新三板改革效應已從二級市場蔓延到一級市場。東財Choice數據顯示，自去年10月25日全面啟動新三板改革以來的120余天時間裡，在不考慮春節假期和疫情因素下，已有250家掛牌公司披露定增預案，環比增長75家，增幅達43%。
分析人士表示，本輪新三板改革重點面向改善市場流動性，吸引多元化投資者，增加市場的源頭活水，可極大提振市場的融資功能。值得注意的是，為緩解疫情帶來的經營和現金流壓力，有掛牌公司啟動定增計劃。
整體呈回暖態勢
從月度數據看，深改前後差異明顯，定增市場整體呈現回暖態勢。東財Choice數據顯示，2019年前10個月，新三板市場定增預案數量分別為66次、32次、42次、46次、37次、49次、47次、51次、50次和30次，而2019年最後兩個月為67次和75次。儘管有春節及疫情因素，但今年1月也達到56次，2月有43次(2月3日-24日)。安信證券表示，作為先行指標的定增預案次數和預計募集資金總額，通常能夠看出市場融資的熱度。
上述250家掛牌公司共計劃融資104.33億元(5家未披露募資金額，按融資上限統計)，環比增長9.56億元，增幅為10.09%。其中，22家公司計劃融資金額在1億元及以上，威寧能源、巨正源及創元期貨系融資規模前三強，擬分別募資6.29億元、6億元和4.66億元(已完成)。需要強調的是，部分掛牌公司為發行股份購買資產且不涉及配套融資，發行對象無需支付現金，東財Choice數據顯示的募資金額是按公司發行數量和價格折算而來。
定增預案主要集中於信息技術、機械設備、電氣設備、基礎化工、醫藥生物、休閒生活及專業服務這些領域，對應數量分別為38次、34次、23次、22次、19次和19次，農林牧漁、互聯網、交運設備、公用事業這4個行業介於10次-15次。
補充流動資金、償還債務、項目融資是掛牌公司定增的主要目的，但也有17家公司的定增涉及收購資產，其中10家定增目的僅為收購資產；12家掛牌公司的定增涉及股權激勵。此外，不少掛牌公司希望通過定增達成多個訴求。
以中紡標為例。公司去年12月公告，計劃按4.39元/股發行不超過1380.86萬股，其中不超過510.50萬股以現金方式認購，擬募集現金總額不超過2241.10萬元。中紡標表示，定增主要為了優化公司股權結構，購買兩家公司控股子公司的剩餘股權使其成為公司的全資子公司；完成核心員工的股權激勵計劃；引進戰略投資者，募集資金用於補充流動資金，推動公司業務快速發展。認購對象中包括30名核心員工。
東財Choice數據顯示，發行完成後，上述250家公司中將有13家公司的估值超過10億元，43家介於5億元-10億元之間。其中，巨正源、威寧能源、華如科技、連城數控這四家掛牌公司估值超過20億元。
公告顯示，基礎層企業巨正源計劃按6.95元/股-10元/股發行不超過6000萬股，預計募資不超6億元。巨正源現有總股本約為6.42億股，若順利發行6000萬股，按發行價10元/股測算，發行後公司估值有望達到為70.19億元。巨正源表示，鑑於公司發展要求，本次股票發行募集資金主要用於120萬噸/年丙烷脫氫制高性能聚丙烯項目二期工程建設以及補充流動性資金，旨在提升公司整體經營能力及抗風險能力。
定增緩解疫情衝擊
新冠肺炎疫情給國內經濟帶來了一定的負面衝擊，中國證券報記者發現，有掛牌公司直言現在推定增計劃與此有關。廣證恆生建議，疫情當前，企業應積極尋求金融機構的支持，儘早做好融資安排與資本規劃。
藍天口腔2月20日發佈公告稱，受疫情的影響，截至目前，公司及各子公司的經營業績均受到了嚴重衝擊，預計公司上半年的收入同比將大幅下滑，而公司各項支出並未相應降低，今年上半年公司大概率將陷入較大虧損狀態。根據2019年半年報(未經審計)，報告期末，公司合併報表的賬面貨幣資金餘額僅為622.14萬元。因此，公司急需補充流動資金用於支付職工薪酬、採購原材料、支付場地租金和營銷費用。
