於2019年年底開工建設，項目達產後將實現年平均銷售收入7億元。
綜上，公司是鋰電池結構件龍頭，深度綁定寧德時代，未來將受益新能源汽車的快速增長，可謂是鋰電池領域的隱形冠軍。國泰居安給予其103的目標價，較現價有1倍空間，價值存在低估。
“特斯拉“近來可謂是賺足了眼球，寧德時代也是跟風起飛，你覺得今天的“風口研選”，對你能有幫助的話，就轉發一下！
本文由：張檳（執業編號：A0740618100005）進行編輯，僅供參考，請自主決策，風險自擔。投資有風險，入市需謹慎！
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