近日，浙江長華汽車零部件股份有限公司（以下簡稱“長華汽車”）正式披露招股說明書。長華汽車計劃登陸上交所上市。
長華汽車成立於1993年11月，主要從事汽車金屬零部件的研發、生產、銷售，長華汽車現已形成了以緊固件、衝焊件為核心的兩大產品體系，主要客戶為國內整車製造廠商。
商業觀察查閱招股書發現，長華汽車業績增幅放緩，利潤下滑，多項盈利指標下滑。此外，長華汽車還面臨政府補助減少、稅收優惠終止等不利因素。此時申請IPO能有多少勝算？
業績增長遇瓶頸
受下游整車產銷量增速放緩甚至下滑的影響，長華汽車營業收入增速放緩，2018年盈利水平出現下滑。
近幾年長華汽車的業績遇到前所未有的瓶頸，營業收入增速全面放緩。招股書顯示，2016-2018年及2019年上半年長華汽車的營業收入分別為12.28億元、15.01億元、15.18億元、6.68億元，其中2017-2018年長華汽車營業收入增速分別為的22.23%、1.13%，按此發展趨勢，2019年的增速可能為負數。
禍不單行，長華汽車的利潤空間也受到了壓縮。招股書顯示，2016-2018年及2019年上半年長華汽車的淨利潤分別為2.26億元、2.61億元、2.29億元、0.82億元，其中2017-2018年長華汽車淨利潤增速分別為的15.49%、-12.26%，按此發展趨勢，2019年的增速可能會進一步放緩。
商業觀察還發現，長華汽車的合營公司佈施騾子投資收益佔長華汽車淨利潤的相當大一部分，並且這個比例還在不斷擴大。招股書顯示，2016-2018年及2019年上半年長華汽車的合營公司佈施騾子投資收益的金額分別為2601.73萬元、3524.70萬元、4182.49萬元、1665.61萬元，佔當期淨利潤的比重分別為13.51%、16.07%、20.02%、22.32%。
此外，長華汽車的盈利指標也出現了變臉，主營業務毛利率與淨資產收益率也雙雙下滑。招股書顯示，2016-2018年及2019年上半年長華汽車的主營業務毛利率分別為29.24%、26.04%、25.16%、22.29%，與此同期的長華汽車淨資產收益率分別為22.56%、22.21%、19.06%、5.94%，都呈現下降趨勢。
政府補貼減少，稅收優惠終止
近幾年，新能源汽車在國內可謂是發展迅速。隨著新能源車企的崛起，國家放發的新能源汽車補貼也在逐步減少。《關於2016-2020年新能源汽車推廣應用財政支持政策的通知》顯示，2017年到2020年新能源車補貼將以每兩年下降20%的速度減少。
或許是受大環境影響，近幾年長華汽車的政府補貼逐年上升，導致營業外收入主要為政府補助。招股書顯示，2016-2018年及2019年上半年長華汽車的計入當期損益的政府補貼分別為598.28萬元、685.09萬元、1765.45萬元、478.82萬元，2019年上半年政府補貼才不過2018年的四分之一而已。
值得一提的是，長華汽車及子公司的稅收優惠也在2019年年末到期，長華汽車也失去了稅收方面的優勢。2017年11月，長華汽車子公司武漢長源被湖北省科學技術廳、湖北省財政廳、湖北省國稅局和湖北省地稅局四部門聯合認定為高新技術企業，並經主管稅務部門審核在2017、2018 、2019三年享受15%稅收優惠政策。
過去三年，長華汽車享受的稅收優惠對其利潤有近10%的貢獻。招股書顯示，2016-2018年及2019年上半年長華汽車的所得稅優惠影響數分別為1825.85萬元、1613.57萬元、1511.60萬元、662.55萬元，佔淨利潤（合併口徑）的比重分別為9.48%、7.36%、7.24%、8.88%。
而稅收優惠到期後，長華汽車將由過去15%的企業所得稅上升至25%，這將對其利潤造成極大的不利影響。
業績遇到瓶頸，利潤增長出現下滑，政府補貼減少趨勢，稅收優惠到期，長華汽車此時IPO是否能成功，商業觀察會持續關注。
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