同時，隨著藍天口腔業務在廣西各地區的快速擴張，需要在省會城市南寧開設口腔醫院並由其承擔部分總部職能，以更便於對廣西各地門店賦能，適應業務高速發展的需要，該口腔醫院的建設前期需要大量的資金支持，目前僅靠自有資金和銀行貸款不足以滿足前述醫院項目建設的需求。
公告顯示，藍天口腔擬以5.3元/股的價格發行不超300萬股，預計募資不超1590萬元。公司表示，所募資金將用於補充流動資金和擬新設子公司的前期運營投入，以滿足公司業務發展的需求，增強公司的抗風險能力，並有效提升公司品牌形象、區域影響力和競爭力。
據瞭解，藍天口腔運營口腔專科醫院和口腔門診部，公司目前處在成長階段，業績規模還不大。2017年、2018年、2019年1-6月，藍天口腔的營業收入分別為3317.70萬元、5013.26萬元、2665.59萬元，對應歸母淨利潤為-277.27萬元、11.28萬元、84.28萬元。2019年1-6月，公司經營活動產生的現金流量淨額為-13.59萬元，主要是公司在2019年上半年支付的銷售費用、管理費用、投標保證金及其他往來款增加所致。
廣證恆生分析，目前受疫情衝擊較大的行業是服務業，若疫情持續，則需求下降也會逐步傳導到中游製造業，進一步影響企業現金流。在這樣的背景下，提前做好產業與資本規劃，與銀行、投資機構等金融機構商洽，既有利於進一步保證現金流的穩健性，也有利於業務的長足發展。
監管層表態，將為疫情嚴重地區的掛牌公司在直接融資服務方面提供支持。全國股轉公司發佈通知，針對註冊在湖北等疫情嚴重地區的掛牌公司以及募集資金主要用於疫情防控領域的掛牌公司，為其發行和併購重組審查設置綠色通道，全力保障相關企業融資。
融資功能逐漸恢復
定增是新三板掛牌公司的重要融資方式，也是新三板掛牌公司藉助資本力量做大做強的有效方式之一。但受市場供需失衡、增量資金減少等因素影響，過去很長一段時間內，新三板定增市場整體持續低迷。2019年新三板發行股票融資僅為264.63億元，同比下滑56.22%。隨著新三板改革全面推進，融資功能也將逐漸恢復。
銀泰證券股轉業務部總經理張可亮分析認為，“定增市場遇冷的重要原因是新三板成立幾年來，制度建設相對滯後，流動性出現萎縮，市場信心不足，加上前期基金到期，殺跌情況嚴重，市場破位下行之後，一直沒有好轉。這導致新三板融資功能受損。總體來說，二級市場流動性太差，沒有退出渠道，反過來影響了一級市場投資。此次新三板改革重點面向改善市場流動性，吸引多元化投資者，增加市場的源頭活水，可極大提振市場的融資功能。”
有專家告訴中國證券報記者，本次新三板改革是深化多層次資本市場改革的重要組成部分，有利於完善新三板市場功能、更好服務民營中小企業，有利於進一步提升多層次資本市場服務實體經濟能力。他表示，改革有助於提升市場融資功能。新三板將具備更高效的融資機制和更豐富的融資產品，全面滿足企業、投資者的多元化投融資需求，支持企業持續融資發展，提高中小企業的直接融資比重，增強資本市場服務實體經濟能力。
同時，通過調整交易和投資者適當性制度，提升交易效率、投資者數量和資金量，改善市場流動性，促進交易價格更加公允，價格發現功能進一步完善。投資者退出渠道將更加順暢，有助於形成投資者敢投資、掛牌公司願融資的良性循環，市場生態將明顯改善。
在改革進展方面，全國股轉公司於2月14日再度發佈涉及定向發行改革的舉措，即對《掛牌公司股票定向發行審查要點》和《股票定向發行臨時公告模板》進行修訂，併發布實施。至此，本次新三板全面深化改革涉及的定向發行相關規則和要求已全部發布實施。
修訂後的《全國中小企業股份轉讓系統股票定向發行規則》已於1月初發布實施，相比原版有多處調整。借鑑了註冊制理念，優化了定向發行審查機制；取消了單次發行新增股東不得超過35人的限制；允許掛牌同時發行，引入自辦發行，完善授權發行機制，提高融資效率；允許發行人在完成驗資後使用募集資金，降低資金閒置成本。
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