作者 | 劉絲雨
來源 | 首席科創官
中國口腔醫療集團（以下簡稱：溫州牙科醫院），雖然頂著中字頭名號，但卻是一家紮根浙江溫州的民營口腔機構。
按2018年收益計算，溫州牙科醫院為“溫州最大民營牙科醫院”，佔溫州牙科服務市場規模總值的33.5%。
在高度分散、競爭激烈的口腔行業，溫州牙科醫院的確佔據了一席之地，與此同時，首席科創官注意到，溫州牙科醫院的野心不僅於此。
三年營收近2億
招股書顯示，溫州牙科醫院涵蓋四個牙科部門，包括口腔綜合治療、口腔修復、種植牙科、牙齒正畸。其中，口腔綜合治療（補牙、根管治療）業務為集團最大收益來源，截止2019年前九個月，營收佔比近四成。牙齒正畸次之，營收佔比近三成。
2017年、2018年以及2019年前九個月，溫州牙科醫院實現營收分別為4817.9 萬、7363.7萬和6320.9萬人民幣，相應的淨利潤分別為870.6萬、2256.1萬和1659.5萬人民幣。營收增長的同時，利潤則出現了較大波動。
對此，招股書披露顯示，2018年4月公司新投產瑞安分院，而該院產生的收益，未能覆蓋其固定成本。
公司同時強調，隨著新投產的瑞安分院走上正軌，盈利能力將會加強。一般而言，一家新的牙科醫院大約需要1-2年才能達到收支平均，大約需要三至四年的時間才能收回初始投資。
目前，集團旗下共有四家民營牙科醫院。其中，成立於2011年的溫州牙科醫院收益貢獻超七成，成立於2017年的鹿城牙科醫院收益佔比近兩成。從醫院規模來看，鹿城醫院為集團目前所運營最大的牙科醫院，建築面積和服務室數量均多於溫州醫院，但由於2017年始投入運營，客戶數量及醫生人數均還不及溫州醫院。
作為溫州地區最大的民營牙科醫院，溫州牙科醫院擴張的步伐遠未停止，在招股書中，公司表示，業績要增長，必須通過成立新的醫院來擴展業務。
只不過，首席科創官注意到，截至2019年9月30日，集團期末現金及現金等價物為622萬元，同期負債卻達8814萬元，較2018年的5102萬元增長近72.76%。
面對如此情況，IPO融資成為了擴張過程中重要的一步。
多花才能多掙？
此次赴港上市，溫州牙科醫院擬用募集的3080萬元進行擴張，計劃五年內成立15家連鎖牙科診所，並以每年2至4家的速度投入運營。
招股書表示，在溫州麗城開設一家兒童醫院的一年的投資總額估計約1565萬元，成立一家新溫州主醫院的一年的投資總額估計約2882萬元。
除了建立新醫院，集團擬將通過收購現有牙科醫院，實現業務擴張，擬投資6600萬元。
此外，公司還將對現有的溫州醫院進行翻新、擴建，預計總成本為1740萬元。招股書表示，公司預計，整個翻新及擴建工程為期約6個月，於2021年上半年竣工，並表示該工程不會令溫州醫院的運營出現重大中斷。
業內人士告訴首席科創官，民營牙科醫院大多會走高端路線，通過服務增加附加值，提高售價。招股書也顯示，集團的總體目標是通過調整服務價，從而將增加的成本及開支轉嫁客戶。
那麼消費者能買賬嗎？
弗若斯特沙利文分析指出，隨著可支配收入持續增加，中國的中產階級基礎鞏固，在消費升級的背景下，人們更願意消費一些相對較昂貴的牙科保健計劃，如牙齒增白、植牙及畸齒矯正等，消費者對於口腔的健康也愈加重視。
值得注意的是，溫州民營牙科服務的市場規模已由2014年的約103.7百萬元增至2018年的305.2百萬元，複合年增長率為31.0%。
但與此同時，溫州民營牙科服務提供商的數量亦迅速增長，同期由187家增至405家，競爭也愈發激烈。
走出溫州
不過，由於口腔醫療服務存在一定的粘性，企業一旦積累起自己的忠實用戶群，便可以築起一道相對堅實的競爭壁壘。
招股書顯示，報告期內，溫州牙科醫院分別有活躍患者（到訪牙科醫院接受至少一次牙科治療的患者）約41998名、56757名及48691 ，在這之中，多次就診患者分別佔比27.5％，33.4％及34.7％。這些粘性用戶為企業提供了穩定的收入來源。
如何通過過硬的技術、醫師以及高質量的服務維持客戶關係、開拓新客源，也是溫州牙科醫院接下來面臨的難題。
目前，公司有54名牙科醫生、81名護士及40名其他醫學專業成員。部分牙科醫生及護士會跨院執業。
而一旦集團依賴的高級管理層及其他主要僱員出現變動，集團的業務、財務及經營業績將受到巨大損失。報告期內，集團予五名最高薪酬人士的薪酬總額分別為126.2萬元、160.9萬元以及243.4萬元，如此增長趨勢，不可謂不迅速。
而欲意向市外擴張的溫州牙科醫院也面臨著不小的挑戰。
前述業內人士告訴首席科創官，在治療牙齒方面，消費者更多的傾向於該省、市知名大學旗下的附屬牙科醫院，醫師質量是其挑選牙科醫院的首要指標。而對於技術含金量較小的牙齒美白等，才會傾向選擇民營診所。
此外，近期新型冠狀病毒的肆虐，無疑也對需要人與人密切接觸的牙科業務帶來了巨大的打擊。
對此，首席科創官就相關事宜多次致電溫州牙科醫院，但電話始終為無人接聽狀態。
鑑於行業週期因素，溫州牙科醫院若要走出溫州，在新的城市建立根據地，除了需要上市進行大量的資金投入外，或許還需要一些額外的時間。您怎麼看？歡迎在評論區留言。
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