新版LPR（貸款市場報價利率）如期下調，利率下行趨勢進一步驗證。在利率下行週期下，金融機構普遍感覺到“資產荒”的壓力。
與此同時，債券收益率下行速度明顯快於理財產品預期收益率要求，“資產荒”感受加劇，通過傳統的純債類產品實現收益目標的難度進一步加大。市場對既能在一定程度上替代銀行理財實現穩健收益、同時又不至於如權益產品波動較大的產品需求愈發強烈。
這種背景下，公募基金債券“固收+”策略產品一躍而上成為“網紅”。
“資產荒”壓力加劇
2月20日，全國銀行間同業拆借中心公佈新版LPR第七次報價，1年期和5年期以上LPR分別下調10個BP、5個BP。
在LPR 改革推進過程中，信貸利率將呈下行趨勢的預期強烈，商業銀行“早投放、早收益”行為衝動加劇。尤其央行1月6日全面降準的操作更加強化了不斷降低實體經濟融資成本的預期。因此也能看到，儘管今年的1月份比去年的1月份少 6 個工作日，但新增人民幣信貸規模只略低於去年，接近3.5萬億（去年1月份是3.57萬億）。
央行公佈2020年1月份金融數據顯示，1月份新增社融規模5.07萬億，創單月曆史新高，同比多增3883億元。由於今年在1月24號開始就進入春節假期，5萬多億的社融規模超市場預期。
在利率下行週期下，金融機構向第一財經記者反映，已經普遍能感覺到“資產荒”的壓力，這種感受反過來更加強化了商業銀行信貸投放的積極性。
與此同時，債券收益率下行速度明顯快於理財產品預期收益率要求，“資產荒”感受加劇，通過傳統的純債類產品實現收益目標的難度進一步加大。
這也意味著，對於穩健型客戶而言，一方面是債券收益的下行明顯，另一方面，儘管2019年權益類基金回報豐厚，但同時其淨值波動也較大，穩健型客戶風險偏好較低，無法接受波動偏大的權益類產品
“從銀行渠道的角度來講，現在也需要一些偏穩健收益的產品來滿足風險偏好相對較低這一類客戶的需求。”上海一位城商行業務經理稱，資管新規出臺後，發展淨值類產品逐漸成為市場一致的共識，銀行理財產品受“冷落”，發行量和收益出現明顯回落。
這種背景下，公募基金債券“固收+”策略產品風靡。
所謂“固收+”策略，就是指在配置優質債券獲取基礎收益的基礎上，通過資產配置或尋找多種策略提高產品的整體收益，比如可以通過合理配置利率債、優質信用債。經測算，債券票息每年大約可以貢獻3%-5%的較為確定的收益。
“按過去的歷史經驗，債券基本上每年可以貢獻3%到5%的絕對收益，而且這個絕對收益的前提是基本沒有承擔利率風險，承擔的信用風險也很低，拿的是短久期、高資質的信用品種。我們要發的“固收+”產品，面向的客戶是能承受小幅波動，同時風險偏好相對較低。”銀華匯盈一年持有期混合擬任基金經理鄒維娜表示。
“固收+”創新
業內人士認為，作為“固收+”模式的代表，注重絕對收益的偏債混合型基金，或將有效承接理財產品的市場地位。
以銀華匯利為例，公開資料顯示，該基金成立以來淨值穩健增長，年化收益達9.47%。銀華匯利基金2017年初開始採用“固收+”策略，歷經2017年股牛債熊、2018年股熊債牛的行情切換考驗，成為公募基金中2016年以來，唯一一隻每年收益均超過5.5%的產品。
第一財經注意到，目前市面上基金公司的“固收+”產品逐漸豐富。一般意義上，“固收+”以固收類資產作為核心配置，加一些其他類的資產與策略，通常權益類資產是主流。
“我們的‘固收+’產品在策略上首先是要有非常齊全的策略，也就是說在產品合同當中，可選擇的資產、策略儘可能的多。我們不僅會有股票、港股、可轉債，股指期貨、國債期貨這些衍生產品以及未來有可能可以做的標準化期權等，能參與的我們都會盡量參與。”鄒維娜說。
“我們要選擇確定性最強的策略，而不是預期收益最高的策略。基金產品不可能‘保本保收益’，但很大程度上可以選擇控制回撤比較好的手段。也就是說我們願意為了確定性而放棄了一些更高收益的可能。”鄒維娜也向第一財經直言。
第一財經也注意到，銀華匯盈採取了一個創新，即不同於普通定開債基對於所有投資者而言開放期和封閉期均為統一的固定日期，銀華匯盈在每筆基金份額持有期滿一年後，隨時贖回不收取贖回費。
“如果設計成定開、也就是封閉型沒有流動性的產品，申購、贖回都不能做。但做成一年持有期，投資者就可以陸續申購。所以這個產品特別適合做定投。相當於既能解決流動性的問題，也可以實現中長期投資的目的。”銀華方面稱。
也有固收分析人士認為，當前的基本面、政策面、資金面等多重因素均有利於利率的下行，利好於債市及債券基金。
“資金寬鬆大概率會持續到一季度末之後，這是一個明確的利好。”鄒維娜認為，相對而言，對5年以下甚至3年以下的偏短端投資品種相對會有利一些。資金面寬鬆持續的時間如果較長，將通過資金成本的下降帶動短端債券收益率逐漸走低，或者維持當前的收益率水平。在她看來，即便維持，利差仍然較大，甚至可以適當加槓桿。
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